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港股实惨，从2021年2月见顶之后，一路下跌，鲜有反弹，当投资者以为3月流动性危机将是N年大底时，恒生指数又又又要挑战新低了。 港交所、小米集团已经先行一步，创下年内新低！ 若从2018年年初恒指历史最高点起算，港股熊市持续了近5年！ 岁月流转，人生能有多少个5年？错付挚爱，投资港股的人又该多么绝望？跨过香江去，何时才能迎来牛市？ 截止9月16日，恒生指数的市盈率只有9倍，处于21世纪以来11%的分位，仅略高于2008年金融危机和2016年A股股灾： 估值低是港股走牛必须非充分条件，从权重股出发，或更能看清未来。 当前，恒生指数前10大权重股分别为汇丰控股、腾讯、阿里、友邦、美团、建行、京东、港交所、中移动和中国平安： 令人惊讶的是恒指第一大权重股不是腾讯，而是汇丰，且金融行业占比一半！ 在指数走势上，恒生指数与沪深300极为相近，几乎同涨同跌，如下图所示： 虽然趋势相同，但恒指涨不过沪深300，下跌的时候又往往跌幅较大，原因或出在权重股上。 恒生指数前10大权重股，合计贡献了54.3%的比例，恒指怎么走，实际上是就是看权重股的表现。 与恒指金融行业占比一半不同，沪深300则以消费为主： 金融行业自2008年金融危机之后，在全球资本市场遭到投资者嫌弃。 以汇丰控股为例，近10年来，其营收和净利润几乎没有任何增长，失去成长性的股票，股价很难有超额收益： 建设银行同样如此，叠加今年房地产销售崩盘，地产公司资金断裂，银地保本为一家，地产跌入深渊，断然没有银行股走牛的道理。 像恒指第4大权重股友邦保险，此前业绩十分强劲，股价也牛气冲天，然而今年受股市、债市拖累，投资收益巨亏，今年上半年的净利润出现上市以来首次亏损！ 港交所虽然也是金融行业，但既不是银行股，也不是保险，而是与港股行情挂钩，行情好、交易活跃、IPO上市不断，港交所业绩就好，而今年，因市场下跌，IPO稀少，交易量也骤降。 金融行业无法带动港股走牛，腾讯、阿里、京东等互联网行业又惨遭疫情、政策打击，经历阵痛之后，政策方面已趋于明朗，中概股退市风险也接近解除，因此，疫情是困扰互联网公司最大的问题。 拿腾讯为例，主业之一的广告业务，与实体经济息息相关，在疫情防控的当下，实体经济有所萎靡，企业打广告的意愿不足，相应收入出现下滑；同理，微信支付也因为线下消费受阻，增速明显回落。 阿里的电商业务也受疫情影响较大，一则是多地频发，城市静默，物流受阻；二则国内GDP增速下滑，消费者花钱欲望降低。 疫情对经济的影响不言而喻，因此，在互联网政策风险走低之下，若正常生活得到恢复，互联网公司的业绩将迎来反转，或将带动港股走牛！$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $美团-W(03690)$ $京东集团-SW(09618)$ $快手-W(01024)$