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没想到会有这么一天，老钱也成为了段子里面的主人公。

事情得从一周之前说起。

大家都知道今年以来政府出台了一系列的限制校外培训的政策。

好未来股票，包括学而思为主的校外培训机构。

从最高点90美元，一路跌到了上周20美元，跌幅72%。

看到这里大多数人应该和老钱想的一样。

政策也出来了，那就转型做其他的培训。

已经跌了这么多了，继续大跌的可能性应该不太大了。

为了给账户上的资金搞点低风险的收益。

老钱选择了卖出好未来的PUT。

大部分朋友对期权不太了解。

期权分为CALL和PUT， 分别对应看涨和看跌。

买入CALL的话，如果股价上涨，那就赚钱。

同理，买入PUT，股价下跌，那就赚钱。

简单理解就是赌大小，最为稳健型的投资者，这事咱不能干啊。

老钱来通俗的解释一下卖PUT的操作。

那卖出PUT的话，只要股价在约定的日期，没有跌到约定的价格。

那就能赚到一笔权利金。

以老钱的操作为例。

TAL是好未来的股票代码。

210820 12.50 的意思是到8月20日，好未来的股价没有跌到12.5美元，就可以获得一笔权利金。

权利金的收益就是卖出PUT时候的成本价，一张期权对应100股，0.35*100股=35美元。

付出的保证金是行权时的100股市值，12.5*100=1250美元。

一个月的时间，用1250美元，可以赚35美元。

收益2.8%，年化33%。

真不错。

如果在8月20日股价跌到行权价。

也就是跌倒15美元以下的话，无论是跌到多少，只要是比15元低，都将会行使以12元买入的权利。

而老钱的建仓成本是，12.5-0.35=12.15美元，0.35是权利金的收益。

卖PUT的操作通常用于低成本建仓。

最著名的案例是巴菲特通过卖PUT的方式建仓可口可乐。

老钱一开始的想法也是想要通过这种方式建仓好未来。

所以这并不是一个赌棍爆仓的故事。

恰恰相反，当时的想法和大多数人一样。

已经下跌幅度如此之大，继续大幅下跌的可能性并不大，

而且股价已经在横盘区间振荡。

当时的股价是20美元，老钱觉得距离12.5美元很远，又加了一张15美元的PUT。

也就是说股价要继续下跌37.5%和25%。

安全的很呢。

没想到，打脸来的如此之快。

好家伙。

随着今天文件的发布，好未来盘前直接下跌50%，实现最高点下跌70%之后，一天腰斩的历史。

晚上7点，一家券商推送了补充保证金的消息。

另一家在开盘前打电话过来提示风险。

不补充保证金的话，券商会自动平仓，俗称“爆仓”。

暴跌的原因是下午发布的文件。

关于减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见。

学科类培训机构一律不得上市融资，禁止资本化运作。

上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构。

这一条就是暴跌的原因。

政策超预期的严厉，这个行业可能要消失了。

培训机构只能转型非盈利机构。

非盈利机构的股票显然没有价值。

那股价一定会继续下跌，所以老钱选择开盘之后自己平仓。

然后就有了这两张图，左图是一天前，右图是开盘平仓后。

不了解的朋友会震惊一张卖出期权居然会带来如此亏损。

解释下亏损的计算。

假设到期行权的情况下，建仓成本为行权价15美元-权利金0.75=14.25美元。

当时老钱平仓时，好未来的股价是8.8美元。

每股亏损5.46美元。

1张期权对应100股，亏损546美元。

同理12.5美元的PUT，减掉权利金0.35美元，成本为12.15美元。

卖出时8.8美元，每股亏损3.35美元，1张期权对应100股，亏损335美元。

由于主动平仓是没有权利金的，而且开盘价格波动比较大，老钱又急于卖出。

所以截图上的实际亏损会比算出来的价格要高。

一觉睡醒，好未来收盘价是6美元，一天下跌70%。

老钱8.8美元卖出后，又继续下跌了31%。

好未来今年最高价90美元，今天收盘6美元，跌幅93%。

各个股票群和朋友圈里都是好未来的截图和讨论，见证历史。

而老钱这次却成了历史的一部分。

这次卖PUT用的账户里面的钱虽然不多，但是侮辱性极强。

本想赚点权利金，却遇到极端性事件的黑天鹅。

甚至觉得有点魔幻，不过内心始终很平静。

提前预判是相当困难的，尤其是突发的政策。

大多时候我们都无法提前准确预判。

甚至这次老钱做出的预判是错误的，完全相反的方向。

当事实与预判发生偏差，如何应对更重要。

逻辑一旦变化，撒腿就跑。

这次的黑天鹅经历，老钱会永远记得。

资本市场，没有什么是不可能。

风险管理永远是第一位。

$好未来(TAL)$ $新东方-S(09901)$