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本次发送一篇今年2月的研究，大部分人听到Jia就不屑一顾。 所以我的公司路演解读也只有100多个阅读。 JIA确实是减分因素，但是事实上市场已经充分定价。 后续的upside机会是里程碑事件落地，可能有更多的合作伙伴的签约，产品的预定和交付。 当然也有可能有downside的核心人物的辞职，交付的延后。但是相对来说upside的机会要大得多。 无论如何，FFIE的路演报告还是值得一看，至少知道什么样的story teller能让华尔街接受。无论是经验还是教训，这样的故事今后还会有。。。 20210725 重发 ---------------------------------------------------------- 喜欢阅读思考，关注智能汽车赛道。今天对Faraday Future PPT做个解读，小心种草。 应邀对Faraday Future的投资者报告做个解读，了解一下FF的最新进展。 内容基于FF的英文信息披露，加以作者的中文翻译及商业理解。 投资有风险，请独立思考，审慎决策。 外观符合大众审美，具有现代和科技感。 LOGO是FF组合而成，想起了一个中国字，发音是阿里巴巴的上市代码。：） 太霸道了 本演示文稿仅供参考，旨在帮助利益相关方对法拉第未来与PSAC之间的潜在企业合并（“拟议企业合并”）以及相关交易进行评估，而非用于其他目的。本演示文稿中未给出任何明示或暗示的陈述或保证。在法律允许的最大范围内，在任何情况下，法拉第未来、PSAC或其各自的子公司、股东、附属公司、代表、合伙人、董事、高级职员、雇员、顾问或代理人均不对因使用本协议而产生的任何直接、间接或后果性损失或利润损失负责陈述、其内容、其遗漏、对其中所含信息的依赖，或对与之相关的或与之相关的意见的依赖。本演示中使用的行业和市场数据来自第三方行业出版物和来源以及为其他目的编制的研究报告。Faraday Future和PSAC均未独立验证从这些来源获得的数据，也无法向您保证数据的准确性或完整性。此数据随时可能更改。此外，本演示文稿并不包含对法拉第未来或拟议企业合并进行全面分析所需的全部信息。本演示文稿的观众应各自对法拉第的未来以及信息的相关性和充分性作出评价，并应进行他们认为必要的其他调查。 介绍和交易摘要 汽车工业的未来 为什么法拉第未来（FF）能赢 软件、互联网、智能和电动车DNA 世界级领导团队 颠覆性的产品 深度、差异化、有价值和受保护的技术 充分建立的执行能力 中美双本土市场优势 消除风险后的商业计划，同时具备强力上行机会 交易概述 封面照充满野性和想象力。文字说明：1050马力的FF91如同火箭，和以往我们驾驶过的任何东西完全不同。 -- 《数字趋势》， Digital Trends | Tech News, Reviews, Deals, and How-To's https://www.digitaltrends.com Digital Trends offers the latest coverage on all things tech with in-depth product reviews, videos, news, and the best deals happening now. 这是一家专业科技产品评价媒体 交易概述标题为“Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）与Riverside Management Group（RMG）合作，将法拉第未来视为一项极具吸引力的业务，其行业领先的技术和颠覆性产品将使其能够在未来的先进、互联和电动移动中发挥主导作用” 左侧是FF核心团队三人组，CEO Carsten博士来自于BMW，是拜腾的创始人，董事会主席和CEO。CFO是先前担任过3家企业CFO，来自于Fox Factory。查询了一下，这家公司是1974年成立的上市公司，有800名员工，工业设计和机械设计行业。还有一个中国面孔来自于原先乐视生态。 RMG的团队有投行（高盛）和房地产背景，作用是文字标注的：RMG领导了长达数月的广泛尽职调查工作，特别关注FF的技术、治理和业务计划。 交易结构：PSAC提出和FF合并，目标在2季度完成，交易将为后续12个月的FF上市和销售带来资金。 估值： 交易意味着预计企业价值26.42亿美元 相当于2024预计年收入105.5亿美元的0.3倍 或2024预计息税折旧摊销前利润9.14亿美元的2.9倍 后面有更详细的财务模型。 股权结构 1、seller rollover equity：50.3%，这个是FF股东的持股比例（比如合伙人持股，之前历任积累融资老股东） 2、PIPE shareholders：23.5%，这里是增发股份募集配套资金的认购者，募集资金总额7.95亿美金。 3、Debt Converted to equity：17.2%，这里是FF的债权人，也就是债转股， 贾跃亭破产重整债券形成股权。 4、SPAC shareholders：6.9%，这里是PSAC股权价值2.3亿美金，就是市场目前可交易的流通盘。 5、SPAC sponsor：2.1%，这个是壳子的发起人，也就是上面说的，几乎以0出资获得一部分股份的人。 目前最新市场交易价值5亿左右，对应FF 72亿美金。或468亿人民币。 这里再次复述了重点： 迄今为止投资超过20亿美元 预计在合并后12个月内推出上市，由40多个原型和试生产资产以及强大的混合制造战略支持 由首席执行官Carsten Breitfeld博士和经验丰富的管理团队 电池、传动系统和相关技术的竞争力得到了约880项申请或颁发的实用和设计专利的支持，并得到了电动汽车专家Roland Berger罗兰贝格的独立验证 行业重新定义1050马力，不到2.4秒0–60英里/小时的豪华电动汽车，具有独特的真正协调的互联网、自动驾驶准备和超越特斯拉的智能第三生活空间 以美国/中国双基地战略为中心的现实可行商业计划为基础，以0.3倍EV/2024E收入和2.9倍EV/2024E息税折旧摊销前利润的令人信服的相对价值 小字备注： 截至2020年10月的专利数据。 FF 91为L3自动驾驶准备了硬件。 FF 91在马力、后腿空间、轴距和后座倾角方面都优于特斯拉S车型。 这里显示FF91对标的是布加迪威龙。 看看FF对于智能汽车的理解： 汽车行业正经历着价值链的颠覆，从产品和技术，到制造、销售和整个商业模式 该行业的未来将由电气化、自动化、共享和个性化用户体验驱动 FF的软件、互联网和智能DNA能够在尖端的电动汽车平台上构建下一代高度个性化的体验 通过创造新技术，整合清洁移动和互联数字生态系统，FF正在重新定义汽车行业的未来，并推动人类向前发展 这里提到的FF打造的重点也是技术，能源，和数字生态。 左侧是公司历史：FF于2014年5月由远见卓识的YT Jia创立，拥有一个完整的 2016年8月开发电动汽车Beta原型 知识产权：由罗兰贝格独立验证的技术和竞争差异；通过大约880项申请或颁发的实用和设计专利保护的技术 销售和售后服务：在美国、欧洲和中国的主要城市部署 全球员工：约300名敬业的员工；约200名美国员工；约180名全球工程师 总部：加州洛杉矶 制造能力： -位于加利福尼亚州汉福德的110万平方英尺制造厂，预计年生产能力约10000辆 -韩国的附加合同制造协议，预计年生产能力高达27万辆 -在建立中国制造能力的过程中 在研产品线包括旗舰车型FF91，还有后续的高端车FF81，大众车FF71和一种小型物流车。 一些重要的时间节点包括上半年完成交易，供应链加速，工厂建立和1年后开始销售。 核心班底除了先前提到的几位关键人物，其余的副总裁，高级副总裁都有20年以上的行业经验，来自于通用，摩托罗拉，宝马，保时捷 FF中国区的领导团队也具有比较不错的相关行业背景，值得注意的是有两位有富士通的背景。 这里的产品信息我比较看重的是： 被评为CES2020最佳汽车之一 迄今为止，法拉第未来已收到14000多个预订 通过了一些路跑性能测试。 看到座舱至少有3块屏（事实上有6个），交互界面也和其它电子产品相似。 除了先前提到的布加迪威龙之外，这里又提到了宾利和劳斯莱斯。 超长空间和零重力座椅是奢华体验的标配了。 设计上也考虑了很多细节：屏幕，声控，舒适性，办公，娱乐，导航，安全和自动驾驶。 和同行的数据对比，包括了动力，加速，续航和充电时间； 舒适性的一些对比； 再次强调产品技术 注意这里披露了售价，豪华10-18万美金，对标迈巴赫，宾利，兰博基尼，法拉利，高端5.9-9.5万美金，大众4.5-6.5万美金。 品牌定位比较有意思，把市场分为舒适、运动风格与传统现代风格，FF自我定位在最舒适最现代的产品。 小型物流车以前没听说过，这次也有披露，2023Q4上市，你确定是认真的？ 核心的三电系统。 这几张讲的是技术和专利，比如电池，辅助驾驶，设计， 美国工厂设计产能10000台，韩国工厂最多27万年产能。2023下半年建成。 这张比较关键，标题是FF，吉利和中国一线城市提供了更大的向上空间。 投资框架 计划在FF、吉利控股和一级中国城市之间建立合资企业，以支持FF中国生产和FF中国总部 预计2025年开始的年总产能为100000–250000台，2026年预计将增加150000台 资产 吉利控股（2019年销量超过200万辆）将为中端大众市场平台做出贡献，并为中国大众市场汽车生产的制造能力和产能提供支持 中国一级城市提供2000亩（约330英亩）工业用地，供合资公司拥有和使用 法拉第未来将在中国贡献品牌和知识产权 政府补助 -中国一级城市为外商投资提供补贴，如税收优惠，以及设立研发中心的额外补贴 最重要的小字： 截至本报告提交之日，尚未签署与合资企业有关的最终文件。因此，合资企业可能不会发生，或发生的条件与本文所述的有实质性差异。不保证FF能够建立合资公司与一级中国城市和/或吉利控股或在中国或其他地方的另一方合资。 大量关键零部件已经采购完毕。 FF 91已经跨越了车辆开发的大部分障碍 销售采用线上展示和线下门店展示相结合的方式。 售后服务也会有显著的差异化。 最后关键的财务数据展望来了，因为时间已晚，也需要更多的解读，敬请期待后续更新。 有英文阅读能力的可以先自己看。