半年后一元见_老虎社区_美港股上老虎

一生黑白
2022-01-04

半年后一元见

一片悲观声中三天翻倍！商汤发生了什么？

摘要：申万宏源刘洋团队认为，虽然行业情况并没有发生根本变化，但全球科技和资本市场格局变了。以后，科创板/港股/北交所将承担更多科技力量。2022年1月4日，港股商汤继续逆市大涨，上市之后四连涨。截至发

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Capital、Focustar Fund 和 Hel Ved 等外资基石投资者已相继退出。此后，大量质疑声四起。对于基本面，有投资者在读完招股书后发现，商汤的单个客户占比过高以及存量客户延续性不高，对于商汤收入的可持续性及稳定性发出质疑；也有投资者认为商汤的定制业务占比过高，对商汤业务的成本费用控制能力起疑，担心规模扩增却无法降成本，导致“经营杠杆”变成“经营负杠杆”，使得公司无法盈利。在股价上看，有投资者担心，外部不利因素会导致大量外资投资者流失，同时业务增长前景会受到影响，导致当前的基石投资者在锁定期后推出意愿强烈，导致股价的长期不稳。此外，在流动性方面，还有投资者担心由于基石投资者占大部分份额，会使得公司股价虽在短期稳健趋势强劲，但长期流动性堪忧。然而，上市后的商汤走出了超过多数投资者预期的走势。那么，为何商汤能在一片悲观声中股价气势如虹？对此，<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>刘洋团队认为，商汤当前超过较多投资者预期的走势，与目前投资者们更关心股票是否与AI行业有关，是否与元宇宙热点有关的大环境脱不开干系。该团队提及：<blockquote>根据商汤招股说明书，指出“我们已构建用于赋能IoT设备及驱动元宇宙(Metaverse)的多层基础设施，以提升终端使用者体验”，“2016年,……,多年来已为超过450百万部<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机及超过200个手机应用程序赋能，并成为最大的元宇宙赋能平台之一”）</blockquote>复盘过去一年AI公司从遭遇上市挫折，到目前可以亏损上市的历程，<a href=\"https://laohu8.com/S/06806\">申万宏源</a>刘洋团队总结到，虽行业情况并没有发生根本变化，但全球科技和资本市场格局变了。以后，科创板/港股/北交所将承担更多科技力量。同时，该团队认为，商汤当下超众多投资者预期的走势，可以给投资者带来以下两点启发。<h2>1. 2022年AI落地加速的三种机遇</h2>AI的碎片化场景落地，使得领军公司分为两种路径，以海康大华为代表的“更低的成本”和商汤、旷视为代表的“更大的模型”。具体来说，商汤、旷视等AI企业选择自研深度学习训练平台，搭建了“大装置”底座——即包含算力、算法、平台和底层训练推理框架完全自研的AI基础设施。首先，在对这两种AI路径进行分析后，申万宏源刘洋团队认为：<blockquote><ul><li>智慧城市/安防/智能制造环节，仍将是海康威视、<a href=\"https://laohu8.com/S/002236\">大华股份</a>路径的优势行业；</li><li>手机、医疗等可能商汤、旷视科技的大模型努力尝试的领域，目前AI渗透有待提升的物流、汽车行业则仍需要更多时间验证。</li></ul></blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b456572de0838c9f0122212c3939e65\" tg-width=\"608\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>对于人工智能行业在2022年的前景，申万宏源刘洋团队认为，AI产业将迎来落地加速的三重机遇：1）成熟的应用场景涌现；2）十四五政策密集催化；3）AI 独角兽上市潮开启。1）机遇一：成熟的应用场景涌现申万宏源刘洋团队认为，当下智能制造、智慧仓储物流、智慧金融、<a href=\"https://laohu8.com/S/000816\">智慧农业</a>、智慧医疗、智能家居等成熟的AI应用场景正在涌现，领军AI 公司已有大量标杆案例。同时，从ROI（投资回报率）上分析，该团队认为，AI行业的高回报可以加速AI产业的普及：<blockquote>以海康威视官方公众号提供的AI案例为计算依据，我们计算客户采购后ROI大多为50%-150%，投资回收期仅为1-2年；根据艾瑞咨询的调研结果，50%的企业AI项目回报周期在1~3年，36%的企业回报周期在0.5~1年。高ROI催化了AI赋能加速普及。</blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/595cd2667929873bf94d0fddcd6773dd\" tg-width=\"609\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2）机遇二：十四五政策密集催化近期，工信部官网密集刊登智能化、信息化相关产业的“十四五”发展规划，其中对人工智能产业提出了多层次发展目标。申万宏源刘洋团队认为：<blockquote><ul><li>在To G端，十四五规划中包含大量提高政府数字化治理能力的要求，预计将在2022年加快落地；</li><li>AI也是实现双碳目标的重要手段。</li></ul></blockquote>对与人工智能有关的政策进行了梳理如下表所示：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/81149bb8dcb82f70ca88ac49a3b5557c\" tg-width=\"834\" tg-height=\"839\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>3）机遇三：AI 独角兽上市潮开启在商汤之后，云从科技、旷视科技、云天励飞、格灵深瞳等AI公司拟于2022年在科创板完成上市；第四范式、创新奇智等AI新锐也已向港交所递交招股书，积极推进上市进程。在此背景下，申万宏源刘洋团队预期，AI独角兽上市潮有望为AI板块带来更高的关注度和估值锚。此外，该团队认为：<blockquote>后人口红利时代，AI有望成为十年以上的高景气赛道；需求爆发增长的条件已经具备，现阶段瓶颈可能在于供给端；行业将获得AI赋能成功案例大量示范效应、十四五大量政策催化、AI独角兽上市潮等三重机遇；重点关注AI企业的落地能力。</blockquote><h2>2. 港股TMT，认知的再评估</h2>申万宏源刘洋团队认为，全球科技和资本市场格局的变化，港股可能被低估，未来，港股有望成为科技新的全球资本化港湾。该团队总结到：<blockquote>1）投资者认为香港市场/中国大陆市场不同的投资者成分、估值体系，是阻碍港股科技表现的因素。</blockquote><blockquote>2）硬科技已A股上市，且属于世界一流。软科技曾经青睐海外上市，因其成长经常并非线性。</blockquote><blockquote>3）预计未来，商业模式属于无形资产创造价值的，伴随海外上市环境变化，会更多选择港股IPO。</blockquote><blockquote>4）TMT的“软硬科技”存在产业链联动和传导，“硬科技“的成熟，导致“软科技”产业更成熟。而从国内的视角：便于投资的港股比投向欧美容易。因此，国内投资者去港股投资“软科技“的估值体系，我们预计会和以前不同（之前欧美投资者居多，但港股不是其最优选择）。</blockquote><blockquote>5）当前商汤的2020年静态PS约61倍，高于恒生科技指数/A股AI，有示范效应，且这种“示范效应”可能会产生深远影响。</blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/034269e5bc2020ed77b44e86f6ff91c9\" tg-width=\"761\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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2022年AI落地加速的三种机遇AI的碎片化场景落地，使得领军公司分为两种路径，以海康大华为代表的“更低的成本”和商汤、旷视为代表的“更大的模型”。具体来说，商汤、旷视等AI企业选择自研深度学习训练平台，搭建了“大装置”底座——即包含算力、算法、平台和底层训练推理框架完全自研的AI基础设施。首先，在对这两种AI路径进行分析后，申万宏源刘洋团队认为：智慧城市/安防/智能制造环节，仍将是海康威视、大华股份路径的优势行业；手机、医疗等可能商汤、旷视科技的大模型努力尝试的领域，目前AI渗透有待提升的物流、汽车行业则仍需要更多时间验证。对于人工智能行业在2022年的前景，申万宏源刘洋团队认为，AI产业将迎来落地加速的三重机遇：1）成熟的应用场景涌现；2）十四五政策密集催化；3）AI 独角兽上市潮开启。1）机遇一：成熟的应用场景涌现申万宏源刘洋团队认为，当下智能制造、智慧仓储物流、智慧金融、智慧农业、智慧医疗、智能家居等成熟的AI应用场景正在涌现，领军AI 公司已有大量标杆案例。同时，从ROI（投资回报率）上分析，该团队认为，AI行业的高回报可以加速AI产业的普及：以海康威视官方公众号提供的AI案例为计算依据，我们计算客户采购后ROI大多为50%-150%，投资回收期仅为1-2年；根据艾瑞咨询的调研结果，50%的企业AI项目回报周期在1~3年，36%的企业回报周期在0.5~1年。高ROI催化了AI赋能加速普及。2）机遇二：十四五政策密集催化近期，工信部官网密集刊登智能化、信息化相关产业的“十四五”发展规划，其中对人工智能产业提出了多层次发展目标。申万宏源刘洋团队认为：在To G端，十四五规划中包含大量提高政府数字化治理能力的要求，预计将在2022年加快落地；AI也是实现双碳目标的重要手段。对与人工智能有关的政策进行了梳理如下表所示：3）机遇三：AI 独角兽上市潮开启在商汤之后，云从科技、旷视科技、云天励飞、格灵深瞳等AI公司拟于2022年在科创板完成上市；第四范式、创新奇智等AI新锐也已向港交所递交招股书，积极推进上市进程。在此背景下，申万宏源刘洋团队预期，AI独角兽上市潮有望为AI板块带来更高的关注度和估值锚。此外，该团队认为：后人口红利时代，AI有望成为十年以上的高景气赛道；需求爆发增长的条件已经具备，现阶段瓶颈可能在于供给端；行业将获得AI赋能成功案例大量示范效应、十四五大量政策催化、AI独角兽上市潮等三重机遇；重点关注AI企业的落地能力。2. 港股TMT，认知的再评估申万宏源刘洋团队认为，全球科技和资本市场格局的变化，港股可能被低估，未来，港股有望成为科技新的全球资本化港湾。该团队总结到：1）投资者认为香港市场/中国大陆市场不同的投资者成分、估值体系，是阻碍港股科技表现的因素。2）硬科技已A股上市，且属于世界一流。软科技曾经青睐海外上市，因其成长经常并非线性。3）预计未来，商业模式属于无形资产创造价值的，伴随海外上市环境变化，会更多选择港股IPO。4）TMT的“软硬科技”存在产业链联动和传导，“硬科技“的成熟，导致“软科技”产业更成熟。而从国内的视角：便于投资的港股比投向欧美容易。因此，国内投资者去港股投资“软科技“的估值体系，我们预计会和以前不同（之前欧美投资者居多，但港股不是其最优选择）。5）当前商汤的2020年静态PS约61倍，高于恒生科技指数/A股AI，有示范效应，且这种“示范效应”可能会产生深远影响。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2319,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}