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港股周策略:科技风险折价增大,恒指中期并不悲观
@小虎周报:
在全球流动性宽松的推升下,恒指年初表现还一度冠居全球,但随着中国推进互联网反垄断、以及滴滴数据安全、教育监管等事件的发酵,形势急转直下,在中美上市的中国科技股投资氛围先后重挫。$恒生科技指数(HSTECH)$ 和美国科技股盈利上修不同,监管导致对于中国企业的盈利预测面临下调压力,以及外资退出压力,在形势不明朗的情况下,市场风险折价越来越大。数据显示,这种不确定的结构性压力之下,已经让著名投资者Cathie Wood抛售中国科技股,中国公募基金Q2亦减持了腾讯。 不过从偏长期窗口来看整体,随着$恒生指数(HSI)$ 的扩容(2022年中前增加成分股至80支,最终固定为100),根据主流市场预期,未来科技股占比应该会保持20%-30%区间。 结构上,恒指指标股大部分来自于非互联网领域,我们认为结构上恒指(反应市场牛熊)中期并不会受到系统性冲击。如果以技术性角度窥察恒生指数的价格行为: 季度窗口(较长周期视角),恒指在今年向上突破了2018年以来的中长期下降趋势,结束了历时三年的下降通道,或暗示恒指三季度的盘整或处在尾声阶段。(恒指近期表现:2020Q4+16.1%;2021Q1+4.2%;2021Q2+1.58%;2021Q3至今-5.5%),而恒指周线窗口较为精准的回撤了2020年疫情以来的上升趋势线(恒指自疫情以来已涨超20%),仍然未打破撑压区域的有效应。总结:从偏长期窗口来看,以技术性角度窥察恒指在季度窗口接近完成标准的调整;且恒指指标股大部分来自于非互联网领域,这些指标股仍受十四五政策支撑,我们认为中期并不悲观。$恒生国企(159960)$ $红筹指数(HSCCI)$ 上周事件 上周中办、国办正式印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》规范校外培训,该“双减意见”严格监管K9学科培训,即:“义务教育阶段的数学,语文,英语等和课内开课内容相近的培训内容”。重点监管包括: 上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构,不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产;外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构; 各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构; 对原备案的线上学科类培训机构,改为审批制;对已备案的线上学科类培训机构全面排查,并按标准重新办理审批手续; 校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训; 积极探索利用人工智能技术合理控制学生连续线上培训时间;线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教育教学规律的不良学习方法。 《意见》还要求全面压减作业总量和时长,减轻学生过重作业负担,以及提升学校课后服务水平等。
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