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Facebook、Instagram和WhatsApp的母公司$Meta Platforms(META)$ 在10月26交易的盘后公布了Q3财报，市场再次大失所望，并狠狠地惩罚了它。

从业绩上看，Facebook业绩下滑的原因也非常直观。

• Q3整体营收277.1亿美元，同比下降4.5%，略好于市场预期的274.1亿美元；
• GAAP的EPS为1.64美元，同比大降49%，远差于预期的1.89美元，也是疫情以来最差的一次。
• 其中来自社交App的收入（主要是广告）同比下降3.6%，与预期基本持平；令人惊奇的是，象征元宇宙的VR实验室的营收只有2.85亿美元，同比下降49%，也远远低于市场预期共识的4亿美元。
• 从活跃用户方面，MAU同比增长3.9%达到29.6亿，几乎与市场预期持平；DAU同比增长4.9%，达到19.8亿，同比增长，也几乎与市场预期持平。

这份财报的几个重点：

一、用户价值逐渐降低。活跃用户继续增长，虽然也跌至个位数，也很明显地看到了天花板，但是营收却是下降的，广告收入如果匹配到活跃用户上，就下降得很厉害。

当然，不排除Facebook玩小把戏，在活跃用户数据上造假，毕竟这个数据出现下滑，市场就对它更悲观了（被竞对吃掉市场份额），之前市场也有这样的争议。

二、广告行业整体的被动局面。这就不多说了，$Snap Inc(SNAP)$ 、$谷歌A(GOOGL)$ ，都已经证明了这一点。绝大多数的线上广告主都开始收缩。反而META自己的营销费用本季度继续同比上涨6%，虽然也比之前增速降低了，但是只要营收开支赶不上营销费用，对利润率就永远不会有正向贡献。

广告主的撤退，也是因为他们有变现效率更高的渠道，比如短视频。因此，行业竞争对Facebook带来前所未有的不可逆的压力。

三、元宇宙还远远没有到证明效用的时候。Q3先是VR实验室的收入腰斩，又是研发费用同比增长45%。一方面我们可以看到META在想尽办法留住人才，留住技术，另一方面又是变现能力的下滑。元宇宙？呵呵。

四、所有业务前景均不乐观。Q4的营收指引为300-325亿美元，而市场一致预期为322亿美元，相当于平均数差于预期。其中市场预期已经包含了7%的外汇带来的影响。

纵观全局，META目前像是被火烧连营一般，主营业务面临巨大压力，市场竞争激烈，新业务完全没有成型，还在不断烧钱侵蚀利润。

这种情况，至喊自己的PE低，就能构成投资理由吗？不会的……