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巫师投研

您投资路上的良师益友！

巫师投研的兄弟们，大家好，我是你们的老朋友巫师.

一、公司概况

读书郎(2385)为中国的智能学习设备服务供应商，专注于为中国的中小学生、其家长及学校教师设计、开发、制造和销售嵌入数字化教辅资源的智能学习设备。

二、发行概况

读书郎：02385.HK

招股价：7.6-10港元

总市值：26.75-35.2港元

市盈率：以上限价10元计算，市值约35.2亿元(以21年经调整纯利约7,700万人民币计算，市盈率约39倍)

发售股数： 发售5,200万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

募资总额：3.95-5.2亿港币

公开发售募资额：0.395-0.52亿港币

保荐人：中信建投、麦格理

一手入场费：4040.32港币

每手:400股

申购日期：2022年6月29日—2022年7月5日

交易日期：2022年7月12日

绿鞋机制：有

三、业务及行业分析

财务状况：

- 19至21年收入分别为6.69亿人民币、7.33亿人民币、8.13亿人民币

- 19至21年毛利分别为1.74亿人民币、2.01亿人民币、1.69亿人民币

- 19至21年纯利分别为6,943万人民币、9,201万人民币、8,214万人民币

- 19至21年经调整纯利分别为6,943万人民币、9,201万人民币、7,700万人民币(若不涉及上市开支、按公允价值计入损益的金融负债的公允价值变动等一次因素)

首次公开发售前进行融资︰

- 于21年3月曾进行融资，当时发售价较中间价溢价7.2%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括黄灌球先生、Qian Chen女士、程先生等

基石投资者︰

- 引入8名基石投资者，合共认购约2.144亿港元，其中包括郑长平先生、桂春芳先生、Azure Telecommunication、金顺隆、Tower Lea诶、东方源、杨小结女士及金涛先生，按中间价计算，约占发售股份46.84%，设6个月禁售期

集资所得资金用途︰

集资所得其中35%将用于深化其经销网络改革及强化其地域扩张及渗透；

25%用于研发信息技术及基础设施；

20%用于投资优化产品及服务供应；

10%用于增强教材开发能力并使其数字化教辅资源进一步多样化；10%作营运资金及一般公司用途

上市后主要股东架构∶

- 创办人陈智勇先生及一致行动人士持股62.3058%

- 其他公司管理层持股17.5482%

- 前期投资者持股5.3733%

- 其他公众股东持股14.7727%

公司竞争力:

- 公司设计、开发、制造和营销智能学习设备，包括学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品和一些智能配件。智能学习设备嵌入数字化教辅资源，主要是同步预习、复习及学习材料，是对中国中小学生校内学习的补充。于往绩记录期间，公司绝大部分收入来自销售智能学习设备

- 学生个人平板是我们往绩记录期间的主要产品类别占21年总收入高达86%，学生个人平板专为6至18岁的小学及中学学生个人终端用户设计，配备数字化教辅资源(主要是同步预习、复习及学习材料，是对义务教育课堂教学的补充)以及若干精选特色学习资源。于18年，学生个人平板总出货量为399,600台。于往绩记录期间，学生个人平板于2019年、2020年及2021年的总出货量分别为456,900台、484,600台及458,800台。学生个人平板的零售价主要介乎约2,000元人民币至5,000元人民币

- 于21年，按总零售市值计，公司们在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二，而按总设备出货量计，公司在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。读书郎品牌已成为中国著名教育科技品牌。截至最后实际可行日期，注册用户累计超过550万名，而截至22年5月，于过往12个月的平均月活跃用户超过140万名

- 来自五大客户的收入占21年总收入约29.8%，而来自最大客户则占10%，绝大部分的客户是公司的经销商

- 公司历史可以追溯到于99年5月成立首家经营子公司读书郎科技，使命是通过科技赋能，让更多的孩子享受优质数字化教辅资源。经过21年的努力与发展，读书郎科技逐渐成为中国拥有成熟教育产品及服务供应的智能学习设备服务供应商

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：中信建投、麦格理

中信建投

麦格理

中信建投保荐记录少，上市还是不怎么放心；麦格的主营是教育，还好这个公司是教育品类，遗憾不是稳定价格人, 应该是中信建投请来站台！

五、中签率预估

发售5,200万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

按10%回拨，甲组6500手、乙组6500手，预计一手中签90%左右！

六、新股点评 

1.读书郎(2385)为中国的智能学习设备服务供应商，专注于为中国的中小学生、其家长及学校教师设计、开发、制造和销售嵌入数字化教辅资源的智能学习设备。

2.以上限价10元计算，市值约35.2亿元，以21年经调整纯利约7,700万人民币计算，市盈率约39倍

3.- 于21年3月曾进行融资，当时发售价较中间价溢价7.2%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括黄灌球先生、Qian Chen女士、程先生等

4.- 引入8名基石投资者，合共认购约2.144亿港元，其中包括郑长平先生、桂春芳先生、Azure Telecommunication、金顺隆、Tower Lea诶、东方源、杨小结女士及金涛先生，按中间价计算，约占发售股份46.84%，设6个月禁售期

5.这是近两年的通讯器材行业表现！

七、操作计划

建议放弃申购，去一个商场就能看到读书郎的店，这个公司营销类似传销骗局，送一点东西，把人吸引过去，然后一个人在上面信口开河的卖货。完完全全贩卖焦虑，生意也是连哄带骗！在互联网发的今天，我觉得未来的学习肯定不在一个公司的定制平板上！未来线上教育应该在手机终端！他们的产品不便宜，配置还低，内置教育软件，这种商业模式早就应该被淘汰！我觉得开发一个手机可以家长设置模式：学生模式、放假模式，限制功能，只能学习、百度检索、固定一天可以开放多久娱乐时间，时间由用户自己把握，学习多久可以增加娱乐时间。这才是有温度的产品，这种产品才是市场需要的产品，最起码是家长需要的产品，记住学生群体，买单人决定产品特性！