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这篇文章是很好去理解复杂的银行间衍生品生态的上佳著作。

他的几篇QE4、war and interest rates 以及shadow banking 系列都是研究宏观必读的著作。

我也会附上我的一些点评。

强烈建议有足够金融知识底蕴和深度的读者阅读。

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Regulatory reform has focused on banks and how much liquidity and capital they should hold, rather than on the evolution of the broader financial ecosystem that banks are only a part of. However, understanding this ecosystem is imperative, as it can influence the types of activities banks engage in and the types of liabilities they issue.

The financial ecosystem can be understood on two levels: first, by profiling the institutions that modern banks interact with on both their asset and liability sides and the needs of these institutions (questions of “who” and “what”), and second, by identifying the global macro drivers behind these institutional needs (questions of “why”).

监管改革的重点是银行以及这些金融机构应该持有多少流动性和资本，而不是关注在探究银行体系以及自身金融生态系统是如何进化的。我们急需去理解这套生态系统，因为它会影响银行从事的活动类型及其发行的负债类型。

我们可以从两个层级理解金融生态系统：

首先，我们通过分析现代银行在资产和负债方面与之互动的机构以及这些机构的需求（“谁”和“什么”的问题），其次，通过确定这些机构需求背后的全球宏观驱动因素（探究“为什么”的问题）。。。