社区

3月24日，美团发布财报，四季度营收601.29亿元人民币，同比增长21.4%。经调整EBITDA29.61亿元，经调整净利润8.29亿元，较去年同期扭亏为盈，2022年实现调整净利润为正，28.27亿元人民币，同比扭亏为盈。2018年上市的美团打造了一个成熟的互联网行业巨头样本，如今它经营的怎样？又面临着怎样的外部环境？

业绩稳健，用户见顶

2022年，美团对业务分部进行重新划分，其中，核心本地商业包括餐饮外卖、到店酒旅分部和美团闪购、民宿及交通票务；新业务包括美团优选、美团买菜、餐饮供应链、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统和其他新业务。

以此分类来梳理美团的收入。核心业务板块本地商业2022年收入1607.59亿元，同比上年增加17.6%。其中，配送服务收入增长最好，同比增长22.7%，佣金服务收入同比增长14.9%，在线营销服务收入同比增长5.9%。新业务板块2022年全年收入591.96亿元，同比增长39.3%。

收入全面增长的同时，美团不再以巨大亏损换新业务扩张。2022年美团新业务经营亏损额从2021年的359亿元收窄至284亿元，核心本地商业的经营溢利同比增长56.8%至295亿元。

从运营数据来看，美团进入存量用户时代，同时壁垒稳固，总体表现积极。

美团的交易用户数已经基本见顶。2022年四季度，美团交易用户数达到6.78亿，同比减少1.9%，环比减少1.3%，交易用户数量在2022年第一季度达到6.93亿的峰值后便缓慢下行，2022年一到四季度环比分别为0.4%、-1.2%、-0.4%、-1.3%。一方面是由于成本控制，营销投放减少，另一方面美团用户积累、渗透率已经基本达到天花板，是时候寻求新市场的增量。

交易用户见顶的同时，单用户年均交易笔数持续上升，近两年季度环比增速稳定在5%上下，第四季度达到40.8笔，主要是围绕世界杯的场景营销活动也提升了用户粘性。即使用户池已见顶，但美团存量用户挖掘成效显著。

商家端，2022年活跃商家数量保持稳健增长，美团推出联合营销计划和流量扶植，通过线上运营补充线下经营在疫情期间受到的制约，重点运营“老字号”商户，帮助商家度过疫情难关。下一步美团将进一步提升低线城市渗透率，提升服务覆盖度。

此外，美团对于出海业务仍然很谨慎。业绩会上，美团CEO表示香港是海外市场第一步，但没有其他市场拓展计划；对出海的态度是谨慎的，策略核心在于本土运营能力。

总之，2022年，美团自身降本增效，舍弃了烧钱模式，换来了2022年第二季度以来的盈利，也导致新用户停止增长，转向存量用户深耕，目前来看成效积极，但能否抵挡四周的强敌环绕，应对国内市场越来越难的拉新，也许要再掂量一二。

本地服务：从打江山到守江山

今年抖音、顺丰高调入局外卖业务备受市场关注，似乎外卖市场一下子热闹了起来。

就外卖市场来看，美团的配送网络是世界上最大的即时配送网络，目前具备明显的规模优势，能够实现可靠、高效派单，可以说现阶段毫无疑问能够立于不败之地。而抖音则需要很长时间完成规模化和提升销量，来实现降成本的过程。

2022年全年，美团配送成本为801.9亿元，占总的销售和经营成本的61%，配送成本同比增加11.3%；2022年美团即时配送交易笔数共计173.19亿单，年度的配送成本801.9亿元，每单成本4.63元。抖音外卖3月1日在全国铺开，目前上线18城，使用顺丰同城等第三方配送，据浙商证券测算配送成本约10元，相比美团还有很大的提升空间。总之，抖音外卖业务的进展比较慢，成本也仍是居高不下，目前难以对标美团外卖用户“刚需高频次”的壁垒。

总之，外卖领域，美团暂时压力不大，但本地生活与外卖却有所不同。虽然美团深耕本地生活多年，但本地服务市场整体的渗透率还很低，尤其是在低线城市，市场空间仍然是巨大的。

本地生活领域，美团设置有买菜、买药、商超等类别覆盖各种本地消费场景，实现平台与本地消费的联通，但本质是以搜索为导向的。对用户而言的使用流程是出现需求→选择搜索入口→打开美团进行搜索→寻找匹配商店。搜索环节是用户去留的关键，更多的铺设要提前一步，尽可能覆盖更多商家、更全的场景，提前为一切刚需做准备，才能满足用户的需求；而与此同时，缺点就十分明显，美团更多是面向刚需用户，粘性不大。

而抖音是在先拿到用户的情况下入局的，抖音用户量已有8亿，也能够相对容易拿捏到美团较难渗透的低线城市用户。用户更多是浏览视频时根据推荐激情下单，而并非针对特定的需求，尤其当匹配到旅游相关的打卡、周边及票务、丽人、亲子等场景时，下单概率相比美团很有优势。目前抖音迅速开放了众多细分品类的到店招商，对商家而言，入驻抖音的同时兼具营销作用，投流也更方便。

总结一下，抖音剑指外卖，其意在本地服务市场。美团用多年积累打攻坚战，拿到线下商户并打造了一个生活刚需搜索入口，完成了漫长的用户教育期，建立了刚需用户的坚实壁垒；而抖音是先拥有用户后弯道超车，优势也非常明显。两者的策略差异巨大，同时市场渗透率也低，可以说二者形不成竞争，也无需防守。也许今年和未来两三年间，本地生活市场将来到聚光灯下、面临更快速的互联网渗透，至于美团能否守住市场地位还要继续观赛。

展望：受益消费、旅游业复苏

结合今年1-2月消费显著增长态势，美团到店、酒旅业务预计在2023年受益消费复苏，录得不错的同比增长。

首先是旅游相关的酒店业务。从去年12月解除管控后，旅游需求及酒店订单量迅速回升，今年旅游业即将强劲复苏，境内游、出境游需求在4-5月将出现高峰。美团财报表示对境内旅游行业未来增长充满信心，同时，平台也在为5月假期旅游需求做运营预热。在美团酒店页面，美团也推出了泰国和亚洲热门出境游地区的专题页面，主打酒店预订、旅游攻略，还在3月推出免单抽奖活动、限时折扣来拉新，并提供辅助出境的官方信息助手，尽可能全面地提供一站式服务。

其次是外卖和到店业务协同修复。业绩会上美团表示，随着线下活动的恢复，消费者对于本地服务项目的搜索也迅速增加；随着到店业务销售额在2月份的同比增速回到了30%以上的水平，预计3月份的增速还会进一步提高。公司也表示有信心到2023年外卖业务增长将恢复到正常水平。预计外卖和到店业务协同修复，在2023年能修复至较高的增长水平。

此外，小众消费类别也值得关注，比如尾波冲浪、提灯夜游、雪橇冰车，以及其他中国传统活动，新兴体验的市场空间或许要靠平台运营活动的方式来延申。这块业务收益消费复苏的增长空间广阔。

结语

2022年是各行业企业纷纷降本增效的一年，摒弃“烧钱模式”，扩张速度压低，舍增长换利润，尽早扭亏。美团给了我们一互联网行业巨头发展的范本，深耕市场，稳坐龙头，正式进入成熟期。乐观地看，顺应消费复苏，美团的持续增长具有几乎百分百的确定性，而成熟的美团面对半路杀出的对手、逐渐见顶的用户量该如何抉择，就是接下来的看点。$美团-W(03690)$ 对美团-W(03690)表态看多看空