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万兴科技是一家主要从事视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类软件产品与服务的设计、研发、销售和运营的公司，其对标Adobe，致力于成为全球领先的新生代数字创意赋能者。

4月12日，万兴科技发布了2023年一季度的财报。财报显示，一季度万兴科技的营收达到了3.55亿，同比增长35%，而归属于上市公司股东的扣非净利润为1800万，同比增长为307%，这个业绩超过市场的普遍预期，再加上近期AIGC概念的火爆，难怪会成为今年以来资本市场的宠儿。能取得这个成绩，主要得益于公司多款高毛利产品，如万兴喵影、万兴喵库以及万兴PDF等在海内外市场的热销。但短期业绩爆表，可能只是预示着万兴科技长期投资价值拐点的来临，一切才刚刚开始…AI落地引爆行业高景气度

近期ChatGPT3.5问世，凭借其对人类语言的高度理解和响应，极大地提高了人们的交互使用体验和工作效率，受到了用户前所未有的追捧。近日连巴菲特都表态，ChatGPT的确是一项令人震惊的发明。这也使得当下成为英伟达老大黄仁勋口中的“IPhone时刻”，即AI技术正迎来爆发式的增长，将成为数十年来最有前途的技术领域之一。

在AI加持下，AIGC（AI-Generated Content，人工智能生成内容）成为可能，以数字技术为载体的内容产业将迎来深刻变革，而当前数字创意产业生态已经初露锋芒，景气度迎来上升，万兴科技作为给数字创意赋能的“卖铲人”，也迎来了这场新的科技浪潮所带来的极佳历史发展机遇，正可谓“好风凭借力，送我上青云”。

产品矩阵丰富，多款产品已应用AIGC技术

万兴科技产品线非常之丰富，视频创意业务是最先布局也是最核心的业务，拳头产品是万兴喵影，海外版Filmora知名度更高，直接对标Adobe Premiere Pro，从个人使用上来说，万兴喵影更容易上手。当然，在AIGC火爆的背景下， 其AIGC应用的落地使用才是得到市场极大关注的关键。在2月份，万兴科技官宣Filmora新版本接入了ChatGPT母公司OpenAI相关服务，集成了AIGC图片生成功能：支持用户输入关键词生成视频制作所需的背景图片等图像素材，新增的文案辅助创作功能，可提供视频脚本、字幕、描述等文案内容的生成。个人认为，万兴科技对技术的嗅觉还是很敏锐的，出手速度也很快。

3月底，公司官宣发布了数字人短视频营销内容创作工具——万兴播爆，通过AI、数字人技术，面向用户提供丰富模板，助力跨境营销用户快速、便捷完成文本内容到高质量营销视频的自动化创作流程，深入文生视频应用领域。

全面拥抱AIGC，文档创意业务也没有落下。万兴PDF/PDFelement上线业内领先的“自动生成书签目录”功能，提升PDF阅读和处理效率；海外产品PDFelement上线文档智能处理AI机器人“Lumi”，该产品集成了ChatGPT功能，支持对话探讨、文档总结、内容校对、内容改写、信息解释等AIGC功能，成为了首款集成ChatGPT功能的PDF处理软件，让PDF文档处理更加智能和高效。

对于我这样经常需要阅读pdf文档，比如公司年报的人来说，这个功能简直太需要了。我们知道，原始的ChatGPT无论是 3.5还是4.0都不支持直接处理PDF文档。如果要想用ChatGPT处理，通常只能拷贝出pdf中的文字，分批输入到ChatGPT的对话框中才能处理，使用起来极不方便。而有了万兴PDFelement的Lumi后，就可以轻松让机器人直接处理pdf文档，比如帮你总结pdf文件的内容等，而无需分批拷贝粘贴文字的操作。就这样万兴PDFelement极大地提升了ChatGPT的使用体验，无疑给用户带来了增值服务，我预计会受到很多像我一样有着对pdf文档处理需求的用户的极大欢迎。

绘图创意业务方面，万兴去年11月出了一个非常有意思的工具——万兴爱画，上线以后功能也是不断地丰富迭代。继AI文字绘图、AI以图绘画功能后，还创新性新增AI简笔画、咒语生成器功能，提供人物&角色、五官、表情、头发、服装等分类选项，及彩墨风、浮世绘、二次元、赛博朋克等多样化的风格效果， 这些功能都极受用户喜爱，很多人都愿意付费来购买一张自己或家人的特效头像或照片。面对这种刚刚兴起的旺盛市场需求，这项功能的商业化前景个人是非常看好。另外我一直对万兴的亿图图示所具备的丰富的模板、便捷的云端分享等功能非常喜爱。其最近发布的移动端1.0版本，更是内置上万模板资源，并且支持手机绘制专业流程图，还可实现手机、电脑、网页三端文件云同步，这些功能确实比较贴心，很好地提升了用户体验。此外，亿图图示的各种版本还全面嵌入了AI智能助手，支持AI内容生成及一键完成思维导图、列表、文本形式的展示。然鹅，功能再强大，如果没有落地、没有转换成实实在在销售出去的商品，那么对于一个商业公司而言也没什么用。近日，“中央企业软件联合采购项目”（专业软件第三批集中采购）最新发布的成交结果公告显示，万兴科技旗下亿图图示、亿图脑图、亿图项目管理三款软件产品，凭借在绘图创意领域的技术优势、更全面的本地化服务等一系列硬实力，分别入围综合办公绘图软件、思维导图软件、项目管理软件三个项目分包，并全部成功中标。要知道，“中央企业软件联合采购项目”可是由国务院国资委牵头的中央企业信息化联合采购工作，对于企业自主知识产权、企业综合实力、软件功能、软件性能、软件成熟度、软件先进性等综合维度进行全方位考察。可以想象这次 “央采”项目竞标肯定十分激烈，不排除实力强劲的各类厂商参加。此次成功中标，对万兴科技而言是重要且走得漂亮的一步，推动其产品在国内市场的发展，将有力地推动万兴的短期业绩；更重要的是，也会对今后万兴参与各种产品竞标具有极大的标杆参照价值，对万兴的中长期业绩产生积极的影响。股价飙升，但远远没有达到估值上限

估值是门玄学哈，别看万兴科技股价今年以来已经从底部上涨了两倍，但如果以SaaS成长股通常所用的PS方法来估值的话，其2023前瞻PS当前仅为10左右，仍然具有很大的提升空间。我们就以在线涉及协作平台Figma为例。2022年Adobe宣布将以约200亿美元的价格收购Figma，这是什么概念？要知道2022年Figma的营收仅4亿美元左右，200亿美元的价格意味着以50倍的PS估值来收购！万兴旗下也有跟Figma相仿的产品Pixso，而Pixso还只是万兴内部孵化的一个产品而已。另一个例子是修图去背景的AI工具Remove.bg被封面设计公司Canva以约1亿美元收购，而万兴也有类似的产品。再拿Canva的估值来看，2021年估值约400亿美元左右，而其营收只有10亿美元，相当于市场给予其40倍PS的估值。

再拿国产软件，同样是在A股上市的公司——金山办公来看，其2022年营收为39亿元人民币，而当前其市值已达2040亿元，PS达到了50倍！

因此，无论是对标海外公司还是国内公司，万兴当前10倍左右PS的估值，相对很便宜，具有很大的提升空间。可能也正是看到了这种巨大的潜在回报机会，社保基金这样的国家队已经在今年一季度内消无声息的进驻，成为了前十大股东之一。

此外，随着公司产品矩阵所产生的协同效应（一个客户购买公司多个产品），三费占比有望下降，使得经营杠杆得以体现，从而释放更多利润，这将会进一步推高估值水平。公司2023年一季度财报中显示，报告期内，公司销售费用率为48.20%，相比上年同期降低1.42 个百分点，就印证了这一点，后续我们可以继续观察。

总结来说，旗下拥有如此丰富产品的万兴科技，其当前市值仅180多亿人民币，而其国外对标龙头企业Adobe，当前的市值已达1700多亿美元，万兴科技发展的天花板还远远没有到来。若以同样是在A股上市的国产软件金山办公来对标，那万兴的PS估值同样可以看到50，对应市值550亿左右。咱大A股对于前景预期良好的成长股，其估值向来会给的比较慷慨哈。展望随着国内信息技术应用创新产业高速发展，万兴科技与旗下数字创意应用大力投身国产应用生态建设，一方面积极推进相关产品国产化适配，不断完善和改进信创办公场景和体验；另一方面，积极参与行业标准制定和案例推广，为信创生态建设贡献力量。目前，公司旗下亿图软件核心产品支持国产龙芯、飞腾架构下的银河麒麟、中标麒麟、统信UOS和龙芯原生系统，能更全面地保障用户的信息数据安全；旗下万兴PDF帮助全球超过50万家企业不再依赖Adobe Acrobat；旗下墨刀服务企业用户群超过1.5万家，为目前国内用户数最多的在线原型设计与协作平台；旗下万兴喵影Wondershare Filmora在全球有1亿用户之多。面向未来，数字经济正迈向全面扩展期，加之AIGC开启数智化新时代，万亿信创蓝海推动着企业数字化转型驶入快车道，数字创意软件也正迎来全新机遇期，万兴科技的发展和股票的投资价值值得长期关注。