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进入八月，美股Q2财报季仍处于密集披露期。本周将有149家标普500指数公司发布财报，包括逐渐走出监管阴影的阿里巴巴、共享出行巨头Uber、Lyft、流媒体巨头Roku、人造肉龙头Beyond Meat、移动支付公司Square等。 在已公布的296家标普500成分股公司中，二季度总收入同比增长26.8%，总盈利同比增长102%；其中89.2%的公司每股收益超出预期，87.5%的公司营收超出预期。 此外，中概教育龙头股新东方、好未来均发布公告，表示受到近期新规影响，将取消原定于下周发布的财报以及电话会议，两家公司将在后续合适的时间提供进一步更新。 由于中国对课外辅导行业进行全面整顿，未来几年，新东方和好未来的业绩只会持续恶化。短期内，成本削减无法跟随收入下降的速度，原因是在明确为学生减负的目标下，政府已宣布禁止有偿校内辅导以及节假日、双休日补课。 $阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴将于8月3日美股盘前发布2022财年Q1财季（截至2021年6月底季度）的业绩报告。彭博共识预期，阿里巴巴2022年Q1财季营收为2099亿元，调整后净利润390亿元。 受制于监管压力以及国内电商行业增长放缓，阿里股价表现不佳，年内累计跌幅20%。Emarketer数据显示，去年中国电商零售增长20%，低于预测的27.5%，2021年增速预计降至18.5%，阿里核心电商业务贴合行业增长放缓趋势，并预计2022财年Q1财季中国零售市场营收同比增长36%，货币化率水平保持相对稳定，阿里市场占有率继续被京东和拼多多追赶。另外，其他收入同比增长85%，去年同期盒马和天猫超市的高基数效应或带来一定同比压力。 云业务方面，本季度阿里云营收增速将同比放缓至34%。未来，随着阿里云在早期互联网行业客户基础之上，对金融、政府等传统行业客户的进一步开拓，云业务与细分行业的联系将更加紧密，未来云计算在打磨产品技术的同时，也将更加强调精细化的服务以满足细分行业用户需求。 当前阶段，阿里的战略主要聚焦社区团购、淘特和本地生活版块。阿里组织架构再调整，旨在聚焦本地生活加强各业务的协同效应，进一步满足消费者多样化的服务需求。 $优步(UBER)$ 随着美国疫苗接种普及和商业活动重启，出行限制解除之后，网约车行业正在迎来复苏。彭博预计Uber第二季度总订单额将增至209亿美元，其中外卖业务124亿美元，打车业务82亿美元，季度收入将从增至37.3亿美元，同比大增66.5%。 优步最近的评论指出，出行业务复苏速度比预期更快，第二季度的预订量超过了华尔街预期，预计佣金率将保持在20%左右。 公司加大司机激励措施，美国司机数量上升，在出行恢复后保持了配送稳定。用户方面，二季度Uber活跃平台月度消费者（MAPC）预计突破1亿大关。 上季度，Uber管理层重申在年底实现盈利的预期，随着越来越多的消费者选择共享出行，同时继续使用Uber不断扩张的外卖业务，Uber复苏轨迹得以延续。疫情冲击之下，Uber的商业模式被证明具有非常强的韧性。 $动视暴雪(ATVI)$ 受制于去年的高基数，预计动视暴雪今年第二季度的营收同比下降7.5%。 疫情期间，《使命召唤》系列、《糖果传奇》和《魔兽争霸》等核心游戏推动了收入大幅增长，而且去年还发布了第二款大逃杀游戏《使命召唤：战争地带》，进一步推动了收入增长。 下半年，《暗黑破坏神：不朽》和《暗黑破坏神2：复活》将是最主要的业绩催化剂，目前两款游戏均处于测试阶段，反馈效果非常不错，值得期待。 而2021年之后，《暗黑破坏神4》和《守望先锋2》的发布时间可能非常关键，也决定能否实现管理层12%的增长预期。 动视暴雪的骚扰和性别歧视丑闻持续发酵，数千员工签署联名信后，动视暴雪股价迅速跳水。此次事件也影响到了动视暴雪旗下多款热门游戏的开发和运营。不少《魔兽世界》玩家近期已在游戏中**并抵制暴雪，《魔兽世界》首席设计师Jeremy Feasel则直接在推特上宣布**。此外，暴雪旗下卡牌游戏《炉石传说》也取消了原计划中的下一个拓展包的新卡发布直播。性别歧视丑闻对公司影响还需进一步跟进和确认。 $Roku Inc(ROKU)$ 流媒体巨头Roku将于5月6日美股盘后公布2021财年第一季度财报。彭博共识预期二季度营收6.19亿美元，同比增长73.7%；调整净利润1850万美元，同比扭亏为盈。 对于Q2，投资者可能要放低预期，短期内Roku活跃用户的增长可能有所放缓，主要原因是有线电视的下降有所缓和，加上去年的高基数效应。 然而，从长期来看，随着流媒体服务的日益普及以及传统付费电视平台没落，投资者对Roku增长前景持乐观态度。 即便是在疫情之后，广告支出从传统电视向流媒体加速转变，公司在流媒体中的地位（Roku播放器占美国流媒体终端市场的49%）使其广告收入有较高的确定性。 考虑到Roku在广告领域的持续投资，以及短期内活跃用户增长放缓，公司重点可能转向如何提高每用户平均收入(ARPU)。本季度，如果ARPU增速提高至25%以上，将支撑收入实现70%的增长。 $Lyft, Inc.(LYFT)$ 随着美国各地的拼车需求持续改善，Lyft第二季度的收入增幅可能会超过管理层预期的12-15%。预计Lyft Q2活跃司机人数为1536万，每位活跃司机营收45.2美元；出行恢复之后，公司的活跃用户数也将大幅反弹，预计第二季度活跃用户增加77%至1530万人左右，但仍比2019年第四季度疫情前的峰值低35%。 展望下半年，Lyft营收将稳定增长，近期价格上涨可能会拖累总订单量。随着Lyft与优步、DoorDash等竞争对手增加司机供应，相关激励措施可能会对佣金率造成压力。 总体来看，Lyft业务单一，抗风险能力较弱，在美国市场的客流量还未恢复正常水平的情况下，复苏速度要弱于Uber。 $Beyond Meat, Inc.(BYND)$ 管理层预计第二季度营收为1.35-1.5亿美元，同比增长19% -32%，如果餐厅和餐饮服务业的复苏速度快于预期，本季度实际收入结果可能会高于管理层预期和市场共识预期。 由于公司在产能、员工和研发领域加大投资，并继续进行促销活动，Beyond Meat的利润率在第二季度可能承压。 本季度，投资者关注的焦点转向中国市场。继肯德基后，星巴克也在中国推出人造肉产，Beyond Meat正在拉拢更多的餐饮品牌引起食客的青睐，努力打开中国市场，相关产品已经可以在京东和阿里巴巴的买到。来自中国市场的需求继续扩大分销渠道，这推动国际收入以更快的速度增长，预计将超过125%的预期。 不过在中国，Beyond Meat要面更多全球的植物肉巨头的冲击，澳大利亚植物肉巨头“V2 Food”正式宣布进军中国市场；雀巢公布旗下植物肉品牌嘉植肴已经向国内90家企业提供植物基餐食。我们认为，基于美国饮食文化和渠道特点的Beyond Meat能否在中国打开市场存在很大的变数。 $安德玛公司A类股(UAA)$ 本季度，安德玛业绩随经济复苏继续改善，预计第二季度营收较上年同期增长70%以上，运动服收入保持强劲增长势头。 2021年全年不乏增长的催化剂，随着下半年户外运动陆续恢复、奥运会和新产品的推出(UA Flow平台），安德玛收入有望加速增长。 然而，鉴于亚洲地区病疫情蔓延导致工厂关闭，未来可能面临供应链紧张，且下半年的业绩指引存在一定的不确定性。同时，加大渠道投资以及相关促销活动抑制利润率的改善，运费成本上升和供应链成本上升的压力将在下半年集中体现。