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昨日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦发布13F文件，数据显示，三季度伯克希尔大手笔抄底台积电6006万股，市值41亿美元，位列第10大持仓股： 这条消息非常劲爆，值得耐心寻味。 首先，台积电是全球顶级芯片代工巨头，典型的半导体科技股，而众所周知，巴菲特对科技股向来谨慎； 其次，巴菲特一出手，就把台积电买成了第10大重仓股，足见看好程度； 最后，台积电总部在台湾，此前屡遭市场质疑地缘政治风险，谁能想到，最为“保守”的股神竟然无惧风险，重仓持有！ 虽然巴菲特抄底台积电令市场颇为意外，但实际上，台积电的优秀很难让股神不动心！ 首先，台积电所在的行业是半导体，众所周知，半导体是当下经济的基石，无论是手机，还是汽车，抑或是未来的万物互联，都需要半导体，而且随着智能化的提升，对半导体的需求量成倍增加。 根据Infineon和Strategy Analytics的数据，传统燃油车功率半导体价值量为88美元/辆，纯电动车功率半导体价值量为459美元/辆，增幅高达421.6%。 而半导体产业链中，最困难的要属制造了。目前，最先进的5纳米工艺只有台积电和三星可以量产，后者在良率上一直不敌台积电。而2022年底，台积电将量产3纳米工艺。放眼全球，除了三星勉强能够为之一战之外，台积电打遍全球无敌手！ 代工厂的护城河主要由2部分构成，一是工艺水平，这需要科研人员不断研发，台积电2022年前三季度研发费用高达40.5亿美元，折合人民币高达286亿，如果后来者想要追赶，仅仅每年的研发投入就足以吓退众人；第二是半导体制造重资产属性，投建一座5纳米的晶圆代工厂，投资额高达100亿美元以上。随着3纳米时代来临，建厂房的费用是一笔巨资，单凭一家公司，是无法完成此壮举，只能靠举国之力！ 垄断、不可替代不正是巴菲特梦寐以求的标的吗？ 再来聊聊为什么巴菲特选择在今年三季度抄底，而且是下重注？ 首先，台积电在工艺制程上并非天生领先，在上世纪末，国际上领先的晶圆厂是三星、英特尔、格罗方德，台积电只是一个忙于追赶巨头的小弟弟。 其次，台积电2018年才量产7纳米工艺，实现反超，占据技术制高点至今。 最后，2020年疫情之后，居家办公提升了对半导体的需求，台积电股价暴涨，估值来到历史高位，作为周期性行业，巴菲特显然不会在行业高点出手。 而今年，疫情红利消退，加上全球通货膨胀压制消费者需求，半导体行业进入低迷期，相关公司股价暴跌，台积电较历史高点腰斩。 从估值上看，无论是市净率还是市盈率指标，台积电都逼近最近10年来的低点，考虑到2018年之后，台积电在先进制程上实现反超，当下的估值极具吸引力： 从半导体行业来看，每隔3-4年，半导体就会完成一轮周期，历史规律显示，当半导体行业库存见顶之时，恰好是股价见底之际。 如英伟达在2018年半导体下行周期中，其股价于2019年6月二次回踩确定底部，当时正值英伟达公布2020财年一季报（对应自然年为2019年4月28日的季度），财报显示，英伟达当季库存开始减少： 当前，主要半导体公司的三季报公布完毕，根据统计，半导体行业库存大概率在今年三季度见顶： 除了台积电估值处于历史低位之外，费城半导体指数同样逼近历史低值： 半导体作为成长股代表，受美联储加息影响较大，而根据10月份美国的CPI数据，通胀见顶迹象明显，市场预期美联储后续加息步伐将大幅放缓。 总结下来，三季度半导体是难得的低点，而展望未来，行业即将迎来反转，宏观坏境也将变得有利，加上股神巴菲特加持，台积电，或者说整个半导体行业即将迎来新一轮的上升周期！ $台积电(TSM)$ $阿斯麦(ASML)$ $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ $美国超微公司(AMD)$