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看好阿里巴巴，目标价129，近期价格触底，90%的筹码在88块以上。 世界最大电商，全世界13亿买家，账上千亿自由现金流，护城河既深且宽。 投资的江湖里，价值就是稀缺，稀缺就是价值，买阿里就是买无法撼动的市场地位。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ 昨天为了蹭老刘头内张青桔月卡，一大早特地发了篇文。就当我兴冲冲地找他要卡的时候，他却颇有点微词。他原话是这么说的，你这，这这这，揭我隐私不说啊，文章末尾还把劳资大名给写错啦！我不叫老李头！说着说着，他脸上露出了狡黠的笑容[可爱] “不过——看你的内容嘛……倒是写得，怎么说呢，还行吧嘿嘿，算把事儿盘清楚了。想听你接着说说，阿里到底行不行。”谈笑间老刘头晃了晃红米手机，“可得好好说说啊。” 这人真是……大家伙评评理，怎么没完没了的啊，完了嘴还碎。昨天内篇，是搁手机上打出来的，着急忙慌的，能不出错嘛？能发出来就不错了。凑合凑合看得了，还要啥自行车啊。 也罢也罢。弱小卑微无助的我。。。很需要低碳出行（免费骑行）的自行车。看在他为人地道，平时爱张罗爱帮忙的份上，今天就来说说福报厂叭。 先解释下为啥把二位尊敬的马老师放在开头。真的，我特喜欢他俩，真心的。要是有常来看的朋友，肯定知道我有多喜欢他俩，至少也得是特喜欢其中一位。 以我对二位粗浅的了解，他俩最少有一个共同点（共同点不是都姓马），和一个不同点。 先说不同点。一龙老师，第一性原理代言人，言必称first principle thinking，一时信奉者众，传道授业，不亦乐乎。马云老师就不同。马云老师作为一位真正的（前）英语老师，他从来不到处对他的学生说： “同学们要学好字母表啊，要把英语回归到26个字母，从最基本的事实出发来认识英格力士。” 那么，他们的共同点又是什么呢？那就是他们的公司最近都碰到了大量的减持压力，阿里的抛压来自软银孙正义，而特斯拉的抛压来自于他自己。 好在，阿里可以松一口气了，退市和减持压力，双双缓解。 阿里最近确实麻烦缠身，幸好美股退市的压力，在上周五及时得到了缓解，点此回顾：纽交所last day，知无不言 。 股票抛压方面，渣男软银确实靠不住，也扛不住。老孙这几年爆雷不断，在投资界是人尽皆知，UBER和WeWork的重大亏损，还有在一级市场不惜代价以高成本（近乎撒钱）拿项目的豪横，都为现在的惨淡收场埋下伏笔。 虽有抛压，从技术面看，阿里股价筑底已经十分明显（下图红线）。同时，90%的成本集中在88块以上，这意味着90块左右的阿里，安全垫非常充足。 不止性价比，护城河才是硬道理，阿里的护城河是《3+1》。 《3》是3个No.1：GMV全球第一，买家数量全球第一，客均消费全国第一。 《+1》是唯一名列全球前三的中国公有云。 《3》个No.1之一：GMV全球冠军，是电商始祖亚马逊的2倍。 （关于亚马逊近期所面临的问题，点此回顾：亚马逊飞轮熄火 ） 《3》个No.1之二：买家数量全球冠军，全世界有13亿人在淘系剁手。 JD和PDD加起来才能与之一比；买家数量方面，亚马逊是3.1亿。 《3》个No.1之三：全世界最能买买买的平台。 各位看看，去年达到平均线6400没有？在这块比较里，多多的劣势就非常明显了，这跟品类和客单价有很大关系。亚马逊在这方面做得不错，客均2千刀，一方面是国情，欧美消费水平高，另一方面也是国情，欧美电商集中，竞争不及中国激烈。 《+1》是一枝独秀的云。 作为唯一名列全球前三的中国公司，阿里的市场份额这几年不断攀升。6年来，老五的位置每两年轮换，16到17年是IBM，18和19年是鹅厂，从20年开始是华为。 阿里云一直稳稳站住全球季军的宝座，市场份额逐年增长，去年还实现了盈利。 《3+1》加持，一路开挂，阿里掌握千亿自由现金流，价值登峰造极，大师境界。 诚然，受到疫情和监管影响，阿里的自由现金流有较大的折损。但是，竞争对手也一样。从这方面来说，并不是说阿里落后了，而是新的外部环境，需要电商，甚至是所有互联网公司去积极适应。 换句话来说，阿里的护城河，或者说稀缺性，正是来自于无法撼动的市场地位，在特定的条件下，这就是一种垄·断。 在投资的江湖里，价值就是稀缺，稀缺就是价值。 怎么给阿里的稀缺性定价？先说结论：看好目标价129。 分业务板块看，阿里的估值由三块构成，电商+云+服务。 2022年全年业务预测如下： 电商，预测比上一年度下降5%，即营收6200亿，盈利能力保持27%不变，电商利润为1700亿； 云，预测比上一年度增长10%，即营收820亿； 服务，本地生活和物流保持不变，文娱下降10%，创新业务忽略，营收分别是430亿、450亿、290亿。 关于电商和云的估值方法和过程，在《老股王亚马逊还值多少？ 》里面做了细致展开，鉴于啊时间空间有限，就不重复了。电商取保守的10倍PE（低于亚马逊），云取中性的9倍PS（等于亚马逊）。 其他业务，目前是亏损状态，采用PS来代替PE，本质上是看相当体量的公司，在市面上给到什么样的价格。 （1）本地生活，包括外卖（饿了么）、生鲜（淘鲜达）、打车（高德地图）和酒旅平台（飞猪）。 市面上当前给到的价格都比较高，亏损的公司也不少，取市场水平5倍PS。 （2）物流，就是菜鸟。 这个最好比较，市面上的票耳熟能详。菜鸟的体量比圆通和韵达小一些。可惜物流的估值不太友好，1倍PS。 （3）文娱包括优酷（长视频）、阿里影业（影视）、大麦（票务）、UC（浏览器）、夸克（搜索）。 这边主要取流媒体一类作为代表。爱优腾B，名不虚传，3倍PS轻松到手。 但是，优酷看上去会更像爱奇艺，因此取保守估值1倍PS，不高估，无溢价。 按照2022年度营收8190亿计算，净利润率=10%，算出净利润=819亿。对应上述的27270亿估值，PE是33.3倍。目标价129块，非常稳健。 阿里财报公布后，中金中信招商等各大机构都给出了正面的评级。 现阶段的阿里，不缺基本面，不缺估值，尚欠几分市场信心。 全球最大电商，全球最多买家，千亿现金流，阿里的护城河既深且宽，兵来将挡水来土掩。未来的发展，聚焦在精细化转型，深耕用户，控制亏损，同时继续做大云的市场份额。 像阿里这样的巨人，只要不犯方向性错误，掌握胜局是常事。更准确的说，在商场上，它所掌握的，几乎已是战局本身。 阿里的盈利更圆润了，性价比更突出了。最近，阿里积极配合监管整改，与蚂蚁集团进行人事切割，未来蚂蚁的IPO也是市场一直期待的。阿里目前占股蚂蚁33%，蚂蚁IPO估值3千亿美元，是2021年净利润（730亿人民币）的30倍。未来成功上市的蚂蚁集团，将对阿里的净利润形成一大块补充。 题外话，这一期的主题色，选了淡淡的原谅色，可惜不是你。💚💚💚 说不上爱别纠缠，老孙早就不喜欢；因为成长，阿里终究要和渣银说散就散：他们都有光明的前途。你们看，马老师他，笑得多开心啊。 下一篇，还姓马。老刘头，看完记得点赞啊！！！ 鉴股哪家行，还看大聪明，shug们，see u下回见。