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一、 8/9 月份排产情况

排产情况：8 月份排产从数据来看不错，其中三元排产增幅更大，整体来看比较理想。正负极及隔膜等也有环比提升，与市场传言有出入。

电芯龙头从 22.4 开始有下降，但 5-9 月排产环比上升，较为理想。

从宁德的 4 大材料供应链公司调研反馈来看：8 月份暂时没有需求上的下滑，

9/10 月份也不会有。出货量也没有较多下修。四川限电也影响有限。

二、 四川限电影响

结论：对产业链短期会产生一定影响。

对宁德的影响：CATL 在四川产能的设计产能是 9GWh，三期-六期基本 22 年中投产，8 月份产能约 8-9GWh，但考虑爬坡，实际产能没这么大。

四川限电影响 1/6，约 1.5GWh。传言延期可能会持续，延期后影响为3GWh 左右，占 8 月总产能 30GWh 的比例不大。但整体来看，限电影响不大，占其总体产能不大。

宁德有较多的库存，因此实际发货不受较大影响。

三、 锂资源的供给增量

锂资源：全年供给较充分，不会影响电池排产。

四川限电对锂资源年供给量是 3%-4%的影响，比例较小，对三元的影响稍大点。

四、 材料价格

四大环节的定价机制：

正极：

正极价格挂钩金属价格，定价是加工费模式（根据产品型号、代际调整，一般不会月度调整，多数为年度调整），年度有一定合理地降幅，但保证单吨毛利、净利是不变的。外资企业加工费调整不频繁，稳定度较高。

负极：一般半年谈一次价。22 年因上游价格波动较大，谈价周期稍短。部分企业给 C 没有涨价，C 公司反馈没有给企业降价。

电解液：调价频次较高，一般每个月都调。从 Q2 到 8 月份，价格从 8 万降到了 6 万。预计到年底价格维持 6 万左右。6F：部分公司与 C 签订了长协，锁价。C 的电解液价格随行就市，没有额外降价。

隔膜：

星源不知道短期是否有降价 1 毛，但即便是降价1毛，对公司影响也较小：（1）7 月份已经投了 6 条干法隔膜线，产能约 5 亿平，下半年会带来至少 3 亿平的增量。（2）在比亚迪的份额有提升；（3）新投产的 6 条线，设备采购价下降 30%，单线产能提升 20%，也就是单平投入（折旧）下降 50%左右，可降低营业成本15%-20%，完全可以覆盖售价下降 1 毛的影响。未来有可能会降价。

恩捷：不是传言的恩捷打价格战，近期其湿法隔膜及涂覆价格没有下降。是为了以低价打入供应链，确实产生一定的影响，但对其存量业务没有影响，且提升了涂覆膜的比例，可更好的满足海外客户，有海外占比提升的逻辑。

璞泰来：（1）隔膜涂覆销量提升很明显，即使恩捷加入竞争也没有对他产生太大的冲击；（2）恩捷报价较低进入供应链，对璞泰来利润影响不明显。

注：以上价格为散单价格，非长单价格。

新能源车的成本下降是大势所趋，产业链要做的是降本增效。价格下降也是正常的，下降后才能持续刺激终端需求。

降价很大幅度也能被上游企业消化，有压力才有动力。

五、 核心估值已较便宜

对 8/9 月份新能源车的批发销售数据非常乐观

绝大部分车企的交期是 2-3 个月，甚至 4 个月。也就是说车的产能决定了销售的水平，产能持续提升的过程中，销量应该会网上走。因此，8月、9月环比向上的数据非常明确。

11 月、12 月份有新能源车补贴退坡的抢装。

22 年销量预期上调至 620 万辆，甚至超过 650 万辆。

六、 其他：

比亚迪混动、纯动用的膜是不一样的。干法方面：星源材质占比可能会提升；

中材明年上市，不一样会降价，市占率有压力。恩捷和星源都是错杀的，23年隔膜还是相对紧平衡的状态。

电池价格：Q2Q3 价格都是上涨，降价取决于材料什么时候下跌，预计碳酸锂 Q4 价格下跌后，有可能会看到电池的降价。

中伟：一体化后盈利能力肯定会有提升。

6F的格局：向龙头集中，预计到年底前不会跌价。

中科：预计 Q3 业绩有提升，主要因为自动化率提升（从20%到50%）&涨价、对石墨化进行压价。量也有所提升。

磷酸锰铁锂的格局：有产能的只有德方纳米，预计出货情况乐观。液相法在技术上有优势，反应很充分。德方技术积累深，工艺较稳定。

隔膜设备供给：还是比较紧张。

看好容百，公司超高镍产品对行业成本下降很明确，因为超高镍的克容量密度高，所以每度电的用量会下降，很有竞争力。

高镍三元、磷酸锰铁锂占比会有提升。