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2022-09-06

就是嘴硬系列

最难财报季后，中概股的反攻要来了？

市场都期待着中概股迎来柳暗花明的一天。

最难财报季后，中概股的反攻要来了？

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href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>为代表的头部互联网公司，广告业务增长明显放缓。这四家公司的广告业务收入同比降幅在4%到23%之间。互联网广告的寒意自去年下半年持续至今，普遍受经济环境和疫情影响。意外的是，在互联网用户规模接近天花板、进入存量时代的当下，头部公司在用户数据上还比较“稳”。按照各家截至二季度的月活跃用户（MAU）规模排序，腾讯（微信及WeChat合并）、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>，分别达到了12.99亿、6.28亿、5.82亿、1.06亿，相比去年同期，均处于正向增长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2d380e97d5dabe5bb03b7eb3d21243\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>用户越多、价值越大，是互联网经济的典型特征，如此才能持续靠流量变现，活得更好，而获取新用户的路径有挖掘场景、完善产品等。在这方面，各家也在讲新故事。例如，腾讯强调了增加视频号的广告业务对整体业务的战略重要性；百度称，因“搜索及信息流的视频化进展”，百度App每日搜索查询次数及信息流内容分发量，同比实现两位数的增长。再来看电商。电商同样是一些头部互联网公司的基本盘业务，百联咨询创始人庄帅表示，今年二季度的数据，显示出了“老牌增长放缓、新秀成长加速”的特征，同时，新老选手都更关注用户留存。从电商行业各家公司的整体收入来看，CIC灼识咨询合伙人朱悦分析，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>“巧合”般地同时出现增长放缓，以<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>为首的新秀平台迎来了增长机会。具体看核心的零售版块，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>的商品销售收入跌幅最大，同比下滑18%；阿里的中国零售商业收入首次出现收缩，同比下滑1%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的产品销售收入同比增长2.9%；而<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的商品销售收入同比下降97%，其公司整体收入同比36%的增长，是在线营销服务和交易服务的收入增加带来的。电商也难逃用户流量见顶。易观分析品牌零售行业高级分析师陈涛告诉深燃，过去各平台普遍关注GMV、新增用户，现在在电商渗透率达到相当水平后，不论老牌还是新秀，都开始拼用户留存率、客单价的增长。譬如，阿里表示，在截至2022年6月30日的12个月里，超过1.23亿的年度活跃消费者，在淘宝和天猫的消费均超过1万元，与前12个月相比，留存率约为98%；京东称，年度活跃购买用户数同比增长9.2%至5.808亿。综上，无论是广告还是电商，头部互联网公司都不再追求用户绝对规模的增长，而是逐渐在巩固存量市场上摸出了一些门道，来抵御宏观经济环境以及移动互联网红利“耗尽”的风险。环境：上半年“寒冬”，下半年或将回暖？广告一直被视作互联网经济发展的晴雨表，电商何尝不是。上述公司在二季度财报中，无一例外都提到，业绩受“经济环境”或“疫情”影响。谁也没能逃过大趋势，互联网广告首当其冲。CIC灼识咨询总监张辰恺对深燃分析，中国在线广告市场在结构上已经成熟，市场比其他互联网支柱经济体更具周期性、更受宏观驱动。自2021年以来，受《个人信息保护法》等数据隐私监管措施影响，以及教培等行业广告需求下滑，互联网广告已出现同比下滑。根据QuestMobile的数据，2022年上半年中国互联网广告市场规模为2903.6亿，同比下降2.3%，这是中国互联网广告市场有史以来的第一次同比下降。国外的Meta、Google和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的广告业务同样低迷。通货膨胀、消费疲软等因素，影响了全球广告商的信心，大幅削减广告支出。总的来说，互联网广告的集体低迷在于需求端的疲软。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9842c995026af730218408822701ef55\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而不止广告，包括电商，都与经济环境和消费环境高度相关。今年二季度，本土疫情多发，宏观消费数据下滑，GDP增速仅有0.4%，社会消费品零售总额同比下降4.6%。关注电商领域的分析人士惠星总结，整体经济受到疫情影响，限制了广告行业的复苏，而消费不振也在意料之中，导致电商整体大盘增速放缓。不过，根据机构和受访者的预测，上半年的“寒冬”，在下半年有望“回暖”。<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>认为，互联网行业作为消费行业下游，受到疫情和宏观消费因素影响，该行预计第一、第二季度业绩承压，但基于下半年疫情向好、经济回暖的预期，消费复苏有望传导到广告、电商板块，为下半年互联网公司业绩带来正向催化。张辰恺判断，第三和第四季度的整体经济形势，从数据上会优于第二季度的低点，企业的正常推广预算将回暖，整体广告行业会迎来复苏。他举例称，腾讯、百度等平台的广告业务相较品牌广告更具弹性，在整体市场回暖时的恢复速度较快。国内电商市场在下半年也或将好转。陈涛分析，主要电商平台大部分品类都将伴随经济形势的向好而回暖。而在等待回暖的时间里，上述公司已经把“降本增效”落到了行动上。各家首先通过销售费用率的下降，减少了对利润的侵蚀。以几家公司为例来看，今年二季度，腾讯的销售费用及市场推广开支同比下降21%；微博的市场营销费用同比下降27%，环比下降9%；阿里和京东的销售费用分别同比减少5%、11%。降本的同时还要提效，用更少的投入保持高效率的增长，保持稳健的利润及现金流产生能力。这个信号在头部互联网公司身上尤为明显。以微博为例，其二季度的调整后运营利润率达到32%，处于业内较高水平；截至2022年6月30日，微博的现金、现金等价物及短期投资总额为30亿美元。互联网行业过冬的关键，除了降本增效，还要保证手里有钱。优秀公司被低估，中概股即将迎来春天？经济形势的回暖需要等待，降本增效可以搬到台面上，当下市场情绪最关心的议题是，包括上述公司在内的超170家中概股公司，“退市危机”何解？继8月1日，在美市值最高中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，被SEC纳入“临时退市清单”，除在港股上市的腾讯外，上述公司无一幸免。而且，留给它们的退市宽限期有可能不足半年。进入2020年，由美国出台的《外国公司问责法》以强监管中概股为由头被加速推进。美国参议院2021年6月通过的《加速外国公司问责法案》一旦立法完成，三年宽限期将缩短为两年。在此期间，以阿里、京东、百度、微博等为代表的互联网公司，都已经寻求香港市场的二次上市或双重上市。IPG中国首席经济学家柏文喜表示，此举能在很大程度上对冲中概股退市风险。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/59a20b676da1da1fef17f1bf44a0be9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>同时，他也表示，被SEC列入“临时退市清单”，对这些中概股的流动性、股价和市值，以及后续融资有重大影响。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>的研究报告，2021年2月至2022年3月期间，逾280多只中概股市值从峰值2.8万亿美元大跌至1.4万亿美元，缩水约一半。正当外界担忧中概股的前景时，好消息传来。8月26日，中国证监会、财政部正式宣布与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议（下称协议），并明确将于近期启动相关合作。这被解读为，审计底稿的问题将迎来突破，从而暂时缓解中概股危机。审查审计底稿，是中美审计监管谈判的核心问题之一。《外国公司问责法》细则规定，从2020年年报披露之日起，审计工作底稿未能被检查的中概股，将被列入“临时退市清单”。<a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>认为，此次签署的协议可以从三个角度来理解：首先确立了对等原则；其次，明确了审计底稿监管的根本目的是确认相关会计事务所的工作质量，而不是针对企业数据信息；最后，双方将提前进行沟通协调，美方需通过中方监管部门获取审计底稿等文件、并对会计事务所人员开展访谈和问询。“中美双方成功签署跨境上市公司审计监管合作协议，为清除存在多年的中国企业赴美上市障碍迈出了重要一步。”证监会副主席方星海在9月2日举办的2022年中国国际金融年度论坛上表示。他提到，证监会将推动境外上市新规立法程序，做好改革实施后的准备工作。上海国际首席技术官学院特聘实践教授、阳光时代律师事务所高级顾问冯斌亦对深燃分析，中概股是美国上市企业中的重要力量，境外上市对我国的创<a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a>同样是不可或缺的。冯斌表示，2022年上半年以来因地缘政治、叠加美国对中概股的审查，中概股整体市值大幅度下滑，优秀公司被低估，未来，越来越多投资者会意识到，不能只看股价一时的涨跌，而中概股，除了按照要求接受工作底稿的审查外，更要在稳住企业基本盘的同时，保证业绩增长。上海正策律师事务所律师董毅智提醒道，所有中概股公司都应及时提高公司的合规性。市场都期待着中概股迎来柳暗花明的一天。</body></html>","source":"lsy1598506047654","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>最难财报季后，中概股的反攻要来了？</title>\n<style 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