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“跨过香江去，争夺定价权”！年初的豪言壮语，而今不过是一句戏言。 随着恒生指数从年初最高31183点下跌至22665点，垫底全球的表现也将港股IPO拖入深渊。 截止12月22日，香港交易所IPO募资金额达到412亿美元，低于2020年的513亿，位列全球第四大交易所。 回顾这一年，港股IPO市场似乎只有一个关键词，就是：破发！ 据统计，在成功上市的93家企业中，首日破发43家，占比46%；平盘10家，占比10.8%；红盘报收仅40家，占比43%。 从93企业中选取10大IPO作为代表，虽然上市首日表现不一，但上市后，破发概率高达70%！ 破发，成为港股IPO躲不过去的厄运，更成为打新投资者心中隐隐的痛！ 下文精选2021年10大IPO项目，透过复盘，一览2021年港股IPO全貌，一窥2022年港股打新未来。 NO.1快手——从天堂到地狱！ 快手今年2月5日登陆港交所，恰逢恒指牛气冲天。 IPO招股中，快手获得了1204倍的超额认购，上市首日涨幅160.9%，中签一手赚超1.8万港币，是难得的大肉签。 凭借短视频第一股的桂冠，上市之后，快手市值迅速突破1万亿港币，然而好景不长，势头扭转急下，股价腰斩、再腰斩，无数投资人的财富灰飞烟灭。 回头看快手悲剧，既有发行估值贵，也有投资者非理性乐观，在短短几日之内，将115元的发行价炒作至417.8元，多硬的基本面才能抗住投资者无脑的乐观？ NO.2诺辉健康——2021年港股超购天王！ 不知是不是巧合，诺辉健康上市首日是2月18日，恰逢恒指创下年内最高点。 从认购倍数上看，港股牛市的氛围在诺辉健康身上一览无余，达到了史无前例的4133倍，虽然屈居港股历史第二，但排名第一的毛记葵涌，只是一家3亿市值的mini股。 诺辉健康的认购倍数，后来者难以匹敌。 作为“癌症早筛第一股”，诺辉健康虽然技术实力领先，但受制于产品单价高达近2000元，医保不报销且检测结果只能做参考，在应用前景中并不像投资者的热情一样充满激情。 上市首日，诺辉健康大涨215%，一手盈利超2.8万港币，惊艳世人！但之后，诺辉健康同样难逃破发厄运： 复盘诺辉健康，超额倍数越高，股价上涨概率越大的规律仍有效，这对2022年的新股申购仍有指导意义。 NO.3百度集团——二次上市代表性个股！ 2021年是港股二次上市大年，年内，百度回归，BAT齐聚港交所；汽车之家、哔哩哔哩、携程集团、小鹏汽车、理想汽车、微博等中概股纷纷回归。 随着中美两国在监管政策上矛盾凸显，中概股回归历程仍在加速。 然而，二次上市往往瞄定第一上市地股价定价，虽有小幅折价让利，但因港股招股定价日据上市中途有7天左右的时间，若此间美股股价下跌，申购二次上市股，中签如中弹。 因此，百度虽然获得了112倍的超额认购，但上市首日即破发，大跌近10%。 其他二次上市的中概股也是破发居多，即使红盘报收，涨幅也往往小于2%，风险收益并不成正比。 由此来看，2022年投资者应当回避二次上市的新股，如若看好，不如直接上车美股。 NO.4京东物流——物流巨头逼近腰斩！ 京东物流是国内最大的供应链物流巨头，也是继京东、达达集团、京东健康后，京东系的第4个IPO！ 在京东物流上市之前，京东健康的上市给投资者留下深刻印象。当时IPO定价略低于同行阿里健康，上市首日涨幅56%，一手中签率高达40%。 这让投资者颇为期待京东物流的表现，新股申购人数高达137万，超额认购倍数达到了716倍，一手中签率降低到8%，但上市首日的表现不及预期，涨幅仅3.3%，部分投资者在扣除融资费用后出现浮亏。 自上市后短期创下48元的高价，当下股价较最高点接近腰斩！ NO.5时代天使——牙科医美王者！ 时代天使是难得基本面过硬、前景广阔的IPO标的，公司主营业务是隐形正畸，具备医美概念。 在市场占有率上，时代天使国内市占率41%，仅次于国际巨头Align的41.4%。 优秀的业绩受到投资者追捧，超额认购倍数达到2079倍，仅次于诺辉健康的4133倍。 时代天使上市首日不负所望，大涨131.8%，一手盈利过4.5万港币，盘中最大涨幅超过188%，高点止盈将盈利6.5万港币，一签致富！ 虽然涨幅惊艳、估值高企，但时代天使上市之后并未破发，是2021年难得表现坚挺的新股之一： NO.6奈雪的茶——卖血的茶！ 奈雪的茶作为网红新式茶饮，自然受到投资者的追捧，IPO时收到432倍的超额认购。 与打新热情不同的是，奈雪上市首日即破发，大跌近14%，被投资者戏称“卖血的茶”。 虽然首日表现糟糕，但与后面的跌幅比起来简直是小巫见大巫了。19.8元的发行价，在不足6个月的时间里跌至8.6元，套牢一众“奶粉”。 奈雪与快手有些相似，皆身处黄金赛道，但都有一个更强大的对手错在，奈雪是喜茶，快手是抖音，老二必死难道也是黄金定律？ NO.7海伦司——年轻人的小酒馆！ 海伦司的商业模式与奈雪的茶颇为相似，都依靠连锁进行扩张。奈雪的破发让投资人捏了一把汗，但海伦司凭借凶猛的扩张计划俘获了投资者的芳心。 根据招股书披露，海伦司计划2021年、2022年、2023年分别新开店400家、630家和900家，相比2020年351家的酒馆数量而言，海伦司扩张极为凶猛。 不同于奈雪的茶流血上市，海伦司早已实现盈利，这让凶猛的扩张计划看起来更加靠谱。 但296倍的首发市盈率（摊薄）依然阻挡了诸多投资者的脚步，海伦司最后的超额认购倍数只有30.8倍，远不及奈雪的茶的432倍。 但海伦司上市首日大涨23%，一手中签率高达60%，是少有的肉签！ 上市后，海伦司虽有破发，但现价仍高于发行价，资本市场还是吃快速扩张那一套。 NO.8微创机器人——“上帝之手”的尖端医疗器械！ 微创机器人是从微创医疗分拆而来，主营业务是手术机器人，产品对标美股医疗器械巨头直觉外科——市值近8000亿人民币的巨头。 从2014年开始研发，微创医疗机器人覆盖了腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术五大快速增长的手术专科赛道，是全球覆盖产品最齐全的手术机器人公司。 在研产品中，图迈对标的便是直觉外科的王牌产品达芬奇，预计2022年一季度获批，腔镜手术机器人将迎来国产时代！ 超硬核的医疗器械，顶级的商业模式，自然吸引了一众明星资本的目光，上市之前，高瓴、CPE源峰、远翼、凯利易方资本及贝霖投资等顶尖投资人已是微创医疗机器人的股东。 如此超硬核的基本面，让微创机器人成为少数在IPO寒冬中能超额认购164倍的新股。 投资者的偏爱也带来了回报，上市首日，微创机器人扭转港股生物医药破发潮，股价低开高走，最终收涨6%。 谁也没有想到，本已惊艳的表现，好戏还在后头，上市之后，微创机器人连连大涨，股价一度较发行价大涨70%。 众多投资者拍断了大腿，后悔不已： 事后复盘，稀缺和过硬的基本面或是微创机器人能逆转破发潮的原因。 NO.9云音乐——不讲武德！ 谈及网易云音乐，几个关键词便浮现在脑海中：刷屏、音乐的力量、云村、网抑云。 作为国内两大音乐巨头，网易云音乐的调性就是主打情怀，笼络年轻一代。虽然好评连连，但资本市场终归比较现实，因为对标腾讯音乐，不可避免的两家公司会被拿来对比。 在收入规模上，网易云音乐只有腾讯音乐的22%，但IPO发行市值却是腾讯音乐的47%。 如此高的估值，自然让投资者大骂不讲武德，也让网易云音乐的超额认购倍数只有8.9倍，相当惨淡。 上市首日，云音乐毫无意外破发，收跌2.49%。最惨的是上市后，股价连续重挫，短短数日，跌幅便超过30%。 在2021年港股破发潮之下，云音乐依然选择高估值发行，但最终被资本市场教育，也算是领教了市场的有效性。 NO.10雍和医疗——植发第一股！ “月亮睡了你不睡，你是秃头小宝贝”，当下年轻人的生活作息，让“秃”来的更加突然。 根据招股书里行业调研数据，2030年，植发业务的市场空间在756亿，医疗养固625亿，两者合计1381亿！ 目前，植发的渗透率才0.2%！ 在这个充满无限前景的行业中，雍和医疗做到了头把交椅，市场份额达到10.5%，远超行业第二的5.3%。 展望未来，随着人均可支配收入的提高和颜值经济时代的来临，植发需求仍有待爆发。 如此稀缺的医美概念，再次点燃投资者打新热情，最终雍禾医疗获得了160倍的超额认购！ 投资者的偏爱获得了回报，上市首日，雍禾医疗收涨5%，此后最大涨幅达到20%，是IPO寒冬中难得的一抹亮色。 总结： 2021年于港股IPO而言十分惨淡，投资者遭遇重创，中签如中弹频频上演，最终打新市场从年初的百万人申购下降至只有万余人参与，市场热度可见一斑。 复盘破发的新股，不难发现，在基本面不够硬的情况下，如果估值不具备性价比，叠加市场行业处于熊市，则打新将成为财富毁灭者。 因此，展望2022年，如果市场处于熊市，则打新应当甄选基本面，尽量少参与；如果市场回暖，牛市降临，打新盛宴或重新上演，所谓牛市打新喜洋洋，熊市申购灰太狼！$时代天使(06699)$ $雍禾医疗(02279)$ $云音乐(09899)$ $百度集团-SW(09888)$ $快手-W(01024)$