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背靠高瓴,曾是炙手可热的医美股,如今大跌,能否捡便宜?
@价值投资为王:
6月16日,背靠高瓴的隐形正畸龙头时代天使登陆港交所。 初次亮相资本市场,时代天使已经贵为国内龙头,市场份额力压全球巨无霸阿莱技术。 叠加医美光环,时代天使在招股时获得2078倍超额认购,创下港交所记录。在上市首日,时代天使曾一度暴涨180%,创造了港股打新神话。 曾经的辉煌恍如昨日,谁曾想,这样的大牛股上市仅半年,股价如今却迎来大跳水,大跌之后,机会还是风险? 先来看看这次大跌的离奇之处。 12月17日,时代天使股价大跌近8%,最近12个交易日大跌近23%。 虽然跌幅算不上惨烈,但成交量和时间节点非常耐人寻味。 在12月17日之前,时代天使每日的成交额仅在5000万港币左右,而17日的成交额却高达12亿港币! 此次下跌的时间点刚好是上市后6个月,很容易让人联想到是股东解禁抛售造成。 虽然时代天使在IPO时并未引入基石投资者,但对于上市前的股东,依然有可能在6个月禁售期解禁后选择减持。 消息面上,时代天使最近的连续下跌并无利空消息。 因此,股东解禁抛售带来的大跌是大概率事件。 根据2021年半年报信息,时代天使今年上半年营收5.7亿,同比大增85%,净利润达到9600万。 初看业绩增速还不错,但2020年上半年疫情肆虐,对业绩影响较大,在低基数之下,今年上半年营收增速远超往年不难理解。 根据券商分析师的一致预测,2021年全年营收在11.66亿元左右,同比增速在42.8%。 2019-2021年,时代天使的年复合营收增速约为34%,与2019年的同比32%的增速较为接近。 因此,时代天使的业绩并没有加速成长。 在业务类型上,时代天使与美股的隐形正畸龙头阿莱技术相似,纵观历年阿莱技术营收增长情况,发现隐形正畸行业,似乎很难爆发式增长: 毕竟从商业模式来看,隐形正畸单价较高,且需要私人订制,因此,行业增长很难像其他行业爆发。 因此,30%左右的营收增速,能否撑得起上百倍的估值? 按照2021年11.66亿收入和18%的净利率计算,时代天使今年净利润约2.1亿,2022年假设增速30%,则净利润为2.7亿。 2021年利润下,时代天使当下市盈率为180PE,2022年利润下为140PE,远远高于阿莱技术的55PE(2021年利润预测下的估算)。 虽然阿莱技术的收入规模远胜时代天使,但营收增速并未逊色多少,因此,两家公司的估值情况有极大的可比性。 如果参照55PE计算,时代天使的股价高估明显,此种情况下,原始股东迫不及待的抛售就很好理解了。 时代天使本身的商业模式极为优秀,毛利率接近70%,净利率在18%左右,加上隐形正畸的医美属性,时代天使的未来是星辰大海。 然而,在高估值面前,折翼后的天使还需历练才能再次翱翔! $时代天使(06699)$ $阿莱技术公司(ALGN)$
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