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今年收益情况总结 我的投资风格属于价值投资，现在处于布局阶段，今年拿到了很多低价位的筹码。因为中概股下跌很多，目前大部分布局在中概股上，所以整体收益浮亏20%多吧。因为投资横跨美股、港股、A股，但大部分在中概股上，如果拿恒生科技指数来比较的话，恒生科技指数今年下跌-28%，跑赢8个点吧，找到点安慰。明年会调整资产配置，降低中概股股的投资比例。 今年收益多的板块是新能源，消费，我的持仓中有小鹏，理想，这块的收益在100%以上。还有就是消费板块中白酒，水饮料，五粮液，农夫山泉，有20%的收益。 让我痛彻心扉投资经历 让我痛彻心扉的是中概股中的在线教育板块，电子商务板块，餐饮连锁板块。在线教育，没预想到政策力度这么大，中间还加过仓，还好整体仓位不高，虽然亏损90%，快亏没了，但因为没有ALLIN,整体损失还算可控，见证了一把证券市场的残酷。电子商务板块，主要是阿里巴巴和拼多多，阿里巴巴我是在做左侧交易，知道它会跌，没想到能跌倒12月份的这个价格。拼多多也是，从正收益变为负收益。餐饮连锁主要是海底捞，也是由正变负，主要是疫情原因，加上逆势扩张，战略失误，管理跟不上，翻台率下降，净利润下滑严重。 今年收益高的三个板块 1 美国互联网。谷歌63%,微软47%，苹果25%，META16%。我持有亚马逊 2 新能源。宁德时代77%,特斯拉42%，比亚迪40%，小鹏，理想。持有小鹏，理想。 3 消费板块-白酒，饮用水，国服。比如舍得180%，水井坊69%，酒鬼酒54%，山西汾酒19%，泸州老窖10%。李宁已经连续三年大涨了，从2019-2021，179%，129%,73%。安踏也是一支连涨了八年的大牛股。持有五粮液，农夫山泉。 那些板块表现比较差？ 教培板块。高途，好未来，新东方。没有避开，比较失落。市场还在，需求还在，公司业务没了。 电子商务板块。阿里巴巴，拼多多。 长短视频板块。爱奇艺，哔哩哔哩，快手。避开了前两个，快手上车了。 有没有那些遗憾错过没上车的机会？ 新能源板块的特斯拉，蔚来。 从去年开始特斯拉就一路上涨，偶尔有下跌也觉得还能再跌，一支没有上车，错过一支大牛股，作为国内最早的新能源车主，知道新能源是一种趋势，但在2015年未能在这种趋势中，挖掘出这个赛道未来的牛股，并买入，持有。然后就看着一路上涨，即使回调，也觉得回调的不够，就这样看着不断创新高。 蔚来也是这样，在7块的时候，曾作出下单买入的决定，但没有成交，后来就一路上涨，就再与我无缘。 其实他们的成功是是必然，但也有运气成分，新能源是趋势，但不是做新能源车的都能成功，判别出那家能最终胜出，成为行业的翘楚，甚至前五，是需要做尽调的，需要分析的。我没有买入，是当时认知不够。即使当时买入了，也只是运气好而已。 消费板块的瑞幸。 去年瑞幸造假被爆料，我实地调研了几家瑞幸实体店，还在某球写了文章。当时的判断是公司管理虽然出了问题，但其商业模式没有问题，做中国喝得起的咖啡，线下门店的生意依然火爆。真有点像巴菲特当年对美国运通对看法。 “通过短短一天的实地考察，得到如下浅薄的结论， 去年一年门店确实雨后出笋般，迅速扩张，好几轮融资加上去年成功IPO，确实有资本跑马圈地，但跑的似乎有点快。二基于消费升级，其商业模式还是成立的，从观察的销售数据，尽管可能有所水分，但简单推算一下，单店还是可以盈利的。 再简单谈一下估值问题。如果瑞幸能度过次难关，不退市的情况下，现在市值11亿美元，明显低估，可以参考最后一轮融资的估值29亿美金。” 可惜后来瑞幸进入粉单市场后，就再没关注，直到再暴涨14倍后，从热点新闻中再看到。 那些板块的表现超出预期？ 新能源板块，业绩超级好，几乎每家车企都大卖，尤其是特斯拉，推出毛豆3，毛豆Y,业绩好，推动股价不断上涨，破万亿美元真是超预期。还有一家没有量产车，电动卡车Rivian,市值破千亿美元。 元宇宙板块。脸书脸都不要了改名META,元宇宙第一股roblox,市值682亿，没有盈利，市销率达41倍，市净率达114倍。 中概股讨论 中概股下跌如此严重，我觉得有以下四个原因 1 政策因素。对互联网，教培，地产，医药，电子烟的政策变化。从金融监管，到双减，再到反垄断，个人信息安全法，美国的外国公司问责法案，美国的管制名单。尤其是双减，一下让在线教育行业的业务没了，这个对投资者的打击很大，进而对中概股投资信心大减，从一个细分板块，扩展到了其他板块。 2 中概退市的负面冲击，对公司基本面不产生影响，更多的是情绪面推动下杀。 3去年涨幅太大，好多股都翻倍，甚至2倍，5倍，本身有回调的需求。 4 一些公司的业绩出现问题，造成了业绩和估值的双杀。比如阿里，海底捞。 中概股里面，那些公司最抗跌，为什么？那些跌的最凶，为什么？ 新能源抗跌，业绩好，政策支持。 消费板块，水饮料，服装。没有政策问题，人们总得吃喝，总得穿衣服。生活水平提高了，消费自然提高。 互联网板块的网易、京东比较抗跌。网易业绩支持主要是游戏，京东用户体验好，产品质量高，物流速度快，退货方便。 教培-高途，电子烟-悦刻，地产-贝壳，电子商务-阿里、拼多多、每日优鲜，互联网金融-陆金所，本地生活-滴滴、美团，餐饮连锁-海底捞、九毛九、甲卟甲卟。 因为政策监管，退市风险，业绩下滑。 有没有关注那些小众机会 我有一部分仓位是关注小而美的公司 比如老虎国际，市值比较小，曾经在老有过7倍的收益。一直还留有底仓，在最近跌倒5块的时候有增加了仓位。 比如雅乐科技，芭比食品。 个人投资成功三点 1 以很低，甚至极低的价格买到自己认为低估的股票，为未来的收益打下基础。 2 投资体系更加完善，投资认知进一步提高。 3 确定了集中持仓的十只股票，并根据估值，制定了买入卖出计划。 个人投资失败三点 1 高估时，没有风险意识，获利了解，或减仓。也是因为刚买入时间不长，想长期持有，没想到一些个股会下跌这么厉害。 2 对政策的力度认识不够，对政策的风险没有做相应的预案，导致判断错误，而出现一些各股大幅度的亏损。 3 对好公司的识别，对公司的估值还存在问题。买入了一些不是那么优秀的公司，安全边际没做好。比如国美，海底捞，快手，高途。 其他 1 资金占比控制的不好，耐心不足，过早的把手里的牌给打出去了。 2 资产配置做的不好，没有配置美国优质互联网公司，消费股的股票。 3 持股过于分散。 明年的机会 1 美股中概，上面说了因为退市负面冲击，引起情绪面推动下杀，因此，是个中线机会，当然前提是要选择足够优秀有前景的好公司，而不是足够便宜的标的。 2 美国整体行情，应该还是慢牛走势。目前看美国大科技和消费公司估值还算合理，高的40多倍如谷歌，低的也就20多倍，比如苹果，麦当劳。 3 港股，2021年港股进入了惨烈的熊市，不出意外，2022年恒生指数会打出一个历史大底，要关注港股第一大权重股腾讯425元能否守住，如果破了425元导致的阶段性崩盘，可能是个中级大机会，因为港股持续多年的估值下杀已经足够吸引。 3 A股，相比明年值得关注与期待的是A股，2022年A股不会是整体牛市，也不会是系统性熊市，仍然是个结构性机会。 二级市场本质上是一门持续追求成长与预期差的一门生意，明年A股的结构性机会来自两个方面:一是高景气板块中寻找超级成长的细分赛道个股，而是在持续低迷与衰退行业中寻找有望困境反转与较大预期差的标的 未来展望 中概互联会恢复合理估值。还要在政策不在重拳出击情况下，本身业绩也要有正常的增长，或超预期的增长。比如阿里，海底捞，小米。 新能源还会继续爆发吗 新能源明年需降低预期，不会再是市场主线。板块不再有大机会，更多的是个股行情。 明年元宇宙会是投资机会吗 元宇宙很可能是明年的投资主线。元宇宙是数字经济的第一站，移动互联网的下一站，一个比新能源更具想象力的产业大机会，下一代的互联网。 元宇宙为5G,人工智能，数字货币的落地，找到了一个杀手级的应用厂家。 PC互联网时代，现有IBM后有微软，移动互联网时代先有苹果后有脸书腾讯阿里。元宇宙时代，也会先炒硬件再炒软件，硬件率先进入价值投资阶段，明年大概率会看到。 明年如何做交易？ 明年的交易难度，将会大于今年，所以需要做一定的风控，杠杆之类的能不用或少用，仓位最好控制下。 如果是做一到两年的中短期，从牛熊市的角度来看，今年年尾到，明年一季度应该是播种的季节，应该控制好仓位的前提下买入。因为今年是熊市，很多优质股票，价格已经很低估了。相比今年一季度，很多股票高估，应该卖出。 今年总结三点 1 今年是先牛后熊的一年，去年是先熊后牛。明年有可能会熊转牛。 2 今年是一个政策性风险极高的年份，尤其是针对互联网行业 3 大部分板块由高估，到合理估值，有的进入低估。比如，茅台由2600，下跌到1500，进入合理估值，现在又有点偏高。像海底捞，则由80多，下跌到30多合理，再到现在的17偏低。阿里因为去年没怎么涨，但也到最高快300，现在下降到110以下，市盈率只有16。 先说这么多，后面有时间再总结一些其他的。比如阅读、跑步、复盘自己的第一个三年投资规划实施情况。 这周有幸收到老虎的直播邀请，做了一场年终复盘的直播邀请，和@捷克一块畅聊了今年投资的收获，今年表现好的板块、美港股行情回顾等 。 复盘2021年的投资成败，展望来年投资新机会