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社交巨头$Facebook(FB)$ 于7月28日盘后公布了第二季度财报，我们曾在前瞻中《新老交替的美国社交股》也提到过，今年社交平台将普遍面临两大风险：一是去年同期的高基数引起的增长放缓；二是从二季度开始，苹果新的隐私政策对社交平台的影响开始显现。 继Q1财报后，管理层再次发出预警，下半年这两大风险将在Facebook身上集中暴露，受此影响，财报后Facebook股价跌逾3%，也是目前唯一一家财报后股价表现不佳的社交公司。 ios隐私政策“作妖”，下半年营收增速放缓 年初至今，美国各项经济活动陆续重启刺激数字广告需求强劲反弹，FacebookQ2核心广告收入同比增长56%，高于市场预期；净利润为103.94亿美元，与去年同期的净利润51.78亿美元相比增长101%。本季度收入大超预期主要由单位广告平均价格同比大幅增长47%，以及投放的广告数量同比增长6%所驱动，预计下半年广告价格的上涨继续推动广告收入增长。 然而，管理层在电话会议上发出预警，广告收入将因iOS隐私调整而遭遇更多阻力，三季度将比二季度受影响更大，iOS更改隐私规则令广告商更难追踪用户数据将打击三季度的财报表现，这打击了投资者信心。 其实，公司在一季度财报后已经发出预警，称三、四季度公司收入增长将大幅放缓，但当时市场反应并不剧烈。长期以来，Facebook业绩指引都比较保守，有故意降低预期的嫌疑，本季度再次预警后市场波动有所加大。 原因是，除了重申下半年的总收入同比增长显著放缓外，管理层还补充了其他描述：即使剔除疫情的影响，将今年下半年的总收入与两年前做比较的话，增幅也将比今年二季度的增速小幅放缓。也就是说，iOS隐私调整才是未来营收放缓的主要原因。 今年早些时候，苹果对iOS系统进行了隐私修改，要求每款App在追踪用户前需得到许可，这引发了是会场担忧，因为用户往往会选择“不被追踪，这让广告主很难精确定位到目标客户进行广告投放。 美国市场DAU“零增长”，用户增长压力倍增 二季度，FacebookAPP月活29亿，日活19.1亿，均同比增长7%，符合市场预期和管理层预期；包括主应用、Instagram、Messenger 和 WhatsApp 等“家族应用群”的总月活用户为35.1亿，环比增长1.7%，同比增12%，高于市场预期的34.9亿；总日活用户为27.6亿，环比增1.5%，同比增12%，高于预期的27.2亿。 此前我们提到过，Facebook正面临着用户“增长悖论”，不同地区的用户增长存在显著差异，收入来源最大的美国用户增长正在放缓，算上二季度，美国市场的DAU已经连续五个季度零增长，整体用户增长主要依赖美国以外的世界其他地区支撑。 总体来看，Facebook依靠用户驱动增长的阶段已经过去，在全球范围内的用户货币化进程才刚刚开始，电话会议上公司也强调了货币化是需要时间的。与此同时，公司也在尝试各种提升其货币化能力的举措，比如推出了“Facebook Watch”和“Instagram Reels”等新产品来吸引广告商。今年4月，Facebook开始在印度、巴西、德国和澳大利亚测试“Instagram Reels”广告服务，测试对象包括宝马、路易威登、Netflix和Uber等品牌，目的是拓展营收源，利用短视频应用来提高单位用户收入。 此外，本季度公司还推出了Live Audio Rooms和播客，以及面向作家的订阅服务Bulletin，通过将Groups、Facebook Live和Live Audio Rooms的整合来激励创作者，提升商业化能力，最终的体现是ARPU。 二季度，每用户平均收入（ARPU）从7.05美元跃升至10.12 美元，高于分析师预期的9.66美元。虽然Facebook在欧美等发达市场的渗透率已经饱和，但在发展中经济体仍有很大的增长空间，这个规律也适用于ARPU，我们看到美国和气节其他地区的ARPU差距非常明显。在未来，我们将看到高增长领域的新兴市场的ARPU出现更大幅度的增长。 互联网终局之战：“元宇宙” 在上个月扎克伯格公开提及“元宇宙”概念之后，“元宇宙”自然成为了电话会议上的核心话题。扎克伯格希望在未来用5年左右的时间，将Facebook打造为一家元宇宙公司，并表示元宇宙是互联网下一篇章的必然结局，而Facebook要做的就是如何构建一个沉浸式的虚拟世界。 元宇宙已经成为许多科技公司甚至是整个科技行业的愿景，如果我们有研究元宇宙鼻祖Roblox，可以发现元宇宙存在巨大的市场价值，我们也能明显感觉到扎克伯格对元宇宙的热情，专门留出了一段时间向分析师和投资者阐述了他关于元宇宙的未来愿景，同时定下了未来Facebook发展的方向和基调。而投资者比较关心的是Facebook将在元宇宙投入多少以及在其中扮演的角色是怎样的。 对此，管理层并未给出明确的回答，表示元宇宙并不是一家公司就能够实现的，需要各家公司、众多个人创作者共同努力，合力打造这一目标，而Facebook已经在相关基础技术上进行了大量的投资，成立了新团队开发元宇宙，将类Roblox的元宇宙游戏平台Crayta收入麾下，收购Oculus并在AR和VR技术上大举投资等等。其他像$Roblox Corporation(RBLX)$ 、$微软(MSFT)$ 以及$英伟达(NVDA)$ 都是元宇宙的先行者，我们也将一直关注Facebook在元宇宙领域的任何进展。