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价值投资的利弗莫尔
2022-02-17

没什么卵用，低开这么多

高位增长，财报超预期，错失ARM的英伟达依然稳健

英伟达CEO黄仁勋曾畅想：“将英伟达的AI技术能力和ARM CPU的广阔生态系统结合起来，我们可以将计算从云、智能手机、PC、自动驾驶和机器人技术推进到边缘物联网，并将AI计算扩展到全球每一个角落。”

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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>“我们看到对英伟达计算平台的巨大需求，”公司创始人兼CEO黄仁勋在财报中表示。“英伟达正在推动当前最有影响力的领域进步，包括AI、自动驾驶、机器人、游戏等等。”他表示，英伟达将在3月的GTC上发布更多软硬件产品。面对英伟达的优秀业绩，盘后却下跌2.68%，到发稿前，停在265.11美元位置，目前市值为6628亿美元。这与电话会中，英伟达表示多个业务依旧受到半导体供应链问题影响有关。此前，受到游戏显卡价格上涨、加密货币挖矿热、元宇宙成为风口、云计算行业需求增长等等因素的影响，英伟达股价一路走高，从2020年初的59.02美元到去年11月触到333.76美元的最高点，成为去年最炙手可热的科技股之一。虽然2022年因为持续的半导体供应链紧张、美联储紧缩政策等问题，与其他科技股一样，英伟达股价回落，已跌去近12%，不过分析师们依然对英伟达信心十足，在《华尔街日报》的43位分析师中，有41位给出积极评级，其中28位将其评为“买入”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e07840d1fd365b90be8b2f972aa88abd\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>英伟达股价趋势图押中赛道作为不同领域的基础设施提供商，英伟达在财报中将庞杂的业务分为五部分：游戏业务（Gaming）、数据中心业务（Data Center）、专业可视化业务（Professional Visualization）、汽车和机器人业务（Automotive and Robotics）、OEM及其他（Oem and Others）。其中，游戏业务是英伟达最大的收入来源，主要包括公司传统显卡业务。本季，游戏业务营收占总收入44.7%，达到34.2亿美元，较去年同期增长37%，环比增长6%。2022财年该业务收入同比增长61%，年收为124.6亿美元。在游戏业务方面，英伟达最新推出了基于Ampere架构的GeForce RTX 3050台式机GPU以及适用于笔记本电脑的GeForce RTX Ti和RXT 3070 Ti GPU。本财季发售30多款游戏，在光线追踪（图形渲染方法）、Relflex技术（减少系统延迟）等方面进一步优化，并向旗下云游戏平台GeForce Now中添加超过65款游戏，宣布与AT&amp;T和三星的合作。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33695ba83ee7ec0c17afeda942ab32f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>图源：英伟达官网云计算、AI计算行业对高算力的需求，使数据中心业务成为目前英伟达增长最强劲的业务，也是成长性最为确定的业务，阿里云、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>Azure等都是英伟达的客户。在超级计算加速器领域，英伟达用90%的市场份额占据了绝对的主导地位。2022财年Q4，数据中心业务收入达到32.6亿美元，同比增长71%，环比增长11%，整个财年收入增长58%达到106.1亿美元，再创新高。1月份，Meta和英伟达官宣合作，前者正在使用NVIDIA ® DGX™ A100 系统构建AI超级计算机AI Research Supercluster用来训练AI模型，这也是英伟达目前最大的NVIDIA ® DGX™ A100客户系统。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e599e05bce0db73a35be786510b5a12a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"576\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>Meta的超级计算机AI Research SuperCluster在AI软件方面，英伟达去年发布的面向基础设施的人工智能企业套件NVIDIA AI Enterprise也所有更新，增加了对 VMware vSphere with Tanzu 的生产支持，使得开发人员能够在vSphere环境中容器和虚拟机上工作。专业可视化业务Q4收入为6.43亿美元，增速迅猛，同比增长109%，环比增长11%，财年收入增长100%，达到21.1亿美元。被称为“元宇宙基建”的Omniverse平台是该业务的增长引擎，目前已经向全球百万用户开放免费版本。这是一个集成核心渲染、AI等技术的开放式平台，专为虚拟协作和物理级准确的实时模拟打造，并由NVIDIA RTX技术提供实时协作，加快3D工作流程，应对了元宇宙大量3D建模需求。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbde79591422e5a6a07b6d0c0c498bc3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>Omniverse平台图源：英伟达官方视频汽车和机器人业务的发展不尽如人意，连续第三个季度环比下降，Q4营收为1.25亿美元，同比下降14%，环比下降7%，财年收入同比增长6%至5.66亿美元。汽车业务过去一财年没看到明显增长与汽车供应链紧张相关，该业务占英伟达总营收比重小，并未对公司整体产生大的影响，但是英伟达对自动驾驶的未来比较看好，持续投入。过去一财季，英伟达与捷豹路虎建立合作关系，宣布<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、小鹏、小马智行（Pony.ai）的Robotaxi车队正在使用NVIDIA DRIVE Orin™。汽车业务的增长性何时能够释放不确定性较强，但是在汽车智能化趋势下，英伟达的押宝或许未来能得到兑现。OEM（Original equipment manufacturer，代工生产）及其他业务Q4营收1.92亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e82bb1790996063c8ce560bd6e8b4c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>从财务指标上看，英伟达维持一直健康的经营状况。受益于数据中心业务和软件套件的增长，Q4英伟达的毛利率维持在67%高位，2022财年为66.8%。Non-GAAP下，2022财年的经营成本和经营收入分别为52.79亿美元和126.90亿美元，分别占总营收19.6%和47.2%。财报中提到，重大监管挑战阻碍了ARM收购案的完成，公司和ARM母公司软银同意终止交易，在下一财季中，会将13.6 亿美元的费用计入表，以反映其在2020 年 9 月首次签署协议时提供的预付款的核销。整体上看，游戏、云计算、元宇宙、自动驾驶等热门赛道完备的布局给了英伟达很强的基本盘，其中游戏和数据中心业务的增长有很强确定性。上个财季，英伟达的加密货币挖矿处理器(CMP)收入降至 2400 万美元，较上一季度的1.05 亿美元下降 77% ，随着加密货币价格的变化，波动较大，但并未对英伟达的核心业务造成强负面影响。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/41ebdf457e9f1d8526e049d16a06c6ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基建狂魔淘金的没赚到钱，卖淘金铲的倒是赚的盆满钵满，这或许就是英伟达的故事。云计算、物联网、AI、区块链等技术发展，多个新兴领域涌现对算力的高需求，英伟达就做了这些“金矿”行业边上，那个卖淘金铲的人。在2021年的GTC上，被称作“老黄”的英伟达掌舵者黄仁勋将产品路线升级“GPU+CPU+DPU”的“三芯”战略。根据这个战略的逻辑就很能理解英伟达为什么想收ARM。英伟达强于GPU，这也是其在算力大爆发背景下长期增长的根本原因，ARM在CPU架构上面有绝对优势，收购可以给英伟达同时拥有CPU和GPU的能力。之前英伟达借助对以色列网络设备商Mellanox的收购，在DPU芯片领域成为定义者。但是ARM架构的普遍性，使其客户微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>等担心英伟达的收购会损害其中立性，甚至有泄露商业机密的危险。同理，“千年老二”AMD也想借助对赛灵思的收购在数据中心领域有更完备的能力。赛灵思的业务主要集中在FPGA芯片、可编程SOC和ACAP等领域，FPGA与GPU一样也是计算加速器，市场规模虽不大，但是可后期编程、灵活性高，是5G通信、数据中心等产业的重要技术。英伟达虽然没能成就这笔收购，但是持续与ARM密切合作来增强CPU能力的路线不会改变。2021年的GTC大会上，英伟达首次推出面向数据中心大规模AI和高性能计算应用的自研CPU——基于Arm架构的Grace芯片，预计明年可以供货。其自动驾驶汽车SoC NVIDIA DRIVE Atlan也是基于ARM架构设计。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cc71236b51899bae9eb88e896fccc8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"818\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>英伟达创始人兼CEO黄仁勋图源：英伟达官网二级市场过去两年对英伟达看好，有疫情、元宇宙、加密货币、美股大环境的叠加影响，今年以来，加密货币市场趋冷、美联储紧缩，短期使英伟达股价有所回落。Seeking Alpha文章引援KeyBanc Capital Markets分析师John Vinh，他以 350 美元的价格目标对英伟达进行增持评级，指出市场和宏观经济状况可能会干扰该公司的价格目标，但基本面仍然强劲。WestPark Capital 分析师 Ruben Roy 重申了他的买入评级和 365 美元的目标价，他表示，英伟达前景将受到对云数据中心的积极需求和“对高端游戏GPU显卡的持续需求”的推动。英伟达在Q4向股东支付了1亿美元的季度现金股息，在2022财年共支付3.99 亿美元，将在下个月向股东支付每股0.04美元的季度现金股息。从CPU到GPU时代，英伟达抓住机遇，从<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>成长为芯片巨头，并一路押中多个黄金行业，而且研发投入巨大，近期维持在总营收20%左右。但是在高科技领域，技术研发、迭代具有不确定性，维持市场垄断地位和高增长不易。</body></html>","source":"lsy1630457571390","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高位增长，财报超预期，错失ARM的英伟达依然稳健</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Center）、专业可视化业务（Professional Visualization）、汽车和机器人业务（Automotive and Robotics）、OEM及其他（Oem and Others）。其中，游戏业务是英伟达最大的收入来源，主要包括公司传统显卡业务。本季，游戏业务营收占总收入44.7%，达到34.2亿美元，较去年同期增长37%，环比增长6%。2022财年该业务收入同比增长61%，年收为124.6亿美元。在游戏业务方面，英伟达最新推出了基于Ampere架构的GeForce RTX 3050台式机GPU以及适用于笔记本电脑的GeForce RTX Ti和RXT 3070 Ti GPU。本财季发售30多款游戏，在光线追踪（图形渲染方法）、Relflex技术（减少系统延迟）等方面进一步优化，并向旗下云游戏平台GeForce Now中添加超过65款游戏，宣布与AT&T和三星的合作。图源：英伟达官网云计算、AI计算行业对高算力的需求，使数据中心业务成为目前英伟达增长最强劲的业务，也是成长性最为确定的业务，阿里云、亚马逊AWS、微软Azure等都是英伟达的客户。在超级计算加速器领域，英伟达用90%的市场份额占据了绝对的主导地位。2022财年Q4，数据中心业务收入达到32.6亿美元，同比增长71%，环比增长11%，整个财年收入增长58%达到106.1亿美元，再创新高。1月份，Meta和英伟达官宣合作，前者正在使用NVIDIA ® DGX™ A100 系统构建AI超级计算机AI Research Supercluster用来训练AI模型，这也是英伟达目前最大的NVIDIA ® DGX™ A100客户系统。Meta的超级计算机AI Research SuperCluster在AI软件方面，英伟达去年发布的面向基础设施的人工智能企业套件NVIDIA AI Enterprise也所有更新，增加了对 VMware vSphere with Tanzu 的生产支持，使得开发人员能够在vSphere环境中容器和虚拟机上工作。专业可视化业务Q4收入为6.43亿美元，增速迅猛，同比增长109%，环比增长11%，财年收入增长100%，达到21.1亿美元。被称为“元宇宙基建”的Omniverse平台是该业务的增长引擎，目前已经向全球百万用户开放免费版本。这是一个集成核心渲染、AI等技术的开放式平台，专为虚拟协作和物理级准确的实时模拟打造，并由NVIDIA RTX技术提供实时协作，加快3D工作流程，应对了元宇宙大量3D建模需求。Omniverse平台图源：英伟达官方视频汽车和机器人业务的发展不尽如人意，连续第三个季度环比下降，Q4营收为1.25亿美元，同比下降14%，环比下降7%，财年收入同比增长6%至5.66亿美元。汽车业务过去一财年没看到明显增长与汽车供应链紧张相关，该业务占英伟达总营收比重小，并未对公司整体产生大的影响，但是英伟达对自动驾驶的未来比较看好，持续投入。过去一财季，英伟达与捷豹路虎建立合作关系，宣布蔚来、小鹏、小马智行（Pony.ai）的Robotaxi车队正在使用NVIDIA DRIVE Orin™。汽车业务的增长性何时能够释放不确定性较强，但是在汽车智能化趋势下，英伟达的押宝或许未来能得到兑现。OEM（Original equipment manufacturer，代工生产）及其他业务Q4营收1.92亿美元。从财务指标上看，英伟达维持一直健康的经营状况。受益于数据中心业务和软件套件的增长，Q4英伟达的毛利率维持在67%高位，2022财年为66.8%。Non-GAAP下，2022财年的经营成本和经营收入分别为52.79亿美元和126.90亿美元，分别占总营收19.6%和47.2%。财报中提到，重大监管挑战阻碍了ARM收购案的完成，公司和ARM母公司软银同意终止交易，在下一财季中，会将13.6 亿美元的费用计入表，以反映其在2020 年 9 月首次签署协议时提供的预付款的核销。整体上看，游戏、云计算、元宇宙、自动驾驶等热门赛道完备的布局给了英伟达很强的基本盘，其中游戏和数据中心业务的增长有很强确定性。上个财季，英伟达的加密货币挖矿处理器(CMP)收入降至 2400 万美元，较上一季度的1.05 亿美元下降 77% ，随着加密货币价格的变化，波动较大，但并未对英伟达的核心业务造成强负面影响。基建狂魔淘金的没赚到钱，卖淘金铲的倒是赚的盆满钵满，这或许就是英伟达的故事。云计算、物联网、AI、区块链等技术发展，多个新兴领域涌现对算力的高需求，英伟达就做了这些“金矿”行业边上，那个卖淘金铲的人。在2021年的GTC上，被称作“老黄”的英伟达掌舵者黄仁勋将产品路线升级“GPU+CPU+DPU”的“三芯”战略。根据这个战略的逻辑就很能理解英伟达为什么想收ARM。英伟达强于GPU，这也是其在算力大爆发背景下长期增长的根本原因，ARM在CPU架构上面有绝对优势，收购可以给英伟达同时拥有CPU和GPU的能力。之前英伟达借助对以色列网络设备商Mellanox的收购，在DPU芯片领域成为定义者。但是ARM架构的普遍性，使其客户微软、苹果、高通等担心英伟达的收购会损害其中立性，甚至有泄露商业机密的危险。同理，“千年老二”AMD也想借助对赛灵思的收购在数据中心领域有更完备的能力。赛灵思的业务主要集中在FPGA芯片、可编程SOC和ACAP等领域，FPGA与GPU一样也是计算加速器，市场规模虽不大，但是可后期编程、灵活性高，是5G通信、数据中心等产业的重要技术。英伟达虽然没能成就这笔收购，但是持续与ARM密切合作来增强CPU能力的路线不会改变。2021年的GTC大会上，英伟达首次推出面向数据中心大规模AI和高性能计算应用的自研CPU——基于Arm架构的Grace芯片，预计明年可以供货。其自动驾驶汽车SoC NVIDIA DRIVE Atlan也是基于ARM架构设计。英伟达创始人兼CEO黄仁勋图源：英伟达官网二级市场过去两年对英伟达看好，有疫情、元宇宙、加密货币、美股大环境的叠加影响，今年以来，加密货币市场趋冷、美联储紧缩，短期使英伟达股价有所回落。Seeking Alpha文章引援KeyBanc Capital Markets分析师John Vinh，他以 350 美元的价格目标对英伟达进行增持评级，指出市场和宏观经济状况可能会干扰该公司的价格目标，但基本面仍然强劲。WestPark Capital 分析师 Ruben Roy 重申了他的买入评级和 365 美元的目标价，他表示，英伟达前景将受到对云数据中心的积极需求和“对高端游戏GPU显卡的持续需求”的推动。英伟达在Q4向股东支付了1亿美元的季度现金股息，在2022财年共支付3.99 亿美元，将在下个月向股东支付每股0.04美元的季度现金股息。从CPU到GPU时代，英伟达抓住机遇，从创业公司成长为芯片巨头，并一路押中多个黄金行业，而且研发投入巨大，近期维持在总营收20%左右。但是在高科技领域，技术研发、迭代具有不确定性，维持市场垄断地位和高增长不易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1106,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":21,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}

​高位增长，财报超预期，错失ARM的英伟达依然稳健

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