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当你对市场的波动有足够多的观察时，就会发现一个奇怪的现象： 每当价格运行到一个关键位置时，消息面或者资金面上总会出现一些关键性变动，来帮助股市选择方向，这并非偶然，而是投资者们长期以来形成的一种默契，当我们发现这种默契，并把这种时间的和空间的规律记录下来后，就形成了市场上的变盘窗口和斐波那契阻力位。 就像现在，当上证指数，恒指，和标普三大市场来到一个关键阻力位的时候，很多黑天鹅就飞出来了，一如我们之前预料的，这次熊市反弹的红利不会那么轻易的让你拿下。 来看下标普的日线走势 目前标普刚好位于斐波那契0.236的阻力位上，和前低持平，4200这个强阻位在没有绝对利好的情况下很难在短时间内突破， 更何况，在两周前“暂停加息预期”下走高的美股，目前遭遇的是通胀担忧的再次袭扰，投资者们已经醒悟，和引发一场衰退来让通胀回落相比而言，高物价才是更难让执政者们容忍的事情。 通胀和市场的天平又再次倾斜了。 而相比美股的利空压顶，亚太市场要轻松的多，特别是上证指数和恒生。来看他们现在的位置： 上证指数 上证目前正处在变盘窗口期，一波回调在所难免，但上证指数MACD指标已经出现强力买入信号，长时间在零轴以下运行的快慢线已经向上金叉零轴，而且回调并没有让其打回，但在价位上，上证目前也遭遇了前高的强阻力。短期内可能需要更多利好才能突破。 你要注意，目前上证的关键风险来源于人民币，更确切的说，是日元再度暴跌影响下的人民币抛压突然增大。这个将是未来几个月内悬在上证指数头上的一把利剑。 再看恒生指数 恒生的MACD的形态和上证的优势一样，目前也已经来到了前高的强阻位置，但在估值上的便宜程度却比不上上证，恒生借由前两周的上涨将估值拉到了25PE的位置，而上证指数的PE目前还在11到13之间徘徊 上证指数PE 但就在这样一个关键节点上，美国的加息预期却突然发生变化，原油和天然气这些主要能源价格的上涨动力又莫名其妙的突然出现，这很难让人不怀疑有操控市场的美国ZF人士的影子在，而且他们，也熟知技术分析。 你要当心了！200美元的油价和破3的美债收益 昨晚美股遭遇了这次反弹以来几乎最大幅度的单日回撤，确认0.236的斐波那契强阻位置成立， 能否顺利突破并打开上方空间，唯一的利好就是今晚公布的CPI数据可以淡化美联储的加息预期，甚至让9月暂停加息的炒作再次启动，但这个可能性已经微乎其微了。 自从上周博斯蒂克提出暂停加息的说法后，两周时间里，暂停加息的可能性就埋没在了铺天盖地的否认和通胀担忧论中，甚至财政部部长耶伦已经和拜登探讨要削减新一财年的财政开支的3分之2来减轻发债压力，间接支援美联储的降通胀工作。但拜登对此还没吱声。 看见没，在打通胀方面，耶伦远比老拜登更朴实，带过美联储的耶伦深知目前鲍威尔的不易，但拜登背负着中期选举的压力，恐怕很难同意削减财政支出，他甚至仍保有幻想，想把通胀的锅甩给美联储。 为什么说9月暂停加息的可能性很小？因为经过两周的市场演变，越来越多指标指向的是美国通胀的再度飙升。 首先根据美联邦基金利率期货的变动显示，目前9月份加息50个基点的概率留在了60%以上， 根据以往经验，两个月多的时间周期，变动的空间还是非常大的。但超过70%的概率就可以视为板上钉钉，从现在的形势看，即便是50个基点概率大跌，25个基点的加息恐怕也很难逃的掉。因为暂停加息的概率目前还没有计价。 我们再看衍生品市场对未来通胀率的预测，财政部盈亏平衡通胀率，是债券名义收益率和通胀保护债券收益率的差值。代表了市场对未来通胀率的估计。目前10年和5年的盈亏平衡通胀率都已经开始触底反弹。 10年期breakeven inflation rate 5年期breakeven inflation rate 可以说，通胀担忧是昨晚美股暴跌的最大利空因素。准确的说，是摩根大通发布的CPI预测引爆了通胀的担忧情绪。 摩根大通预测，5月份的CPI很可能环比上个月上涨0.8%，高于0.7%的普遍预期，而4月份的CPI环比上月仅上涨0.3%，如果事实真的和小摩预测的一样，那么5月的CPI涨幅则会暴增0.5个百分点。 这一切的归因在于能源价格的上涨，小摩预测能源价格环比录得4.6%的强劲上涨，而食品上涨0.7%，核心上涨0.47%，都不算特别夸张，因为5月的环比价格的大幅上涨，4月到5月间的CPI同比年率保持在8.3%以上，普遍高于8.2%， 通胀见顶论被啪啪打脸。 如果仅从理论上讲，通胀确实是有见顶的迹象的，因为4月核心CPI已经走出了环比增速下降的形态， 这一度让市场兴奋不已，连盈亏平衡通胀利率在4，5月份也配合数据大幅下跌，但谁成想一个月不到就变天了呢？ 问题出在核心CPI的统计方式上，核心cpi的统计剔除了食品和能源价格的变动，你可以理解为把生活成本和工业成本的源头影响给去掉了，只统计中下游产品的价格变动。 但问题是，美国目前有着严重的滞涨问题，粮，油的涨价无法顺利传导到其他商品上，更确切的说就是，除了原油和粮食，这些基本消费品以外，其他商品的消费压根就不足！ 这就已经显示出非常明显的经济衰退迹象了！ 我来给你分享一组数据你就明白了。可见现在的消费者生活在一个怎样巨大压力的环境下。 上图是2008 年 8 月至 2022 年 4 月，个人储蓄占可支配个人收入的百分比，比值已经来到了20年来的新低位置，刨去一些必要的开支，为什么美国人储蓄的钱会越来越少呢，上回美国劳工部数据里，工资增长不是一直挺高的么？ 大家的钱确实都花在了吃穿住行上了，再看下图：2020 年 11 月至 2022 年 4 月美国个人消费支出棕线，和家庭工资和薪金补偿（紫色线）的对比 家庭工资和薪金补偿（紫色线）名义上增长了 14.8%，但个人消费支出增长了 21% 以上！对比发现，4 月的 PCE（棕线）比 2020 年 11 月特朗普“刺激”时代的膨胀水平还要高出17.9%。 经由通胀调整后的两者差值更大，可见工资的增长已经远远赶不上个人消费的支出 而下图显示了美国消费者的信用卡债务的年度变化，这个数据处于 20 年来的最高水平，人们似乎都在借用信用卡来维持生活，如果利率再次提高，那么信用卡利息和更重的债务会让美国消费的境地雪上加霜 为什么透支的贷款金额会突然猛增呢？只有一个答案：衣食住行，这些最基本的消费成本在不断飞涨，人们已经不堪其重。 我们看美国每月食品支出：餐厅和杂货项目 1992-2022的变化： 总支出和食物，饮料的支出从没有出现过放缓迹象 住房的租金支出方面，同比确实是出现放缓，但环比走涨幅还在持续攀高 而能源就更不用说了，打开我们的交易软件，看下月线图上，5月份原油和天然气，燃油，汽油期货的月线涨幅，相信你看不到哪个是阴线 正如我刚才所说，仅仅是活着，就已经让大部分的人不堪其重了，哪里来的闲钱去做其他产品的消费呢，所以剔除了食品和能源项目后的所谓核心CPI确实是在放缓。这非常像之前大萧条前出现的需求归边现象，或者说基尼系数大幅上涨。 下面这个统计更直观了，个人消费项目占比中，能源，食品，汽车消费是最多的，其他消费都在大幅收缩 目前，美国人最反感的，就是通货膨胀问题，根据美国知名新闻调查机构 GOLLUP的最新调查显示，美国消费者的财务担忧中，占比最大的，就是通货膨胀，这个占比来到了20年来的历史新高，甚至可能是有数据以来的最高位置。 而气价上涨的担忧占比10%，也是10年来的新高位置，接着低工资和房屋成本，健康问题的担忧占比分别为11% 8% 和 7%. 而且绝大多数人对未来改善不抱希望。 就冲这些数据来看，即便是今晚公布的CPI意外比大摩预期的要好，甚至环比涨幅回落，9月份的25个基点的加息可能也难以逃脱，毕竟11月大选前期准备就要开始，物价再不解决，拜登即将成为一个比特朗普还要难看的执政者。 这就怪不得杠杆基金会做空10年美债了，因为如果通胀没有见顶，美债收益率见顶的可能性几乎是天方夜谭。 历史上类似的高通胀、高油价、房价飙升的时期是1978 年至 1981年间，当时的5年，10年，20年，30年的美债利率也和目前的斜率一样向上突破，走出了一个令人吃惊的90度拉升，那么如今的美债利率会重演恐怖的一幕吗？ 比较现实的估计是，随着美联储不断加息和通胀上涨的倒逼，近期10年美债破3%的可能性还是非常大的。 最可怕的情况还没有发生，原油有可能涨到200. 拜登政府打油价的谎言已经成了公开的秘密，很明显的，他并不想让油价降低，否则拜登可以动用的政治手段很多，来迫使OPEC国家提高产量，或者让自己国家石油企业提高产量。 而他偏偏选择一个最不疼不痒的手段：释放原油储备来降低油价，要知道，乌俄战争以前，2022年EIA估计的全球原油供需缺口就达到了400万桶一天，以拜登这样，几百万几百万的释放储备有什么意义？ 就在欧洲缺油，缺气的4月来，美国的财政收入悄悄来到了多年来的新高 高油价和高气价让美国能源企业赚的盆满钵满，同时也让美国财政收入大涨，这大大缩减了财政赤字，也给了政府推进经济刺激的资金，所以高油价，对于拜登，或者说拜登身后的商业团体而言利大于弊。 同样，俄罗斯也不想降低油价，虽然欧美封锁，但靠折价油的变卖，还有亚洲市场的疯狂收储，俄罗斯最新的经常性账户是盈余的，财政收入甚至在4月提高了40%。所以俄罗斯也不想降低油价， 那么接下来的OPEC这些产油国，他们怎么可能想降低油价呢？只要主要的油价定价国不会去实际伸手打游油价，原油的价格很难被压下来。而期货市场的原油只会回调，不会转跌。 我们看下昨天6月9日期货期权市场上的定价，WTI原油期货期权的call的交易量已经往130以上走了，最高做到150以上， 当我们看长期市场，就会发现，有些人已经押注200美元的原油期货价格。 就在本周二，一位不知名的交易员下注近 800 万美元，押注WTI 将飙升。2023 年 6 月 到期的WTI 150 美元和 200 美元的看涨期权在多个期权价差策略中交易了约 4.35 万次。 难以想象，往后的通胀会成为什么样子。 那么美股呢？ 到目前为止，我们还难以对美股短期走势下一个准确的定论，有些身处华尔街的基金经理确实认为美股最糟糕的情况已经过去了，加息缩表的利空已经完全被计价，他们对美国经济有着绝对的信心，但身处大洋彼岸的我们却看不到熊市转牛的迹象。 一个百年难遇的大通胀，更有可能对应着一个百年难遇的市场走势，所以，目前的美股不好做确定的预判，而短期内美股的利好也在增多，比如企业回购的增多，全球资金也在不断流入美股等等，所以走一步看一步吧，老样子，还是看20日均线。 如果你有更多问题，我们评论区见！ $NQ100指数主连(NQmain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $SP500指数主连(ESmain)$ $黄金主连 2206(GCmain)$ $WTI原油主连 2206(CLmain)$