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几年前，美光曾在社区火过一段时间。那正是美光2年6倍的日子。$美光科技(MU)$

悄然间，美光再次新高，回看又是3年3倍。

股市伤心事很多，悲哀之一在于，曾经看好一只股票，它也确实涨了，你也买了。但最后，你在这只票上是亏的。

我之于美光，就是这种故事。不过眼睛还会时不时回盯下。之前新冠爆发股市崩盘式大跌时，我也曾想过是不是抄些美光，没有做。

美光的特性：周期和估值

要不说股市像江湖，每个公司整的像武侠小说人物一样，都有些外号。美光这种公司，首先被打上的标签是周期股。

周期，什么是周期。花无百日红，三十年河东三十年河西吗。古早时期的美国股市，如果有什么套路的话，关于周期股操作的讨论是一种。在“价值投资”还没有烂大街之前，如何在周期股上赚大钱，曾是为数不多的严肃问题。

近来，我们梭哈比特币特斯拉，梭哈科网股SAAS，或者FAANG的策略简单又暴利。人们已不屑古老的讨论。

常见的周期股，是煤炭石油这种大宗商品以及传统行业。作为高科技代表的芯片行业，美光如何入了周期股的坑。实在让人唏嘘，为什么唏嘘。因为周期股没给不了高估值。看看现在的美光，14倍市盈率，2倍市净率。离贵很远吧。

（美光财务概览）

利润起伏大，正是公司堕入周期股的诱因。存储芯片虽然处身高科技，门槛高，但行业有三家大公司。以最新一季度财报为例三星、SK海力士、美光分别占据市场约42%、29%和23%的市场份额，美光份额排第三。

三是个有意思的数字，道生一一生二二生三，三生万物。这里，三已非3。而在行业竞争态势来说，我关注到一种说法，凡是两家独大格局的公司都活得挺滋润，而三家则都不太舒服。以飞机制造行业来说， 2家飞机厂商每一家都活得很滋润，3家飞机发动厂商每一家都活得很悲催。

几年前，看多者对于美光估值是有看法的，认为随着电子产品的更普及，需求的提高将会把周期拉平，美光将不再坠入周期股估值深渊。这种看法是有远见的，当下估值较之前已有提升。目前这种提法依然合理，依然有空间。

美光新一轮上涨原因初探：涨价和预期管理

美光新上涨，即便关于美光所从事的业务丝毫不关注，借助它的第二个标签“半导体公司”，也可以看到些门道。

地球上市值最高的半导体公司英伟达今年连创新高，英伟达作为策略的朋友今年继续发了。费城半导体指数也有38%的年化表现。作为一家半导体公司，在缺芯浪潮的2021，发些财合情合理的。

美光从事的存储业务，主要产品为DRAM和NAND。其中DRAM是公司主要营收来源。所谓的周期，和这些产品的价格走势密切相关。假如价格暴跌，公司营收利润凉凉，股价自然难看。逃顶周期股就要判断这个。

本次财报大涨的表面原因在于，公司财务指标超出分析师预期数字。

说实话，市场一直在看衰公司产品的价格走势，很遗憾，现在价格走势没有崩。且电话会议说了，之后的季度也会表现良好。所以股价能大涨。

而和3年前美光的高点相比，营收和利润并不比当初强，总资产和净资产倒是有提升。这是支撑美光当下估值的基础吗，还是对未来的信心。而估值提升已见于股价，就像新闻里归结美光本次财报强劲来自汽车市场表现。之前提到的需求上升拉平周期，还在继续。

（美光估值演进）

如果真想进入美光业务去做研判，关于DRAM和NAAD价格和需求的演绎，参见seekingalpha这两篇文章的回答。

Micron: It's Not Just About Numbers But Also Strong Performance And Outlook，https://seekingalpha.com/article/4476149-micron-its-not-just-about-numbers-but-also-strong-performance-and-outlook；

Micron Earnings: Recalibrating The Market's Thermometer，https://seekingalpha.com/article/4476259-micron-earnings-recalibrating-the-markets-thermometer

关于周期股操作，市场上遵循的套路是，在估值高时买入，估值低时卖出。因为业绩的爆发往往不具有持续性，什么时候是变坏之前，最风光的时候。现在即是美光风光的时候，却不知何时叫最风光。

美光会新高吗

回答这种问题是有风险的。天命不可知。但是我想大概率会的。

原因更多在头脑发热的感性，而非基于数字和公司业务的理性演绎。

美光现在的火，获取市场关注，这是一种似曾相识的剧情。美光高管们在上一次新高50多的阶段齐刷刷减持，当年的最高在60多。强烈建议押注的朋友们，密切关注这个参考指标。高管们或许还会用脚投票，给出他们关于业务的精准预判。

其次，对于一只一向低估值的股票，是存在高估可能性的。

近来我关注到李录老师持股美光，他的书《文明、现代化、价值投资与中国》，如果没事可以读读。如同他的持仓少于10只票一般实在。李录老师的加持，于我而言，美光多了层光环。

最后提醒朋友们，买一只票有时别人把结论告诉你也不总有用，自问自答好一点。