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$标普500(.SPX)$在过去的50年中，美国在历史上产生了7 次衰退。

除了因为网路泡沫和金融危机等因为特定产业因素而引起的2次衰退外，其余5次经济衰退的前一年，通货膨胀率都在6%以上。

如果以当年的通胀率看下一年产生经济衰退的机率，除了1978年之外，如果当年通胀率超过 7%，而且高于前一年的通胀率，处于通胀上升期的话，隔一年的经济都产生了衰退的现象。

这正是我们目前的处境。

如果以较为严格的7%为界定，以目前5月份8.6%的通胀率来看，年底要降到7%以下，必须有 1.6百分比点以上的降幅。

换句话说，在今年剩余 7次的 CPI 数字中，平均每次要有0.23个百分比点的改善。如果有一次没有达成，则对下次通膨百分比点降幅的要求将提高。

如果公布的通膨数字有一次较前一个月的数据提高，则代表对日后降幅的要求将更高，同时，经济衰退的风险也加大。

要遏止通膨，目前有效的政策工具就是加息，但加息的结果又增加了经济衰退的风险。

综观历史，如果通膨只是微幅改善，经济衰退风险依然巨大，S&P 500 指数预计下探3450点。

如果通膨恶化，预计下幅将更不仅于此。