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阿里最新一季财报出来了一周多，本来不打算写这个帖子，但是看着遍地都是抄底阿里的人，依然忍不住想来聊一聊阿里，劝住一个算一个吧，抄底这事，成功起来容易嘛。首先声明本人不持有阿里也没有做空阿里，就一看客。感兴趣的可以看看前两次的文章内容，这个是链接阿里暴跌，抄底吗，这个帖子当时有大概2700+的分享 最新一季的财报出来之后，股价其实并没有跌很多，因为市场对财报的预期非常低，在大盘恐慌叠加外部事件的影响之下，当日大幅低开之后成功拉回大部分跌幅，本周五在中概股的恐慌之中美股成功跌破100美金，不过当日收盘成功拉回。财报当日的最低价是100.02美金，所以能跌破100美金这个非常强的心里支撑位，未来下跌的空间可能真的打开了。 在前几个月芒格抄底了阿里，后来在今年又加倍抄底，前段时间有一段采访芒格为何抄底阿里的视频，其中表达了对中国的看好，感兴趣的大家可以搜一下。下图是芒格用来抄底阿里的基金，其中4季度持仓量翻倍，达到了60w股。 关于芒格抄底阿里，我觉得是一种态度的体现的，但即使持仓量已经达到基金重仓股第三名，可是市值只有7000w美金，如果按照现在的价格算差不多为6千万美金，这个金额对比芒格的身价并不算很大，和伯克希尔管理的资产对比，那更是九牛一毛。阿里最新市值为2700亿美金。因此芒格抄底是一种看好，但是还没有下重仓去买，所以看看就好了，而且人家加仓都是翻倍加仓，试问看好阿里的人有几个可以这么做的，我看到的更多的是因为芒格抄底了阿里，所以直接梭哈抄底阿里，那下个季度如果芒格再次翻倍加仓，你能跟得起吗？ 关于投资抄作业有一点我觉得很重要，你别人的作业，不仅仅是持仓，还要从经济实力，个人阅历方面都去抄过来。人与人之间的差距，很多时候比人和****的都大，所以，真的不要乱抄作业，如果你看好巴菲特抄底苹果，那我觉得可行的，毕竟他把苹果已经买到了重仓股，如果他要是这样的态度买了阿里，立马梭哈追。 关于看市盈率炒股的问题，阿里现在确实是很便宜，但是炒股看的是预期，看的是未来发展，随着增速的下降，后期的营收利润能否继续保持都是值得怀疑的，财报展现的是过去式，预期是对未来的看法。 接下来说一下关于阿里自身，基本盘增长开始放缓，如果你不知道阿里的基本盘是什么，我可以笃定的说依然是电商，或者说零售业务，这是阿里的绝对现金奶牛。但是从最新的财报来看，这个业务增速几乎接近停止，或者说，下个季度能否保持增长值得怀疑。淘宝天猫的客户管理收入第一次出现负增长，我之前也说过，一旦垄断打破，商家为什么要独家做天猫，平台让利还是商家多平台开店，但是结果都是一样的，平台盈利会受到影响。而另一个大家一致看好的阿里云业务，也开始出现失速，而且去年底的一些事件对这个业务的影响也是有的。 同时在另一个方面，阿里对并购的商誉开始计提，以前我们一直在调侃阿里的投资并购不如腾讯，但是投资花的钱那都是真金白银，如果相关业务一直没有做成甚至被砍掉，那么商誉计提甚至相关的亏损计提都是时间问题。对于高速成长的公司，高商誉可以理解也可以不用太在意，但是一旦增长不再，这个部分是很大的问题，未来如果持续计提，那么这个利润表还怎么看，而且目前阿里的商誉非常高。本季度对于大文娱业务250亿以上的商誉减值可能是个开始。 同时另一个问题，阿里的三费开始增长，管理费用持续下降，研发费用相对稳定，但是营销费用在持续增长。为什么持续增长，补贴，补贴，补贴。不知道大家有没有人最近两个月使用过天猫超市，真的是疯狂补贴，买东西便宜，买完继续送天猫超市卡让你花，而且这个一般是一周到半个月过期，如果不用就没了，如果你用了， 后边还会接着送，虽然用着很爽，但是心里真的在想，阿里怎么混到了疯狂补贴的地步。同时营销费用的增长， 也是平台对于增长的渴望，一旦营销费用和营收开始背道而驰，那才是真的危机。 对于阿里的估值，各种模型算下来都挺便宜，各类大v研究员都在夸，这白菜价还不抄底，你是不是傻。但是被骗多了总会明白，估值便宜了，还可以再便宜，淘宝卖10块钱的东西， 拼多多能给你卖5块，这找谁理论去。便宜只是一个相对概念，还有一个词叫更便宜，还有一个词叫更更便宜。研究员能给你写一辈子。 从理性的角度来说，现在阿里的价格真的还行，说便宜谈不上，但是我觉得比较合理的。但是从更理性的角度来看，我觉得阿里的失速还没有完全反转，一旦利润开始持续下滑，现在的低估值很有可能会变成高估值，而且现在完全没有看到阿里对于局面改善的希望，新的增长曲线还不清晰，基本盘持续下滑。只能说低估值是过去，未来还没来。 关于股价说跌到68美金，其实本来想说66美金的。在这个位置过度看空没啥好处，但是非要找个支撑，我觉得可以是上市发行价。而且当时在70美金附近有过一个平台支撑。不过我还是更希望股价在跌破100美金以后快速反弹拉回之前震荡三个月左右的平台继续横盘整理。 这是第三遍写阿里的帖子，第一次写的时候，评论区一片骂声，就差说你连阿里云都不懂写什么阿里，第二次的时候，没有骂声了，但是很多人都在怀疑我做空了阿里骗人割肉好让我平仓，第三次的时候不知道是什么样子，也有可能是大家都懒得说了，可能，这也是接近底部的一种迹象。不管如何，预测没有任何意义，看看逻辑，看看走势，如果逻辑和股价走势相一致，建仓无可厚非。但是逻辑看涨，股价连续大跌，这个时候就应该看看是不是哪里有问题。反过来如果逻辑看跌，股价连续暴涨，也需要考虑一下问题在哪里。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $恒生科技指数(HSTECH)$