期权波动率的真正内涵是什么

也许你有过这样的交易经历:预期XX股票会上涨,于是买入了对应的CALL,后来该股票价格确实上涨了,但是上涨得很慢,你持有的CALL不但没有给你带来利润,反而使你账户中的钱减少了。——如果你对此感到很困惑,那说明你在交易期权时可能并没有明白波动率的真正内涵是什么。

波动率,简单来说就是价格在一段时间内上涨或下跌的幅度大小。它反映了投资者们的情绪状态:贪婪、恐慌和平静。如果说股市是经济晴雨表,那波动率指数就是投资者们的心电图。我个人特别喜欢$标普500波动率指数(VIX)$ 的另一个名称:恐慌指数。

一般来说,人在特定情况下,情绪就会变得不平静。如果人总是处于兴奋状态之中,那是不正常的。VIX指数也是这样,大多数时候都是在某一个均值附近上下波动,在特殊情况下才会急速大幅上涨,然后很快恢复到日常均值附近。这所谓的“特殊情况”,一般就是股市大跌的时候——

恐慌情绪是会通过股票的价格变动传染给每一个投资者的,所以只要股市开始大跌,其下跌速度是极快的,快得让每一个人哪怕再犹豫1秒后再决定止损都不被允许(所以大多数人都在抢着止损平仓,这就加快了价格的下跌速度)。这个情形就像很多人在酒吧里喝酒娱乐,突然有人喊着火了,人们因为害怕都争相逃离现场,但真正的危险不是火,而是由于人们恐慌逃离而发生的踩踏事故。

因此,波动率的表面内涵是价格变化幅度,而真正内涵是投资者们的情绪变化状态。这说明:如果我们预期市场不会变得疯狂或者由疯狂恢复平静,就做空波动率,即卖出期权;反之,就做多波动率,即买入期权

对于我个人来说,预期市场不会变得疯狂是比较擅长的,尤其是对于既成熟又成功的上市公司的观察。比如说$苹果(AAPL)$ ,我经常将这家企业作为讲解期权策略的例子,因为在所有明星股企业中,他是少数既成熟又成功的上市企业——股价不算高、稳定上涨,业务成熟,而且手机产品是全球智能手机行业的标杆。——苹果公司就像一位年长的智者,因为成熟,所以不会疯狂。(可以参考我以前写的一篇文章这个期权策略可用在预期股市下跌,上面就讲解了如何做空苹果的PUT;现在来看,那时的策略算是成功的。)除非是在前阵子那种大多数股票都下跌的情况,否则在平时都可以大胆做空苹果的虚值PUT或者CALL(做空PUT有一个潜在好处是有可能以相对便宜的价格获得股票)。

预期股市变得疯狂之所以是困难的,是因为这一般都是在有突发事件的时候,比如我们常说的黑天鹅,尤其是自然灾害,这类事件是无法准确预测的。另一种情况是财报或美联储议息会议决定公布之类的常规消息新闻,根据消息面来制定期权交易策略,最简单的做法就是买入跨式期权(即同时买入CALL和PUT),但也未必会成功,因为股价有可能会在消息公布出来后一瞬间大幅上涨/下跌,然后又一瞬间反向下跌/上涨,使当天的K线收盘后成为十字星。

我刚才说,苹果公司是既成熟又成功的明星企业,所以适合经常做期权空头,那对于不成熟的明星企业是不是就可以经常做期权多头呢?我的答案是否定的,因为不成熟的明星企业的股价虽然容易受消息面影响而波动,但这也就回到了我刚才所说的,这类上市企业的股价有可能会在消息发布出来后一瞬间大幅上涨/下跌,然后又一瞬间反向下跌/上涨,使当天的K线收盘后成为十字星。

总而言之,做期权交易要求我们不仅得思考市场的价格,还得思考市场的情绪氛围——领略到市场的情绪了,就等于是领略到了波动率的真谛。我个人认为我们在制定期权交易策略时,到底是做买方还是卖方,主要依据就在于自己对市场情绪的把握和对波动率的看法

# 聊聊我的期权交易心得

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

举报

评论24

  • 推荐
  • 最新
  • TorisQ
    ·2022-03-24
    波动率参考价值 其他作证
    回复
    举报
  • 陈国阳1
    ·2022-03-25
    回复
    举报
  • Eric_Chern
    ·2022-03-25
    这篇文章不错,转发给大家看
    回复
    举报
  • 让自己更富有
    ·2022-03-27
    回复
    举报
  • 桐爷爷
    ·2022-03-25
    666
    回复
    举报
  • plaispool
    ·2022-03-25
    不懂
    回复
    举报
  • 小涩涩墩
    ·2022-03-25
    回复
    举报
  • 可乐咖啡
    ·2022-03-25
    666
    回复
    举报
  • 梓源之源
    ·2022-03-25
    回复
    举报
  • czt123456
    ·2022-03-25
    [微笑]
    回复
    举报
  • 不是昵称
    ·2022-03-25
    😵
    回复
    举报
  • 枣亿恒
    ·2022-03-25
    [得意]
    回复
    举报
  • 颜世库
    ·2022-03-25
    学习了解
    回复
    举报
  • JamesssYW
    ·2022-03-25
    6
    回复
    举报
  • ronniewyq
    ·2022-03-25
    学术交流
    回复
    举报
  • 动荡不安
    ·2022-03-25
    [微笑]
    回复
    举报
  • 6
    回复
    举报
  • 虎视何雄哉
    ·2022-03-24
    [微笑]
    回复
    举报
  • XXX111
    ·2022-03-24
    看看
    回复
    举报