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没想到会有这么一天，老钱也成为了段子里面的主人公。 事情得从一周之前说起。 大家都知道今年以来政府出台了一系列的限制校外培训的政策。 好未来股票，包括学而思为主的校外培训机构。 从最高点90美元，一路跌到了上周20美元，跌幅72%。 看到这里大多数人应该和老钱想的一样。 政策也出来了，那就转型做其他的培训。 已经跌了这么多了，继续大跌的可能性应该不太大了。 为了给账户上的资金搞点低风险的收益。 老钱选择了卖出好未来的PUT。 大部分朋友对期权不太了解。 期权分为CALL和PUT， 分别对应看涨和看跌。 买入CALL的话，如果股价上涨，那就赚钱。 同理，买入PUT，股价下跌，那就赚钱。 简单理解就是赌大小，最为稳健型的投资者，这事咱不能干啊。 老钱来通俗的解释一下卖PUT的操作。 那卖出PUT的话，只要股价在约定的日期，没有跌到约定的价格。 那就能赚到一笔权利金。 以老钱的操作为例。 TAL是好未来的股票代码。 210820 12.50 的意思是到8月20日，好未来的股价没有跌到12.5美元，就可以获得一笔权利金。 权利金的收益就是卖出PUT时候的成本价，一张期权对应100股，0.35*100股=35美元。 付出的保证金是行权时的100股市值，12.5*100=1250美元。 一个月的时间，用1250美元，可以赚35美元。 收益2.8%，年化33%。 真不错。 如果在8月20日股价跌到行权价。 也就是跌倒15美元以下的话，无论是跌到多少，只要是比15元低，都将会行使以12元买入的权利。 而老钱的建仓成本是，12.5-0.35=12.15美元，0.35是权利金的收益。 卖PUT的操作通常用于低成本建仓。 最著名的案例是巴菲特通过卖PUT的方式建仓可口可乐。 老钱一开始的想法也是想要通过这种方式建仓好未来。 所以这并不是一个赌棍爆仓的故事。 恰恰相反，当时的想法和大多数人一样。 已经下跌幅度如此之大，继续大幅下跌的可能性并不大， 而且股价已经在横盘区间振荡。 当时的股价是20美元，老钱觉得距离12.5美元很远，又加了一张15美元的PUT。 也就是说股价要继续下跌37.5%和25%。 安全的很呢。 没想到，打脸来的如此之快。 好家伙。 随着今天文件的发布，好未来盘前直接下跌50%，实现最高点下跌70%之后，一天腰斩的历史。 晚上7点，一家券商推送了补充保证金的消息。 另一家在开盘前打电话过来提示风险。 不补充保证金的话，券商会自动平仓，俗称“爆仓”。 暴跌的原因是下午发布的文件。 关于减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见。 学科类培训机构一律不得上市融资，禁止资本化运作。 上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构。 这一条就是暴跌的原因。 政策超预期的严厉，这个行业可能要消失了。 培训机构只能转型非盈利机构。 非盈利机构的股票显然没有价值。 那股价一定会继续下跌，所以老钱选择开盘之后自己平仓。 然后就有了这两张图，左图是一天前，右图是开盘平仓后。 不了解的朋友会震惊一张卖出期权居然会带来如此亏损。 解释下亏损的计算。 假设到期行权的情况下，建仓成本为行权价15美元-权利金0.75=14.25美元。 当时老钱平仓时，好未来的股价是8.8美元。 每股亏损5.46美元。 1张期权对应100股，亏损546美元。 同理12.5美元的PUT，减掉权利金0.35美元，成本为12.15美元。 卖出时8.8美元，每股亏损3.35美元，1张期权对应100股，亏损335美元。 由于主动平仓是没有权利金的，而且开盘价格波动比较大，老钱又急于卖出。 所以截图上的实际亏损会比算出来的价格要高。 一觉睡醒，好未来收盘价是6美元，一天下跌70%。 老钱8.8美元卖出后，又继续下跌了31%。 好未来今年最高价90美元，今天收盘6美元，跌幅93%。 各个股票群和朋友圈里都是好未来的截图和讨论，见证历史。 而老钱这次却成了历史的一部分。 这次卖PUT用的账户里面的钱虽然不多，但是侮辱性极强。 本想赚点权利金，却遇到极端性事件的黑天鹅。 甚至觉得有点魔幻，不过内心始终很平静。 提前预判是相当困难的，尤其是突发的政策。 大多时候我们都无法提前准确预判。 甚至这次老钱做出的预判是错误的，完全相反的方向。 当事实与预判发生偏差，如何应对更重要。 逻辑一旦变化，撒腿就跑。 这次的黑天鹅经历，老钱会永远记得。 资本市场，没有什么是不可能。 风险管理永远是第一位。 $好未来(TAL)$ $新东方-S(09901)$