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在某些市场环境下，我相信很多人是有做空的想法的，众所周知，在美股市场里面做多与做空一样，只要你能够对未来走势做出预判，做空也一样会让你大赚特赚 也有不少人对于做空是心生恐惧的，很多新闻的报道都是做空风险巨大，但这个风险是如何产生的，以及如何去规避却没有告诉我们，因为对未知的东西看不懂，大部分人就会产生恐惧心理，这是一个普遍现象 今天老鲁就给大家讲一下做空的原理、以及做空的工具有哪些，还有我们普通投资者需要注意什么问题，我相信您在了解这些后，对于做空这个操作一定就不会陌生了，今天的内容有点多，但我相信能够认真看完的投资者，这对您以后的投资生涯是一笔宝贵的财富 正常来讲，我们认为一家公司的股票会下跌的时候，我们可以通过【高卖低买】的方式进行操作，也就是说我们先卖出股票，等股价下跌后我们再把它买回来，这样就可以利用差价赚钱，这个大家都知道。 讲到这里可能有朋友就会问，我们本身没有股票，是谁借给你股票去做空呢？ 答案就是券商 为什么券商愿意借这个股票？ 因为券商不关心股票的涨跌的，只要交易量大，经他手来操作买或卖，都要交手续费，他看重的是这个，所以券商借股票出去，能赚做空机构的利息，能赚所有股民的手续费，何乐而不为呢。 那么券商不担心借出去的股票收不回来吗？ 它根本不会担心，因为它有保证金制度，做空按100-300%来收，你不还股票，可以，先直接强制平仓卖掉你的股票，再没收保证金，然后起诉你去坐牢，完全是一本万利的生意 既然都是高低差价赚钱，那为啥做多看涨的投资人更多，而做空看跌的投资人更少呢？ 有以下几个原因： 1、 首先，股价下跌的这个事情，比判断股价上涨还难，因为有些时候股价下跌是完全不可预测的。不然，也不会大多数人都在高位被套牢（高位买进，低价不敢卖或者卖了割肉）。 2、 要做空，这个下跌幅度要做得足够大，才能有做空价值，普通的涨跌根本不够利润的。因为借股票来卖，是要给借你股票的机构或者券商利息的，大概3-10%是正常水平，而像之前Gme游戏驿站这类的大幅度做空，利息高达30%，而且借给你股票的券商，可能因股票流动性问题，随时跟你要回股票，这时候你只能强制仓平，虽然这种事情发生的概率不是很高，但是一旦出现，你的处境也挺尴尬的。 3、 做空的利润上限是比较低的， 但是风险却非常大。 例如，做空机构判定某支股票目前20美元一股，价格虚高了，合理的价格是3美元，那如果它成功做空了这只股票，他的获利就是20-3=17美元一股，利润率85%，就算做到0的股价， 一股也就获利20美元，超不过这个100%利润率，这个20美元就是每一股获利的天花板了。而做多看涨的利润可能是百分之几百，就所谓的股价翻了几倍。 相反，风险很大是因为如果做空失败，这只股票不断上涨，例如涨到了40美元，做空的机构或者个人没有及时在微涨的时候，就买回股票来还给借你股票的人，那你后面买回来的成本可就是40美元一股，你每一股亏了40-20=20美元，这就是-100%的利润率。如果涨到60美元，那每股亏60-20=40美元，就是-200%的利润率。 4、 做空比做多要更专业、更难。 我之所以谈以上这点，是想让大家清楚，做空比做多在可操纵性的难度更大，你多头，一个题材就可以炒作起来，让股价飞天，但空头却没那么容易，你需要让大部分人因为恐慌每天陆续去卖出，能做到这点，已经是非常不容易的事情了 你像《大空头》里的迈克尔·贝瑞，为了使用CDS这个工具做空美国房地产。看了上千页的巨复杂和专业的产品说明书，试问普通投资者有几个能做到呢？ 做空机构本身也非常专业。一般三步走：搜集证据、做空并发布做空报告、发起集体诉讼。 比如收集证据，当年浑水在做某公司的时候，派人到某公司的工厂门口蹲点，去数进出工厂的货车数量。最终预计某公司虚增了27倍的收入。 在做空另一家公司的时候，为了调查经营情况。动用了无人机和卫星的拍摄数据。 除了实地调研，浑水还需要查阅大量公开资料和数据，如政府报告、关联公司情况，花钱寻访各种专家，聘请第三方尽调机构做尽职调查，可谓事无巨细。同时还要在公司的财务报告和各种经营活动中找出漏洞。 即便如此，依然有很大的错误率，而小散什么都没有，仅凭一个怀疑就去做空，不是武断又是什么呢？ 讲了这么多做空的风险和难度，那么我们普通散户真就没法玩了吗？答案是否定的，美股是世界上做空工具最丰富的市场，这些工具所提供的便捷性是其他市场所不能比拟的，作为我们普通散户需要做的是，了解这些工具的使用方法，掌握并为自己所用才是最宝贵的财富 提到做空大部分人比较了解的是反向ETF指数，例如纳指QQQ的反向做空指数是PSQ，还有三倍做空指数SQQQ，在美股市场里面这种反向做空ETF指数多达上百种，你随时可以根据自己的观点做空任何行业，例如你认为科技巨头在未来的加息环境下会下跌，可以购买3倍做空ETF【FNGD】，如果你对半导体行业未来不看好，也可以购买SOXS，这类反向指数有很多，老鲁把一些可能会用到的做空指数也做了一下整理，大家可以关注我的公众号【老鲁随笔】回复：【做空】，即可获得 当然，反向ETF也不是随便做的，这里面可是有讲究的，在你不确定为单边市场行情的时候，横盘损耗也是一笔不小的损失，关于这方面内容我会在后面讲到，这里就先不展开了。 前段时间在老鲁的会员社群内也分析过一个案例，通过对Yang指数的【时间】和【空间】分析，也实现了将近270%的回报，其实对于这个单子，盈利不应该是我们所关注的重点，而是这笔交易是如何分析的，以及风险应该如何控制，能把过程学会还能举一反三这才是我们需要关注的事情，而且这种方法用在其他股票上都一样，学会分析后自己是终身受用的。授人鱼不如授人以渔，这也是我做这个社群的目的，但如果您仅仅是以跟单的需求来我们社群，不好意思我不会收您，这违背了社群的初衷。而且我也相信，稍有点经验的投资者也不会选择跟单群，一是学不到东西，二是暴雷坑钱的比比皆是，如果您还不信，可以去尝试一下 刚才我们讲了利用反向ETF在加上期权，可以在短期内获得较高的收益，但有些场景下，期权时间损耗的特性并不适用，尤其是iv还特别不利于买方的情况下，关注老鲁的铁粉应该都知道，iv的高低，对买方期权来讲影响是比较大的，我在之前的内容也有详细讲过这个问题，还不知道的可以回看下我之前的内容。 高iv做空的时候使用期权卖方最为合适，也就是我之前讲过的sell call spread ，卖一个低行权价的call同时再买一个高行权价的call，这个策略在做空vix指数时最好用，vix指数的隐含波动率较高，买方做对了也是大概率亏损，之前就有朋友问我感觉vix指数太高了，想买put做空一下，还好被我及时给纠正了，不然下单后肯定又是亏到姥姥家！ vix指数做空的时候就用sell call spread vix指数做多的时候就用sell put spread 我相信老鲁社群内的朋友对vix指数这个操作并不陌生，而且多数人已经学会自己进行分析买卖，行权价和到期日判断逻辑也具备了自己的思考方式，所以在老鲁的社群你可能更多受益的是建立了自己的交易思维，当你建立好自己的交易模式后，即使期权跌个30%-50%你也不会恐慌，因为你在开仓前就知道如何做后续处理，但如果你没有自己观点仅仅是跟单，别说是百分之三五十了，跌个20%你就可能吓跑了.... 讲到这里，可能有很多朋友不擅长期权交易，做空的时候直接交易反向ETF的正股，这里需要给大家提示一下，ETF本身是具有损耗性的，例如qqq与psq这两个ETF，都是涨跌同比例，但长期持有psq就会产生损耗了，也有不少激进的朋友会购买三倍做空ETF sqqq，这样产生的损耗可能会更多一些，那么损耗是如何产生的以及我们在购买时需要怎样规避呢？ 敲一下重点：反向ETF对标的是当日回报率，并不代表QQQ一年下跌10%，PSQ就上涨10%，这是一个非常聪明的设计，它是以百分比作为回报率来进行计算的，而不是具体的钱数，这样可以有效的避免反向ETF归零的可能性。我这样讲可能不少人有点懵 举个简单的例子： 比如现在QQQ价格是100美元，我购买反向ETF PSQ做空 第一天QQQ下跌10美元，也就是跌了10%，跌到90美元，我买的PSQ就涨了10%，110美元，赚了10美元 第二天QQQ上涨10美元，从90又涨回到100美元，那么上涨幅度为（100-90）/90=11%，这里需要注意，刚才我已经讲过，反向ETF对标的是当日回报率，所以这时候，我购买的PSQ会下跌11%，从110美元下跌11%就是97.9美元 这时候我们综合来看一下，QQQ在第一天下跌10美元后第二天又上涨10美元，最终我们是不亏不赚，但是PSQ综合下来却损失了2.1美元，如果你购买的是三倍杠杆SQQQ，损耗可能就会是三倍了... 通过反向ETF的属性我们基本可以看出： 如果对标物（例如QQQ）走势是震荡趋势，持有反向ETF时间越久损耗就越高 而且反向ETF对标的是当日回报率，在你不确定为单边行情的时候，尽量持有不要过夜 关于反向ETF就先讲这么多，如果你想系统性的学习一下，也可以关注我的微信公众号【老鲁随笔】当然，还有一些市场环境下是不太适合使用期权来做空的，这时候就可以选择期货来解决，可能提到期货，好多人就莫名的惧怕，其实期货交易远比期权要简单的多，时间原因，这个问题留到下回再讲。 查看本文视频版