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可转债投资实际上有很多种玩法，远不止打新债这种最最初级的玩法！所以，接下来梅姨会陆续更新可转债的其他进阶玩法，写一个《可转债玩法》系列，绝对干货，大家记得关注哦！ 之前写可转债的文章，发现阅读量往往都比较低，所以也就没什么更新的动力。如果你对于可转债真的感兴趣，一定一定不要吝啬你的在看和点赞，好让梅姨知道，还是有很多人期待这个系列的呢~ 首先，还是要说明一下，由于可转债的条款、概念实在太多，要想熟练一些进阶玩法，一定要先理解一些基础概念。所以，对于基础概念还不是很了解的朋友，建议点击菜单栏下方的《干货合辑！2021年12月版》，再熟悉一下哈~ 《干货合辑！2021年12月版》里有两个专题，一个是《可转债入门》系列，适合了解可转债打新；一个是《可转债基础》系列，适合进一步熟悉一些基础概念。 好了，回到今天的主题~ 如果，你不满足只是停留在可转债打新的话，通常你就会想，是不是可以参与到可转债二级市场上来呢，尤其T+0的交易规则，更是勾起了你的交易欲望。 那么，这就面临一个问题，“多少钱买入可转债，大概率能赚钱呢？” 对于保守的朋友来说，确实有一个“不输收益，只输时间”的买入方法，那就是安全线法！ 安全线法牵扯到4条安全线和1个收益率，下面我们展开来说说~ 一、4条安全线+1个收益率！ 4条安全线，依次递减，买的越便宜，赚钱概率越大。不过，这个安全，是在可转债不出现大面积违约的前提下。 1、第一条安全线：到期赎回价，110元左右。 第一条安全线，就是到期赎回价。也就是说，如果我低于到期赎回的价格买入，最差最差不过是持有到期，按到期赎回价退出这笔投资。 这样虽然赚不到什么钱，但是在不考虑时间成本的情况下，起码这笔投资是保本的。 那么，到期赎回价一般是多少呢？ 我们可以去集思录的可转债定制版上，看到期赎回价。一般高的可以到115元，低的也有106-108元，但总体大概在110元附近。 这里多说一句，到期赎回价通常包含了最后一年的利息。 但我们在买入一个转债并持有到期的时候，通常有两笔收益，一个是包含最后一年利息的到期赎回价，一个是买入后剩余年限的利息。所以，实际上我们真正的保本价格是这两者之和。 举例来说，以亚药转债为例，假设我当前以94.6元的价格买入，并持有到期。按亚药转债的剩余年限及票面利率，我们可以大概算一下到期我们能拿回多少钱。 到期之后实际获得=115+1+1.5+1.8=119.3元，所以就此时此刻的亚药转债来说，实际上我们的第一条安全线是119.3元，是要高于到期赎回价115元的。 通常，我们只是为了方便，才统一选取110元作为第一条安全线，尤其在大批量买入可转债的时候，没必要计算每只转债真正的到期保本价格。 2、1个收益率：到期税前收益率为正。 既然讲到这里了，我们再穿插着讲讲1个收益率，也就是到期税前收益率。 还是回到前面的亚药转债，我们持有到期真正的收益率是多少呢？ 我们持有到期的收益是119.3-94.6=24.7元，如果按单利计算年化收益是24.7/94.6/3.304=7.9%。 不过，考虑到钱的时间价值，实际上我们要进行贴现处理，关于贴现及现值的概念回看《现值：一个帮我们看看，未来的钱到底值多少钱的方法》。 另外梅姨曾经在《指数基金定投（七）制定属于你的定投计划表》中说过，考虑到时间价值的收益率计算要用XIRR来计算。好在这一数据不用我们自己算了，集思录上已经帮我们算好了，那就是到期税前收益率，也就是下图中绿色框出的部分。 我们看到考虑到时间价值的亚药转债的到期税前收益率为7.42%。 那有同学又问了，“梅姨，为什么是“税前”？难道到期之后还要缴税？” 对的，通常来说，对于个人投资者来说，可转债持有到期，要按照到期赎回价（包含最后一年的利息）减去面值100的差额部分的20%，来进行缴税。 不过，这只是通常来说。也有很少量转债只是按照最后一年的利息的20%，来进行缴税的。所以对于到期税后收益的计算是并不统一的。 所以，我们一般看的是到期税前收益率。 到期税前收益率为正，并且数值越大越好，也是判断我们持有到期保本的一个依据。 3、第二条安全线：回售价，103元左右。 另外还有一种情况，我们不一定非要持有到期也可以保本。 那就是在可转债存续期内触发了回售！ 梅姨在《可转债基础（四）详细拆解可转债三大核心条款之——回售条款》详细讲过回售条款。通常来说，如果股价持续下跌，眼看转股已经遥遥无期，而且股价已经跌到转股价的70%，那么就会触发回售。 这时候，我们这些投资人有权要求上市公司把我们手里的转债买回去，只是这个买回去的价格比较低，也就是我们所说的回售价。 一般回售价就是面值加上当期应计利息，大概也就100零几元的价格。 为方便起见，我们可以取103元作为回售保本价，也就是我们的第二条安全线。 4、第三条安全线：面值100元。 面值100元没什么好说的，也就是他上市发行时的价格，这个价格更多地是一种心理防线。从心理的感官上，我们总归会觉得跌破发行价是相对更安全的。 5、第四条安全线：债底，80-90元。 那么，这第四条安全线，也就是我们的终极防线——可转债的债底。 所谓债底，也就是我们忽略可转债的股性，把它当成纯粹的一个公司债券的话，它价值多少钱。 而我们通常用纯债价值来作为债底。也就是说，当可转债价格跌到纯债价值附近时，就基本到底了。 我们看到前面一直提的亚药转债，虽然目前转债价格只有94.64元，貌似已经很低了，但是作为一只信用评级只有B级的可转债，其纯债价值只有43.46元，和这个债底相比还是要高太多啊！ 不过，根据可转债的历史数据，一般可转债最多跌到80-90元就跌不下去了，这点从上表中的纯债价值也可以看出来。 所以，我们通常来说，可转债的债底就是80-90元。尤其当我们批量买入可转债的时候，可以用这个价格作为我们的终极大底。 好了，以上就是4条安全线+1个收益率了。那么这个方法买入可转债要注意什么呢？ 二、注意事项！ 1、耐心等待，等到了就不要错过！ 首先，很多朋友说，“梅姨，这个买入方法太保守了，低于100元的转债都没几个，更不要说80-90元的了，这种买入法，像今年这种行情，不是妥妥滴错过今年的转债牛市吗？” 没错，首先要强调的是这个买入法确实是非常保守的一个买入方法。梅姨之所以要介绍这个方法，就是想告诉大家，符合这种标准的买入时机是等来的！！下次你们真遇到这样的机会，就会知道他的珍贵，一定一定不要错过！ 今天也就是12月14日，梅姨写文这会儿，全市场低于100元的转债只有3只，市场中位数价格126.8元； 但我不知道你们还有多少人记得去年年底，今年年初的时刻。 当时连续很多只转债上市破发，当时梅姨还写了两篇文章《可转债破发潮来了吗？究竟什么样的可转债可以无脑申购？》《什么样的可转债会破发？破发的可转债怎么卖？》帮大家判断新上市转债。 一直到今年2月份，这绝佳的买入机会就等到了！！ 大家看看梅姨框出的这些数据，今年2月初的时候，市场中位数价格只有100元！ 全市场340只转债，低于100元的转债有170只！低于110元的转债有240只！也就是说当时全市场50%的转债都是低于我们第3道安全线100元的！！！ 如果你知道今天讲的这个保守的买入方法，当时重仓买入的话，今年一定赚得盆满钵满了吧~ 2、当可转债不出现大面积违约时，这个方法始终适用。 还是我们前面说的，这个方法的大前提，就是可转债不会出现大面积违约。这也很好理解，如果出现违约，都不能保证到期还钱，那还谈什么保本呢！ 好在目前的可转债还是安全的，只是未来谁都不知道，如果有一天，可转债真的出现了大面积违约，大家就不要固守这套方法了哈。 3、足够分散，并注意买入节奏！ 其实，真出现了符合这个标准的买入时机，最简单无脑的买入方法就是足够分散地买，一次性买上几十只，上百只，就类似我们后面要讲的摊大饼策略一样。 比如今年2月份的时候，你完全可以一举买入这170只低于100元的可转债，只要大饼摊的够均匀，就完全不需要做更深入的判断。 另外，后视镜看，我们知道2月初是历史大底，但很多人可能还没等到中位数价格跌到100元，就早买入了怎么办呢？ 对的，像这种情况，我们一般说要有一定的买入节奏。 比如你可以参考这样的买入节奏： 4、这个方法仅适用于足够耐心的朋友！ 还要再强调一点，这个方法不但买入时机需要耐心等待，持有并卖出更需要耐心！ 像今年这种，2月份中位数价格还只有100元，8月份就涨到120元了，这种短短6个月的时间就起飞的行情也是可遇不可求的！ 一般来说，这种起飞短则需要几个月，长则一两年，甚至三四年都是有可能的。 在没起飞的日子里，尤其看着别人的股票、基金涨涨涨，你手里的转债却迟迟不动，这种时刻是很熬人的。只有你相信它一定会有涨上来的一天，你才能有勇气、有耐心拿的住！ 当然，为了尽可能避免这种情况，买的足够分散就真的非常重要了！ 好了，不知不觉又码了这么多字，如果你对这个系列感兴趣的话，记得点个在看哦，好让梅姨知道你的期待呢！ 延伸阅读 干货合辑！2021年12月版（可在菜单栏中查看）