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近日，乐华娱乐集团发布了全球发售股票的公告。此次发售股份代码为2306，拟全球发售股票数目为1.3256亿股，于香港发售股份数目为1325.6万股，国际发售数目为1.19304亿股。

假设每股发售股份的发售价为7.65港元(即本招股章程所述发售价范围的中位数)，公司将获得的全球发售估计所得款项净额(假设超额配股权未获行使)9.01亿港元。从募集资金的使用目的来看，所得款项净额约40.0%将用于持续投资艺人运营；约20.0%将用于扩大公司的音乐IP库；约15.0%将用于投资及收购与公司的发展策略一致或能够与公司的业务产生协同效应的业务或资产；约10.0%将用于扩展公司的泛娱乐业务；约5.0%将用于推广艺人在其他国家的演出；及约10.0%将用作营运资金及一般公司用途，以支持业务经营及增长。迄今，公司已订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下按发售价认购以合共约2.76亿港元可购买的一定数目的发售股份。假设发售价为7.65港元(即本招股章程所载指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数为3606.36万股发售股份，相当于发售股份的约24.49%。基石投资者包括嘉实国际、蓝色光标(300058）及猫眼娱乐(01896)。

乐华娱乐是中国知名的艺人管理公司，在高度分散的艺人经纪市场，市场份额占到1.9%。在营收方面，乐华由2019年的人民币6.31亿元增加至2020年的人民币9.22亿元，并进一步增加至2021年的人民币12.90亿元，2019年至2021年的复合年增长率为43.0%。截至2022年4月30日止，该公司非流动资产总值约为1.87亿元；流动资产总值9.67亿元，资产总值11.54亿元；负债总额29.3亿元；公司拥有人应该权益为17.83亿元。

根据弗若斯特沙利文分析，按2021年的艺人管理收入计，该公司的市场份额虽然低，但市场高度分散，乐华在中国艺人管理公司中排名第一。自2009年成立以来，该公司已发展成为由三个互补业务板块(即艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务)组成的文化及娱乐平台。截至最后实际可行日期，该公司拥有由66名签约艺人及71名入选该公司的专业训练生计划的优秀训练生。乐华在战略方面的目标是：第一、巩固签约艺人优势，不断提质增效；第二、进一步推大公司的音乐IP库；第三、开拓海外市场，扩大全球足迹；第四、继续为业务及管理团队招募并留住专业人才。知情人士透露，乐华娱乐估值拟定在70亿港元左右，按照2021年12.90亿元的收入，PE倍数并不高。相较而言，韩娱经纪公司的市盈率会更高。目前已上市的经纪公司主要为，SM娱乐、YG娱乐、JYP娱乐和后起之秀HYBE娱乐，日本值得关注的艺人经纪公司有爱贝克斯。

鉴于HYBE是新晋上市的韩娱经纪公司，且两家公司极为相似，乐华被称为“王一博股”，HYBE被称为“防弹少年团股”不过，从营收体量来看，2021年，乐华只有HYBE的五分之一。防弹少年团所在公司HYBE2021年度财报显示，其总收入达到1.257万亿韩元（约合10.98亿美元），同比增长高达58%。其中，净利润达到1410亿韩元（约合1.16亿美元），同比增长62%，这也是HYBE年收入首次突破十亿美元大关。

（Hybe娱乐经营业绩）2020年上市时，HYBE获机构投资者逾千倍超额认购，散户投资者亦超购逾600倍，最终以招股价上限定价，集资9626亿韩元(约51.1亿人民币)，一跃成为韩国2017年以来最大规模IPO。与此相对照的是，2021年，华纳音乐、索尼音乐和环球音乐的年收入分别为55.8亿美元、74.9 亿美元和72.1 亿美元，远超HYBE。但是从行业定义上来说，HYBE属于艺人经纪行业（含音乐IP资产），三大则完全属于音乐娱乐行业。

探索文化金融服务中心模式，为文化企业提供综合性金融服务。总的来说，乐华娱乐上市之后在资本市场表现和后续的发力，将为价值一直被低估的中国艺人经纪行业打个样板。而且，即便现在乐华的市场份额占第一，但还不到2%，可见这个市场之高度分散。未来，通过整合并购，音乐娱乐艺人经纪行业也还有很大的发展空间。$乐华娱乐(02306)$