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声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。

作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖

再谈I-Bonds投资

【编者注：Jacob在4月17日时推荐过美国I-bond投资，点击链接查看《如何增购9.62%高利率I-Bond? 何时购买?》。本文结合当前情况，和投资朋友提到的一些问题，再谈一点I-bonds。】

这年头，连大V杂志Barron's都写起了储蓄性的IBond:

9月份，它就猴急地号召人们(要在10月底之前)买IBond，以锁定第一个6月的年利9.62％。当时，它就预期下一个IBond的浮动利率会下降。现在，有了本周四公布的9月份CPI数据， 我们知道了下面6个月IBond的浮动利率是年化：

6.29%=(296,761÷287,708?1)×2（296,761是9月份的CPI数据，287,708是3月份的CPI数据）

不过，读者早在4月12日就知道了, 在5月1日到10月28日间买IBond就可以锁定这个9.62%年化利率（只管第一个6个月）。不须等到现在再买IBond，应该早买早计息。

然而，有一种情况，你可能应该等到11月1日之后再买IBond。

这种情况是如果你打算长持IBond, 且11月1日定的IBond固定利率比零高出不少。一个IBond的固定利率是一直不变的，是加到每6个月的浮动利率之上的。比如，2000年5月1日到2000年10月31日间发行的IBond的固定利率是3.60％， 这6个月（从今年5月1日到10月31日间的周年日起）的总利率是年化13.39％=3.6％+9.62％+3.6％×9.62％÷2

那么，11月1日定的IBond固定利率会不会比零高？会高出多少？

IBond是30年期，利息随通胀的债券，与30年的TIPS(Treasury Inflation Protected Securities)相似(有几个关键的不同点，另当别论）。因此， 每年5月1日和11月1日，决定新发IBond的固定利率，是和当时的30年期的TIPS的真实利率(real yield)相关。由下图可见。

我们欲求从30年期的TIPS的真实利率来预测今年11月1日定的于下面6个月里新发IBond的固定利率。先让我们来看看两者的点阵图和线性回归：

蓝直线基本上是说，IBond的固定利率(y)是30年期TIPS真实利率(x)的一半。这个被2001年前的数据拉得有所偏差。除去那些偏差得到的黄线基本上说，y=0.4x-0.08 （当然，y不会是负值，0％是地板底）。

目前（周五，10月14日），30年期TIPS真实利率(x)是1.68%。因此，我们预期今年11月1日定的于下面6个月里新发IBond的固定利率(y)是0.59%。当然，这个预测的误差比较大(+／- 0.3%), 而还有两个星期，市场的变化，预测随时在变。如果30年期TIPS真实利率(x)能持续保持在1.7%之上，0.6%的IBond固定利率在11月1日是很可期的。

好，我们就假设11月1日定的新发IBond的固定利率是0.6％, 来比较一下是在10月28日前买IBond以得到9.62%这个高利息，还是在11月1日后买IBond以锁定终期的固定利率0.6%。(重复一遍，这个终期的固定利率是加到每6个月的浮动利率之上的)。这个比较其实很简单。如果，你不打算持有IBond 7年以上，你绝对应该在10月28日之前买IBond。

但是，如果你打算长期持有IBond (其实长持IBond是最好的对冲通胀策略)，那么，应该等到11月1日以后买IBond。原因是，7年里，那个额外的固定利率0.6％足以补上错过的4.81%(半年)利息。