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隐形正畸，正宗的医美赛道，投资者曾经趋之若鹜，而大幅下跌之后，关注的人似乎已不多了。 但越是冷清，股价反而充满机遇。 如时代天使，近期的一波反弹，接近翻倍。而全球霸主阿莱技术（ALGN），市盈率更是低至25倍，创10年来的新低。 或许，隐形正畸的黄金坑已现！ 关于时代天使和阿莱技术的分析，本号已发布多篇，重复内容不再赘述，虎友可以参考以下文章阅读： 《时代天使IPO：乘医美东风，享牙科黄金赛道，上市即王者！》 《拒绝内卷，眼馋时代天使的朋友可曲线救国！》 《牙套VS植发，2021医美股业绩哪家强？》 《背靠高瓴，曾是炙手可热的医美股，如今大跌，能否捡便宜？》 本文聊几个关于竞争、行业及估值方面的内容。 隐形正畸本身的护城河并非牢固，在阿莱技术的核心专利到期之后，这个行业的对手越来越多。 从时代天使和SmileDirectClub的崛起上也不难看出，隐形正畸产品本身不构成门槛。 但是，医生资源却是稀缺的。 整个隐形正畸术，需要牙套本身及其他设备进行建模，一套流程走下来，医生有较大的行为依赖，即一旦熟悉了某款产品，后续如无必要，医生没有动力更换品牌。 因此，国内的口腔诊所中，一般也只是3-4家隐形正畸品牌，太多了，医生未必能适应。 其中，阿莱技术因为先发优势及品牌积累，占据进口高端品牌地位，时代天使作为后起之秀，占据国产高端地位，其他对手抢夺另外低端市场。 因此，隐形正畸行业的竞争，烈度总体来说可控，因为医美的性质，也能逃脱集采风险。 目前，阿莱技术是国际巨头，在中国，阿莱和时代天使平分天下，预计时代天使凭借性价比，市场份额有继续扩大的可能。 不必担忧竞争，让我们再来看看行业趋势。 当下世界，纠正牙齿畸形，大部分人还是用的传统金属牙套的方法，主因是性价比高，隐形正畸相对来说，价格高很多。 正是因此，隐形正畸的普及率还不是很高，拿中国来说，2020年中国青少年及成人正畸治疗病例中分别约4.5%及38.9%使用隐形矫治器，同期美国使用率分别为16%及64%。 预计2020年至2030年，全球隐形正畸市场的复合年增长率为14.2%： 总的来说，只要中国及世界上其他地区的收入越来越高，就会有越来越多的人转向隐形正畸，因此，行业天花板暂时看不到。 从时代天使和阿莱技术的财务数据上看，2021年，时代天使营收增速为56%，超过2020年的26%，阿莱技术最近5年的年复合增速为29.6%，皆处于快速增长期： 行业没问题、公司基本面没问题，时代天使从485港币跌破100港币，主要原因就是杀估值，阿莱技术同样因为美联储加息及通胀高企，来了个戴维斯双杀。 在低点时，时代天使的静态市盈率仅为50倍，对于一个增速高达30%的医美股来说，这样的估值，绝无泡沫。 阿莱技术更是惨，市盈率已经跌至10年来的低点： 也许欧美会因为通胀而陷入衰退，但25倍的估值，已出具吸引力，何况在2008年金融危机时，阿莱技术仍能维持8%左右的增长。 从技术面上看，时代天使在暴力反弹之后陷入回调，如果能回踩130港币的低点，或值得重点关注。 隐形正畸仍是黄金赛道，低估值入场的机会并不多，2022年算一个！ $时代天使(06699)$ $阿莱技术公司(ALGN)$