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巫师投研

您投资路上的良师益友！

巫师投研的兄弟们，大家好，我是你们的老朋友巫师.

一、公司概况

微创脑科学(2172)为神经介入医疗器械行业的中国公司，由微创医疗(853)分拆上市。

二、发行概况

微创脑科学：02172.HK

招股价：24.64港元

总市值：143.57港元

市盈率：以招股价24.64元计算，市值约143.567亿元(以21年经调整纯利约9,191万人民币计算，市盈率约133倍)

发售股数： 发售1,370万股，90%配售(其中5%为优先发售预留股份，作为保证配额提呈发售予合资格微创医疗股东)，10%公开发售，另有15%超额配股权

募资总额：3.37亿港币

公开发售募资额：0.337亿港币

保荐人：摩通、中金

一手入场费：24888.34港币

每手:1000股

申购日期：2022年6月29日—2022年7月8日

交易日期：2022年7月15日

绿鞋机制：有

三、业务及行业分析

财务状况：

- 19至21年收入分别为1.83亿人民币、2.21亿人民币、3.82亿人民币

- 19至21年毛利分别为1.46亿人民币、1.64亿人民币、2.98亿人民币

- 19至21年纯利分别为4,697万人民币、4,528万人民币、2,417万人民币

- 19至21年经调整纯利分别为4,697万人民币、4,754万人民币、9,191万人民币(若扣除其他金融负债的利息、可换股债券的利息、上市开支、所得税影响等一次因素)

首次公开发售前进行融资︰

- 于15年11月至21年11月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约98.15%至1.94%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括求真务实基金、尽善尽美科学基金会、中金公司、HHF Capital等

基石投资者︰

- 引入2名基石投资者，合共认购约3,000万美元(约2.35亿港元)，其中包括嘉实基金认购2,000万美元、新华网认购1,000万美元，按招股价计算，约占发售股份69.8%，设6个月禁售期

集资所得资金用途︰

集资所得其中30%将用于研发出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中治疗及通路产品；

20%用于出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中产品商业化；

15%用于扩张制造设施以扩大生产规模；

20%用于扩大全球影响力；

10%用于通过战略收购、投资、合作或该等策略的结合以优化产品组合；

5%用作营运资金及其他一般公司用途

上市后主要股东架构∶

- 微创医疗(853)持股53.35%

- 尽善尽美科学基金会持股10.39%

- Hu Yibin持股10.57%

- 其他前期投资者持股23.34%

- 其他公众股东持股2.35%

公司竞争力:

- 自首款产品于04年获得批淮起，截至最后实际可行日期，产品组合累积共有30款产品，包括在中国获得批淮并商业化的十款治疗产品及三款通路产品以及17款正在开发的候选产品。公司拥有全面的获批淮的治疗产品组合，涵盖神经血管疾病的三大领域，即出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中

- 经过18年的发展，公司于中国已取得杰出的技术专长及研发成果。目前公司有五款获批淮的出血性脑卒中产品、三款获批淮的脑动脉粥样硬化狭窄产品及两款获批淮的急性缺血性脑卒中产品。截至同日，公司有三款产品获淮进入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序(称为「绿色通道」)，此为国家药监局据此对合资格候选医疗器械于整个注册流程提供支持并进行优先审核的选择性计划。此外，截至最后实际可行日期，四款自主研发的产品获得16项国家或地区奖项

- 公司主要于上海周浦租赁物业内的制造设施进行生产，其总楼面面积约为2,300平方米。随著市场需求持续增长，为扩大生产力，公司于上海张江租赁物业建设另一个制造设施，其总楼面面积约为7,000平方米。公司于22年5月获得该设施的生产许可。截至最后实际可行日期，公司于该等工厂生产商业化的支架、弹簧圈及导管产品，年产能约为110,000件产品

- 直接客户包括中国及海外的经销商，公司向五大客户销售的总销售量占21年达93.5%，最大客户则占28.9%

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：摩通、中金

摩通

中金

摩通还可以、中金是稳定价格人，自己也有参与上市的融资，不知道它想怎么玩？

五、中签率预估

发售1,370万股，90%配售(其中5%为优先发售预留股份，作为保证配额提呈发售予合资格微创医疗股东)，10%公开发售，另有15%超额配股权

按10%回拨，甲组685手、乙组685手，预计一手中签5%左右！

六、新股点评 

1.微创脑科学(2172)为神经介入医疗器械行业的中国公司，由微创医疗(853)分拆上市。

2.以招股价24.64元计算，市值约143.567亿元，以21年经调整纯利约9,191万人民币计算，市盈率约133倍

3.- 于15年11月至21年11月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约98.15%至1.94%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括求真务实基金、尽善尽美科学基金会、中金公司、HHF Capital等香香香

4.- 引入2名基石投资者，合共认购约3,000万美元(约2.35亿港元)，其中包括嘉实基金认购2,000万美元、新华网认购1,000万美元，按招股价计算，约占发售股份69.8%，设6个月禁售期

5.这是近两年医疗保健行业表现！

七、操作计划

建议谨慎申购，首先声明公司是个好公司，这定价，这手数，中金好手段！微创医疗旗下公司分拆上市，定价也十分良心，尽管还是很贵，相对市盈率！这个没办法，毕竟前期融资价格在那摆着，咱也不能无视。可惜公司所属行业医疗器械，受集采影响非常大，未来政策风险不能忽视！

一手价格太贵，中签率低，就是不知道中金后面什么玩法，反正它禁售半年，它是稳定价格人，还可以吃差价！这个股票的风险和机遇并存！中金操盘说不定可以炒上天！中金想怎么玩，我不知道，我只知道我玩不过中金，我还是离它远点，反正中签率，也发不了财!  追求刺激的不拦着、、、

这次上次就增发2.35%的股票，这融资额度一共3.37亿港币，对公司方面杯水车薪，可有可无，不知道出于什么目的，个人猜测就是给前期投资人一个退出通道，发行股份少，锚定价格，便于控盘，实在想不去了其他原因！