社区

港股上周继续重挫，海内外监管收紧下，抛售情绪继续蔓延港股市场。政策方面，周末政治局会议结束后，市场整体反应大都偏乐观。考虑到消费恢复不及预期，出口峰值可能也已过，市场普遍认为下半年货币政策收紧可能不大，政策态度大概率宽松，我们认为这会让脆弱的市场情绪开始缓解。

“结构性压力”，对中概股的深远影响

监管方面，国内监管情绪虽然有所缓和（针对的是影响民生的少数行业），但另一方面，美国SEC加强中概股的信批的要求，我们认为对中概股的影响或同样深远。包括解释运营公司的财务表现等是否会受中国政府监管影响；同时披露VIE与发行人之间的财务关系等。

由于外资过去占到中概股相当可观的比例，显然监管收紧会不可避免的冲击到中概股估值体系，尤其是目前在港股二次上市的新经济企业，在美股ADS和港股普通股可以互换的情况下，两地价格直接锚定，这样影响会更直接些。

反应到港股通方面，上周净流出较大的仍然是互联网科技股。而对于做多动力同样包含北上资金的A股来讲，也会影响北向资金对陆股通的配置比例，例如近期，像$贵州茅台(600519)$ 这类现金流较好，外资此前非常喜欢的公司，估值也在持续回调，除了自身增长掉速之外，相信也有外资流出的因素。技术性角度，从偏长期窗口来看，$恒生指数(HSI)$ 在季度窗口处于技术性调整路径途中；且恒指指标股大部分来自于非互联网领域，这些指标股仍受十四五政策支撑，我们认为中期并不悲观。$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$