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随着普遍认为通用大模型将成为AI服务解决方案的主要基础核心，各家科技厂商 (例如：百度／腾讯／阿里／商汤）都比较积极发布自研大模型。最终大模型目标是希望去解决不同行业的智能化需求，获得降本增效的效果。过去AI解决方案主要集中于小模型 （针对个别应用场景，而设计解决方案），但需要较多的人力数据标注及需要较大的定制化的资源。而预训练大模型能够提供更好的基础平台以发展下游应用需求。

图表一﹕不同科技巨头AI大模型对比

各家厂商陆续开放大模型企业测试，现阶段主要以先发优势为主。

阿里巴巴 ＂通义千问＂自研大模型于4月7号宣布定向邀请企业用户进行体验测试。而且不同的巨头企业也正在加紧大模型发布的步伐，例如：商汤将于4月10号进行大模型的发布会。目前大模型发展仍然属于较早期应用阶段，所以比较难分析最后胜家。但以目前获客进展情况，文心一言官方宣布已经获得约12万家企业测试的申请。以目前情况，百度可能在获得第三方的企业用户方面暂时有优势。

大模型应用场景能见度更高：

由于大模型的竞争格局暂时还未确立，我们认为下游行业应用可见度更高。

1) . 办公软件自动化应用。

2) 教育智能个性化达到降本增效。

3) 金融行业应用。

1). 办公自动化应用：

微软于４月份发布对于其office 软件套件AI copilot生成式应用，包括：自动化透过AI能力生成演示文稿PPT，根据excel数据生成演讲内容，自动化excel数据洞察，能够结合其他企业服务数据。这些功能都能够提升用户的生产能力及缩短工作流程所需要的时间。谷歌也同时推出了 对于其邮件应用gmail/办公软件 doc的自动化智能生成工具。 

金山办公, 将会受惠于AI智能应用所带来的会员付费率提升机会。

有别于国外微软的办公软件office，国内金山办公WPS office 应用对于普遍消费者属于免费使用软件。根据2022年12月底数据显示，产品的月活跃用户达到约5.73亿人。金山办公累计付费用户数仅约为2,997万，整体付费率约仅为5.23%。相反，国外的微软office基本是以订阅/ 一次性付费型式进行所以在付费率方面基本不用作考虑。目前金山办公的WPS premium 版本 (能够提供额外功能，例如: PDF文档转换/ VBA功能等等) 年会员费$89元，相信随着公司于5月份预期发布AI功能后有价格提升以及付费率提升的可能。

图表二﹕金山办公平台服务场景

随着AI人工智能功能于5月份推出，相信将会推升整体会员付费率 (目前约5.23%付费率)。

于3月18号的金山办公合作伙伴大会上，CEO提出将于5月份正式推出”重量级产品”。普遍预期可能会与微软的AI copilot 功能相类似。我们认为这将会带动公司的用户付费率进一步提升，从目前仅约5.23%会员付费率。而且在目前约$89年会员费上，由于AI生成式使用为用户带来更高效益。这也相信有望带动会员付费的不同层次差异化提升。

2) . 人工智能教育:

科大讯飞预计将于5月6号发布直接落地商用场景的1+N认知智能大模型，当中预期将会包括: AI+ 在教育，医疗相关以及其他应用。科大讯飞教育相关业务主要以 (教，学，考，评) 范围作为业务的重心。C端教育业务包括: 个性化学习手册以及英语听说业务，能够根据学生进度，而为学生提供个性化 (合适其学习进度) 的学习体验。相信未来通过更多类chatgpt生成式应用，将会能够进一步提升学生英语会话交流能力。

图表三﹕科大讯飞教育业务分布

A). AI能力为B端学校降本增效﹕

由于学校对于教师资源相对有限，为学校提供降本增效工具 (例如: 于考试评估方面，智考能够提供自动阅卷以及批改功能) 能够大量减少教师于重复性工作流程所消耗的时间。能够让老师的精力专注于教育本身。教平台能够提供教学资源电子化以提供与学生更好的互动效果。

图表四﹕科大讯飞C端教育业务分布

B). C端AI学习机提供个性化教师体验﹕

根据目前官网的产品说明，AI学习机能够提供 1). 定制化学习方案 2). 口语考试免费实战模拟 3). 小学到高中课程免费上 4). 小学到高中海量资料免费学 5). 专属定制电子错题本。科大讯飞学习机目前售卖价格带约为$1,799 至$6,899 之间。相信随着未来于类chatgpt生成式应用加持下，将会能够提供更具交流性/ 个性化的学习机。从而能够为学生学习过程进一步提升。 

图表五﹕科大讯飞AI学习机

 3) . 金融领域应用:

金融行业的人工智能应用涉及到a). 数据处理/ 市场洞察  b). 客户服务 c). 生成式信息提供。同花顺为于国内金融行业AI智能应用较早的企业而且向C端用户数较高。同花顺app的活跃人数达到> 3,000万人以上，能够为应用生态提供基本的引流作用。目前国外的bloomberg gpt官方没有宣布相关的使用内容，根据forbes新闻预期将会包括: 1). 为企业提供生成式SEC filings，能够减少档处理时间。 2). 为新闻文章提供生成式标题概括。3). 提供不同公司之间的联系图 4). 自动生成每日市场洞察报告至客户 5). Chat 联天式提供企业数据。目前相信会为企业客户提供成本端上减少，额外收入产生可能为下一步。目前同花顺apps 活跃用户人数相对其他同行为高，相信提供数字化解决方案的天花板特别是C端的增值服务空间更高。

图表六﹕证劵类app 活跃人数对比

虽然目前同花顺没有明确发布其未来AI功能，需要等到其5月份AI发布会。但我们认为同花顺C端增值服务收入占比较高，能够带来直接收益更大。由于toC 端的价格敏感度 (由于客户群相对分散) 相对较低，所以潜在的服务价格空间较大。

图表七﹕同花顺app增值电信业务产品

 智能数据终端iFinD: (为机构客户提供数据终端)。

目前iFinD 平台为主要面向机构客户数据平台，能够提供投资相关的数据。同时同花顺提供C端的增值服务，包括: 看盘/ 高低点/ 选股诊股/ 高端投资/ 港美股等相关不同的模块。其中相信能够有不同的人工智能个性化的空间为用户提供额外服务 (例如: AI智能选股/ AI智能图表分析等等)。能够为用户提供更为多元化服务。

智能投愿机器人i 问财，能够更为客户解决问题。

目前同花顺智能机器人平台已经能够为客户问题提供基本的回应。相信未来采用chatgpt类联天机器人能力，相信将会能够进一步提升于同花顺智能平台的活跃人数。从而能够进一步扩大使用人数目。

图表八﹕同花顺客服机器人

AI行业应用场景相较AI大模型竞争格局能见度更高：

由于大模型的竞争格局暂时还未确立，我们认为下游行业应用可见度更高。

4) . 办公软件自动化应用。

5) 教育智能个性化达到降本增效。

6) 金融行业应用。

 以上个股份析纯为个人意见，不构成投资建议。 C 基金目前持有金山软件(3888)，金山云 (KC) ，科大讯飞(002230)，百度 (9888)  以及其他相关可能提及个股的长/短仓。

关于作者: 叶浩然（Stanley Ip）鹏格斯资产管理的投资分析师，覆盖消费和软件板块。

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