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最近是美股三季报集中发布期，美股市场大型科技股遭受了较大的业绩冲击。 不过值得关注的是，道指10月上涨约14%，标普500上涨约8%，以科技股为主的纳斯达克指数虽然被季报拖累，也有4%的涨幅，美股表现出了一定的韧性。那三大股指的表现是否已经充分反映了现阶段的投资情绪？这是否也预示着11月的加息节奏会放缓？我们请ATFX分析师Dean对接下来美股的前景发表看法，同时介绍一下市场中还有哪些投资机会？ —— 首选说明基本结论：10月份是美联储利率决议的空档期，前一次决议出现在9月22日，下一次决议将在11月3日，也就是本周四凌晨02:00公布结果。由于来自紧缩货币政策方面的压力相对减轻，并且市场上存在浓重的“超跌后入场”的逆势情绪，导致美股、非美货币、黄金等国际品种在10月份集体显著反弹。尤其是美国的道琼斯股票指数，10月涨幅14%左右，表现极为亮眼。一直被市场奉为“科技股风向标”的纳斯达克指数涨幅不足4%，远逊于道琼斯指数。标普500指数作为样本股最为丰富的标的，10月涨幅8%左右，表现中规中矩。需要强调的是——趋势一旦形成就不会轻易改变，要对趋势存敬畏之心。市场利率和股票估值之间存在严格的未来现金流折现逻辑，利率越高，估值越低。美联储紧缩货币政策导致的美股价值下调仍在持续，远未到达中后期，此时因为单月的指数上涨而急于“抢跑”的思路既不理性也不可取。 政策大于宏观，宏观大于行业，行业大于个股。美国最大的政策就是货币紧缩，这一点至关重要，即将到来的11月3日美联储利率决议，加息75基点已是板上钉钉，另外，有极小概率会超预期加息100基点。美国的综合CPI增速已经连续3个月下滑，这是押注美股上涨者的重要基本面依据。但是，美国核心CPI仍处升势，这意味着即便能源和食品价格回落，美国其它消费品价格仍会上涨。美联储加息的最终目的是遏制高通胀，只要核心CPI、核心PCE等价格相关的指数没有回落至预期区间内，政策拐点出现的时机只能不断后移。加息会抑制投资和消费，还会对高负债的上市公司现金流形成冲击。所以，美国货币政策不转变，美股跌势很难出现转机。 行业层面看，俄乌冲突已陷入僵持阶段，美国的军工领域有不错表现，是当下最值得关注的板块；国际油价居高不下对美国的石油开采类上市公司的股价形成持续提振，可以列入第二梯队关注板块。美国的软/硬件科技、医疗保健和金融行业一直被市场看重，属于传统的热门板块，三者各自总市值在2万亿至8万亿之间。虽然科技板块存在诸如苹果、特斯拉这样的制造型科技企业，但三大板块主要的业务倾向仍为服务业。据标普全球数据，10月美国服务业PMI最新值46.6，低于前值49.3，也低于50的荣枯线，这种不利局面已持续四个月时间。导致服务业进入收缩状态的原因显而易见：衰退预期下需求端减少，高利率和高通胀并存状态下成本端显著放大。实际上，最糟糕的局面还未出现。美国9月失业率仅为3.5%，远低于充分就业标准5%，这意味着服务业虽然承受着巨大的负面冲击，但并未大面积裁员或者停止招工。对于美联储来说，通胀率是目标，失业率是底线。只要无法接受的失业率水平尚未出现，加息就可以持续下去。当然，科技、医疗和金融虽然同属于服务业，但也具备自身的独特属性。综合比较下，金融业受益于加息后的利差扩大、医疗受益于疫情后的健康意识觉醒，只有科技板块没有显著的行业性亮点可言，尤以单纯软件服务和中概互联网最甚。 个股层面是最多样化的一部分，总有一些个股无视政策、宏观和行业的利空而逆势走强。个股数量众多，本次我们重点关注科技股当中具有制造业和科技双重属性的个股——苹果。据第三方数据显示：第三季度全球智能手机出货量为3.02亿部，同比下滑9.7%。但是，同期苹果公司手机的出货量同比增长1.6%，至5190万部，可见市场对苹果系列产品的旺盛需求。今年第三季度，苹果公司实现单季营收901.5亿美元，同比增长8.14%，成长性良好。股价层面，今年以来，苹果累计跌幅在13%左右，远低于纳斯达克指数30%左右的跌幅，抗跌特征显著。由于在加息预期最为强烈的时期，苹果公司股价也只是表现出高位震荡，并未显著回落，所以我们认为在激进加息预期有所减弱的当下，苹果公司有望延续2021年的强势状态。 最后做简单总结：货币政策和宏观经济决定了美国三大股指的中期跌势大概率延续，但行业层面和个股层面的机会依旧存在，过去三个季度表现出抗跌特征甚至逆势走强的个股，均值得持续关注。 —— Dean总结的干错利落，他认为美股走势接下来还是由美联储的货币政策来主导，宏观经济层面也还没有到最糟糕的时候，大家别急于“抢跑”。行业及个股机会也都给大家明确地指出来了，如果你对Dean还不是很熟悉，可以先重点关注以上标的，观察验证。 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$