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从年初到年尾，恒生指数一路下跌，在昨日还是创下了阶段新低。 遥想年初，港股核心资产飙涨，南下资金争夺定价权的声音不绝于耳。然而，随着互联网反垄断及行业整顿，腾讯、阿里巴巴、美团等一众核心资产低下昂贵的头颅，估值纷纷逼近历史最低点。 在这场没有硝烟的财富毁灭战中，无数投资者踊跃抄底，中概互联一时间成为标配。 抄底途中，芒格加仓阿里巴巴、段永平买入腾讯，大佬的动作犹如定海神针，给了抄底投资者勇气。 如今，一顿抄底猛如虎，套在山腰暗自伤。 看估值抄底真的对吗？ 以腾讯为例，在今年5月，其估值已经来到历史低位，如果当时抄底，则目前亏损幅度高达25%。 明明是历史最低估值附近买的，怎么依然会如此大幅度的亏损？ 实际上，盲目看估值高低买卖，极容易犯刻舟求剑的错误，投资并不是消费，越便宜越好，真正值得抄底的价格，应该是预估公司的基本面能在未来迎来改善。 如芒格抄底阿里巴巴，现在的亏损幅度极大，即使按照现在的价格思考，阿里值不值得抄底，并不是看估值处于历史区间的百分位，而是研究阿里巴巴的基本面未来会不会改善？其核心电商业务能否在京东、拼多多和抖音直播电商的围剿下重振雄风？阿里能否依靠另外的业务迎来第二增长曲线？ 根据市盈率的计算公式：市值/净利润=PE，市值=股价x总股本，总股本一般不变，因此，假设净利润保持稳定，则股价越跌，市盈率（PE）越低。 但是，如果净利润也会下降呢？ 此时可能出现股价跌，PE并没有降低的情况，因为利润下降了。 因此，看估值抄底不靠谱，能否买入，最后的落脚点依然是公司业务能否变得更好。 同时，历史估值不代表未来，拿恒生指数为例，我们看一张历年PE估值图： 在图中，恒生指数历史上有几轮高点，分别是2004年的22倍、2007年时的23倍、2010年时的20倍。 自2010年之后，恒生指数的估值再也没有触及过20PE。 因此，当2018年恒生指数33000点高位时，如果按照历史估值，理应在接近20PE时止盈，但现实是恒指未到15PE便开始下跌？ 值得耐人寻味的是，为什么恒指自2010年之后，估值水平被大幅压缩，20PE成为回不去的高光时刻？ 用两张图来说明恒指的情况。 在2010年时，恒指的成分股中，金融行业市值占比最大，达到了53%，能源行业占比22%，可以说恒生指数代表的是传统行业。 传统行业最后的高光时刻显然在2008年金融危机中戛然而止，自此一蹶不振，毕竟银行、地产、传统能源的前景越来越差。 对于没有前途的行业，估值水准会越来越低。 而反观当下，恒指成分股中，金融占比下降到31%，可选消费跃升至27%，信息技术达到21%，可以说2021年与2010年相比，恒生指数发生天翻地覆的变化。 消费和信息技术，甚至未来的生物医药将构成恒指的主要成份，这几个行业的前景远胜传统行业，因此，未来恒生指数的高光时刻必然不止20PE。 指数结构发生巨变，此时还按照历史估值高低判断买卖，岂不是刻舟求剑？ 如果用来地产股上，看估值抄底更是连死都不知道咋死的。 你觉得呢？评论区留言，说说你对抄底的看法，有机会获得打赏哦！$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $小米集团-W(01810)$ $美团-W(03690)$