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$标普500(.SPX)$

比所预期的还快，裁员已经开始，而油价没有任何回落的迹象，衰退大势几乎已定。

联准会加息50bps或75bps 已经不重要，目前利率风险已经反映，但衰退风险和流动性风险正向基金经理人袭来！

经过12年的牛市，年轻的基金经理人面临了众多过去没有的经济状况。

第一次面临市场没有 Fed Put 的支持

第一次在“货币荣景”消退下，经济可能衰退

第一次预计Fed 将在一段较长的时间内，进行量化紧缩

疫情期间，川普政府和拜登政府2.2兆与1.6兆的刺激计划造成经济的“假性需求”。在失业率低，人民存款大幅上升的情况下，经济一片看好，进一步混乱了基经经理人的视听。

过去12年，量化宽松一直是市场最大的利多。不论 S&P 500 公司表现如何，货币供给淹盖了一切，公司整体获不获利已经不重要，市场一个方向的被资金的浪潮推动。

然而，水能载舟，亦能覆舟。

量化紧缩所造成的是量化宽松的反效果，金融市场率先下跌，经济活动才慢慢减缓。

比起加息，量化紧缩的效果将更为直接。

预计经济活动的趋稳将因为联准会资产负债表的紧缩，而更为明显。

这对控制通膨有利，却对市场不利。

流动性下降的市场没有牛市，目前只能等“预期的”经济能够复苏，市场才能见底。