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【美股周记】2022年第10周——美联储加的是什么息
@谋定后动:
俄乌战争已经进行了两个星期,局势似乎朝着长期化和扩大化的趋势发展。据路透社报道,俄军在哈尔科夫久攻不下,已经改为围困该城,将主力部队调往基辅方向。乌克兰的解冻季节已经开始了,坦克及各种车辆很容易陷入泥泞中。对于防守方来说,这或许是个好消息,因为他们只需要守住干燥的大路就可以了,而不必担心攻击者从开阔地带袭来;对于进攻者而言,这是一场和时间的赛跑,这样糟糕的道路状况会一直持续到6月份。到截稿时有消息称,两军在基辅西北部发生激战,应该是俄军开始收缩基辅的包围圈了。未来7-10天将是决定这场战争走向的关键。 战争的持续对美股投资者当然不是什么好事,不像经济活动,战争有巨大的不确定性,你不知道第二天起来翻开手机会看到什么样的坏消息。那边厢,美国星期四公布的CPI通胀指数再次爆表,达到了7.9%,创造了美国40年来的新高。高通胀会刺激美联储采取更激进的货币政策,在这样预期下,星期五的股市大跌收场。 美联储加的到底是什么息? 星期三美联储将召开今年的第一次议息会议,市场原先普遍预测将加息25个基点。但是近期俄乌战争对于能源供应的巨大影响,以及星期四公布的CPI数据又让市场不是那么确定了。即使加息25个基点,鲍威尔对于接下来美联储的货币政策如何论述也将左右市场的走势。 总听到说加息、加息,到底美联储加的是什么息呢? 在美股投资市场里,利率是最大的宏观影响因素,没有之一。利率又分为长期利率和短期利率,短期利率指的是三个月美债收益率,长期利率指的是10年期的美国国债收益率,这都是约定俗成的。 美联储要加那个的息是美国联邦基准利率,基准利率和短期利率不是一码事,但是两者是高度相关,同涨同跌的。 短期利率决定了银行的最优贷款利率(Prime Rate),它和我们的日常生活是息息相关的,包括房贷利率、信用卡利率、银行定息存款利率等等都由短期利率决定的,短期利率同时也影响企业短中期借贷的成本。 而长期利率并不是由美联储决定的,它是由市场上供需双方博弈出来的,不受加息减息的影响,就如亚当斯密在《国富论》所说的“看不见的手”所决定的。 长期利率的影响 对于企业而言,长期利率的影响会更大一些。因为长期利率越高,企业借贷的成本也越高;另一方面,更重要的是华尔街给企业估值模型中的折现率用的就是10年国债率。 从上图的公式中看到,长期利率(也就是折现率)对于公司的估值有着举足轻重的影响。长期利率越高,估值就越低。 因此当长期利率上涨的时候,对于那些成长性公司来说,是一个双重的打击。反过来,当长期利率下跌的时候,则是利好高成长公司。 收益率曲线趋平 另外一个和利率相关的坏消息是2年期和10年期的国债利率曲线在这段时间趋于平坦。星期一,2年期和10年期国债收益率之差跌破了20个基点,远低于1月初的约90个基点。收益率曲线趋平引发了投资者对于倒挂信号的警觉。 来源:新华财经 用简单的话说,就是收益率曲线趋平是经济增长放缓的迹象,如果这个趋势继续下去的话,会出现2年期的债券收益率高于10年期的现象,这被称为收益率曲线倒挂,经济学家们说这是12-18个月将内出现经济衰退的一个迹象,自1950年以来,有10次出现了收益率曲线倒挂的情况,其中有9次发生经济衰退。 收益率曲线趋平对银行股来说是个坏消息,收益率曲线趋平意味的长期和短期利率的差值小了,银行的利润也因此少了,这就是近两个星期银行股也跟着大盘跌跌不休的原因。 这个星期的操作 上个星期我说过,等下一波涨上去了以后,我会建立保护仓位的。周三上涨的时候,我的买入价放得太低了,没有成交。这一周我的操作都是Roll Over,把3个正股3月18号到期的看跌期权RollOver到4-6月份。 尽管周五大跌,账户风控状态仍然控制在“预警”状态,杠杆率仍然保持比较健康的1.22,略高于上周的1.16。 1)Roll over微软的SP,从3月份换去5月份。 微软还是我坚定持有的大科技权重,近期大盘动荡得厉害,我也降低期望,把行权价从310减低到300,能稍微减少一点保证金的压力。 2)Roll Over 4手COINBASE,从3月份换去6月份。 星期四有1手COINBASE3月18日的Put被提前行权了,入账了权利金,但是以280的价格买入了100股正股,得到了更大的浮亏。不过我的账户目前还可以承受,COINBASE长持的信念依然不变。 星期五我不敢怠慢,赶紧把3月份的看跌期权Roll Over到6月份,行权价从280降低至250,在股价171的时候买入平仓,在167的时候卖出转仓,打了一个价格差,Roll Over到4月份,稍微地减少了一点损失。 3)Roll Over 1 手特斯拉行权价为1000的Put,从3月份转到4月份。 星期一大跌的时候,心理压力比较大,在股价是820左右平仓了特斯拉行权价为1000的Put,浮亏13000刀 。到了星期五的时候,大盘再次猛跌,在股价为800左右再次卖出1手行权价为900的Put,卖出权利金12000刀,算是打了一个时间差,减少一些损失。 现在特斯拉的基本面其实已经积累很多利好,特别是柏林工厂获批准、售价再次调高、中国和美国销售量都大超预期等等,只要大环境一旦回暖,股价必定是龙头股中飙升的领头羊。这是一只我不会减仓更不会放手的票。 下周计划(3月14日 - 3月18日) 上个星期对于俄乌局势的判断过于乐观了,因为战争巨大的不确定性,股市的恐慌情绪仍然浓厚,下星期美联储将公布加息利率,市场料将更加动荡。因此下星期我的操作还是围绕着“做保护”这个目标来进行,同时减少Sell Put的仓位。 在星期三以前平仓3手特斯拉的Put,尽量不亏损或者少亏损。 看机会买3手特斯拉的Put做保护。 看机会买5手COINBASE的Put做保护。 过去3个星期的计划 2022年第9周——聊聊巴菲特的蓝鹰邮票 2022年第8周——我加仓了,大伙自便 2022年第7周——要对冲的不仅是风险 我的期权策略系列文章(500万+阅读量) 期权进阶篇:【月入两万刀期权实战】花小钱办大事的策略(2月篇) 期权进阶篇:【月入两万刀期权实战】期权卖家的时间机器(1月篇) 期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP(12月篇) 期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】论期权卖家的修养(11月篇) 期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】给Sell Put加条腿(10月篇) 期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】稳赚不赔的期权策略了解一下?(9月篇) 期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】做买家还是卖家?(8月篇) 期权入门篇:【期权系列特别篇】苹果新品发布在即,期权咋整? 期权入门篇:【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗?(7月篇) 期权策略图解:【月入一万美元的期权实战策略】图解信仰派打法(6月篇) 危机应对:【暴跌启示录】裸卖看跌期权策略的危机应对特别篇 勿忘初心 我们投资的目的是让我们的生活变得更好,有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情,而不是相反。 本人爱好航拍,这里分享我拍摄的一张航拍作品:新加坡裕廊湖,摄于2021年。
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