全球机会,中国白酒!
@芝士虎:
虎友,你好! 在经历了难堪的2022年后,全球市场总算看到了向上走的曙光。美联储货币政策面临转向,中国开始全力搞经济,使得很多机构(包括我们),都对中国资产走出去年的阴霾,充满信心。我们的观点是:“全球机会看中国,中国机会看消费,消费机会看白酒。” 1、从宏观周期来看:全球机会看中国 欧美向左,中国向右 后疫情时代,逆全球化日益盛行,全球各主要经济体的经济周期也出现了明显的错配。 整体来说,欧美的节奏比较相近的,疫情来袭,大水漫灌,复苏加快,通胀高企,快速加息...一顿操作猛如虎,从过热到滞涨,只用了不到两年。即使欧美今年以来经济数据意外的强劲,但是实际GDP负增长基本已成定局,衰退恐无法避免。 与之相反,由于对疫情的处理方式不同,中国走出了与欧美完全不一样的经济周期。这几年,中国并未实施大水漫灌政策,一直维持着较低的CPI。 虽然经济增长也受到很大的压力,但是周期上已经与欧美完全错开。“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”,我们认为,2023年中国将大概率领先欧美,率先迈入复苏周期。 来源:彭博,老虎国际 全球焦点,资金涌入 随着疫情管控的放开,中国重心再次回归到经济建设上来,全球各大机构纷纷看好中国经济复苏。根据美国银行1月初进行的全球基金经理调查显示,91%的全球基金经理预期中国经济将继续强势增长,乐观程度是06年以来的最高水平。 来源:美国银行 高盛在2023年度展望中提到,“中国的房地产左尾风险正在降低,宽松的政策和温和的通胀将带动经济复苏,2023年中国可能成为全球唯一增长的大国”。思睿集团首席经济学家洪灏,在今年也曾多次发表观点,“中国的利润率周期正在复苏,经济短周期正接近转折点,中国经济周期性复苏的图景正在渐次展开” 不仅如此,海外机构正在用脚投票,疯狂地用真金白银加注中国股票。今年1月份,北向资金净买入1400多亿元,不仅创造了单月最大净流入的记录,更是超过了去年全年的净买入总额! 来源:Wind,老虎国际 2、从政策刺激来看:中国机会看消费 政策导向,重中之重 2023年的《政府工作报告》将GDP增速目标设定在5%左右。一方面,这个目标比前两年都要低,相对而言更加温和。另一方面,相比2022年3%的实际增长,这又是一个积极的信号。表明在中国顶层政策上,对今年中国经济的复苏,有充分的的认识和坚定的信心。 来源:Wind,老虎国际 5%的目标意味着什么呢?我们从消费、投资和净出口三驾马车,对经济目标来做一个简单的拆解: 总目标:2022年中国GDP大约121万亿元,假设2023年通胀2.5%(目标一般都是上限),那么需要7.5%,差不多需要完成130万亿的目标 净出口:2022年净出口总额大约3.1万亿,考虑到今年受到欧美衰退影响,外贸需求或面临较大的压力,保守假设增长率2.5%,仅与通胀持平,最终约3.18万亿; 投资:2022年资本形成总额约为52万亿,考虑到23年地产的松绑政策,和政府刺激投资,假设增长8%,达到55.72万亿; 消费:反推一下,还需要约70万亿的消费总额才能完成目标,增速约8%-9%,与疫情前的18年、19年的增速类似。 来源:老虎国际 所以,如何刺激消费,便成为了今年任务的重中之重。在此次《政府工作报告》中也强调,“着力扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置”,与此前几年相比重要性有了显著地提升。 复苏在即,消费先行 年初至今,每个人都能直观感受到“身边正在复苏”。餐饮小吃开始排队了,旅游景点开始拥挤了,机票酒店开始涨价了,出国出境开始频繁了...据统计,2月份北上广深四城的地铁客运总量,达到了日均3500万人次,完全恢复到了疫情前的水平。与此同时,国家文旅部估算,春节期间国内旅游出游3.08亿人次,实现国内旅游收入3758.43亿元,恢复到2019年的7成。 来源:Wind,老虎国际 从最新发布的2月社零数据来看,社会整体消费数据已经全面向好,社零总额同比增长3.5%,在低迷几个月后终于由负转正。其中,在多重利好政策的刺激下,餐饮收入恢复显著,同比增长9.2%; 来源:中国国家统计局,老虎国际 所以,无论是从个人的主观感受,还是客观的数据发布,都反映了同一个事实:中国消费复苏ing! 3、从核心资产来看:消费机会看白酒 核心资产,半壁江山 在中国传统文化和国情下,白酒一直有着举足轻重的作用,不仅可以反映消费行业的兴衰,更是在一定程度上可以视为中国经济的“晴雨表”。根据最新统计数据,按照中证行业划分,在主要消费行业中,食品、饮料与烟草占比高达80%,在这80%的食品饮料中,就有66%的是白酒。 实际上,中国白酒行业的上市公司数量并不多。目前,沪深两市一共也就19家,已全部被中证白酒指数囊括。该指数在中证全指指数样本中,在剔除成交量排名靠后的20%的证券后,选取涉及白酒生产业务的上市公司,按市值加权纳入。所以,投资白酒,就是投资消费! 投资价值,遥遥领先 由于白酒行业特殊的经营模式,较高的毛利率/净利率,驱使其ROE要普遍高于其他行业。我们统计了2015年至2022年,中证白酒指数、中证主要消费指数,和中证全指,这三个指数的ROE,不难发现,每一年都是 中证白酒>中证主要消费>中证全指,每一年都是白酒遥遥领先!因此,白酒行业作为核心资产,也具备更好的投资属性。 来源:Wind,老虎国际 中证白酒指数中,权重最大的贵州茅台2.2万亿,第二的五粮液7500亿,泸州老窖、山西汾酒这些家喻户晓的品牌紧随其后。毫不夸张的说,中证白酒指数即是中国主要消费行业的半壁江山!如下图,不难看出,中证白酒指数的成分股中,销售毛利率最低的都在20%以上,最大的能达到近90%!说他是暴利也毫不为过,但是谁让人家品牌效应好,市场话语权高呢。 来源:Wind,老虎国际 🎁 现在,无论是周期轮动还是政策情绪,天时地利人和,都指向了同一个方向。投资白酒就是把握复苏,把握复苏就是押注中国! 全球机会,中国白酒,虎友们你会怎么做?评论区留言告诉我,你将有可能获得1000虎币! $中证白酒(399997)$ $易方达白酒(03189)$ $贵州茅台(600519)$ $五粮液(000858)$ $山西汾酒(600809)$ 免责声明: 投资有风险,入市需谨慎。本文不构成任何投资建议,亦不构成对任何证券、基金或金融工具的买入或卖出推荐。
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