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巫师投研

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巫师投研的兄弟们，大家好，我是你们的老朋友巫师.

一、公司概况

名创优品(9896)是一家全球零售商，提供丰富多样的创意生活家居产品。自13年在中国开设第一家门店以来的九年时间里，公司已成功孵化了两个品牌，分别是名创优品和TOP TOY

- 公司于20年10月在纽交所上市，股份代号MNSO，每股发行价为20美元，上市首日收报20.88美元，而上日(6月29日)收市价为7.79美元，而每1份美国存托股代表4股普通股，目前市值约23.87亿美元。

二、发行概况

名创优品：09896.HK

招股价：22.1港元

总市值：279.93港元

市盈率：以上限价22.1元计算，市值约279.93亿元(若以21年下半年经调整纯利，估算年度纯利约为7.78亿人民币，市盈率约30倍)

发售股数： 发售4,110万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

募资总额：9.08亿港币

公开发售募资额：0.908亿港币

保荐人：美银证券、海通国际、瑞银

一手入场费：4464.55港币

每手:200股

申购日期：2022年6月30日—2022年7月6日

交易日期：2022年7月13日

绿鞋机制：有

三、业务及行业分析

财务状况：

- 19至21年(载至6月底)收入分别为93.9亿人民币、89.7亿人民币、90.7亿人民币，21年7月至12月收入为54.2亿人民币

- 19至21年(载至6月底)毛利分别为25.1亿人民币、27.3亿人民币、24.3亿人民币，21年7月至12月毛利为15.9亿人民币

- 19至21年(载至6月底)经营利润分别为10.1亿人民币、7.66亿人民币、4.01亿人民币，21年7月至12月经营利润为4.68亿人民币

- 19至21年(载至6月底)纯利分别为亏损2.94亿人民币、亏损2.6亿人民币、亏损14.2亿人民币，21年7月至12月纯利为3.38亿人民币

- 19至21年(载至6月底)经调整纯利分别为8.41亿人民币、9.33亿人民币、4.77亿人民币，21年7月至12月经调整纯利为3.89亿人民币(若不计入他优先权的可赎回股份的公允价值变动、以权益结算的股份支付的开支等一次因素)

集资所得资金用途︰

集资所得其中约25%用于门店网络扩张和升级；

约20%用于供应链优化和产品开发；

约20%用于增强技术能力；

约20%将继续投资于品牌推广及培育；

约5%用于资本开支，其中可能包括收购或投资与业务互补的业务或资产；

约10%用于营运资金和一般公司用途

上市后主要股东架构∶

- 创始人叶国富先生持股62.33%

- 执行副总裁李敏信先生持股4.43%

- 九个ESOP控股平台持股2.73%

- 八名少数股东持股0.57%

- 存托人持有股份持股26.7%

- 全球发售的公众股东持股3.24%

公司竞争力:

- 于21年，公司通过名创优品门店网络销售的产品GMV总计约180亿人民币(约28亿美元)，成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。TOP TOY是在20年12月推出的一个新品牌，是提出潮流玩具集合店概念的品牌先驱

- 公司已将旗舰品牌「名创优品」打造为全球认可的零售品牌，并在全球范围内建立了门店网络。截至21年底，就进驻的国家和地区数量而言，在全球自有品牌综合零售行业拥有最广泛的全球门店网络，全球有5,000多家名创优品门店，其中在中国有3,100多家名创优品门店，在海外有约1,900家名创优品门店，并已经累计进驻全球约100个国家和地区

- 截至19年及20年6月底止财政年度，海外市场的收入分别占总收入的32.3%及32.7%。尽管截至21年6月底止财政年度，由于受COVID-19疫情对国际市场的负面影响，海外市场的收入比例降至19.6%，但于截至21年底止六个月得到改善并提高至24.7%

- 公司建立平台推出「TOP TOY」品牌，其战略目标是进驻潮流玩具市场并最终建立潮流玩具平台。「TOP TOY」品牌与「名创优品」品牌高度互补，因为其更广泛的产品价格范围和更高的平均客单价迎合了更广泛的消费者群体。截至21年底，共有89家TOP TOY门店，在中国潮流玩具市场的主要品牌中排名第三。TOP TOY的绝大部分收入来自第三方品牌产品的销售，一小部分产生于联名开发的IP产品及内部孵化的IP产品的销售

- 截至21年6月底止财政年度，公司在「名创优品」品牌下平均每月推出约550个SKU，为消费者提供超过8,800个可选的核心SKU的广泛产品组合，其中绝大部分是「名创优品」品牌。名创优品产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品。截至21年底，在TOP TOY品牌下提供了约4,600个SKU，涵盖8个主要品类，包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具

- 公司由创始人叶国富先生创立。于13年，在中国广州开设了第一家名创优品门店，以此开始我们的业务运营，于20年10月，完成了首次公开发售，并将美国存托股份以「MNSO」为股票代码于纽交所上市

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：美银证券、海通国际、瑞银

美银证券

海通国际

瑞银

美银证券是稳定价格人，在外资保荐人行列及格水平、海通国际、瑞银就是联合卖货

五、中签率预估

发售4,110万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

按10%回拨，甲组10275手、乙组10275手，预计一手中签100%！

六、新股点评 

1.名创优品(9896)是一家全球零售商，提供丰富多样的创意生活家居产品。公司于20年10月在纽交所上市，股份代号MNSO，是次来港上市。

2.以上限价22.1元计算，市值约279.93亿元(若以21年下半年经调整纯利，估算年度纯利约为7.78亿人民币，市盈率约30倍

3.这是近两年的零售行业表现！

七、操作计划

建议放弃申购，就是一个传统的线下实体店，市盈率约30倍，腾讯都不敢这卖，你要脸吗？