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俄乌战争已经进行了两个星期，局势似乎朝着长期化和扩大化的趋势发展。据路透社报道，俄军在哈尔科夫久攻不下，已经改为围困该城，将主力部队调往基辅方向。乌克兰的解冻季节已经开始了，坦克及各种车辆很容易陷入泥泞中。对于防守方来说，这或许是个好消息，因为他们只需要守住干燥的大路就可以了，而不必担心攻击者从开阔地带袭来；对于进攻者而言，这是一场和时间的赛跑，这样糟糕的道路状况会一直持续到6月份。到截稿时有消息称，两军在基辅西北部发生激战，应该是俄军开始收缩基辅的包围圈了。未来7-10天将是决定这场战争走向的关键。 战争的持续对美股投资者当然不是什么好事，不像经济活动，战争有巨大的不确定性，你不知道第二天起来翻开手机会看到什么样的坏消息。那边厢，美国星期四公布的CPI通胀指数再次爆表，达到了7.9%，创造了美国40年来的新高。高通胀会刺激美联储采取更激进的货币政策，在这样预期下，星期五的股市大跌收场。 美联储加的到底是什么息？ 星期三美联储将召开今年的第一次议息会议，市场原先普遍预测将加息25个基点。但是近期俄乌战争对于能源供应的巨大影响，以及星期四公布的CPI数据又让市场不是那么确定了。即使加息25个基点，鲍威尔对于接下来美联储的货币政策如何论述也将左右市场的走势。 总听到说加息、加息，到底美联储加的是什么息呢？ 在美股投资市场里，利率是最大的宏观影响因素，没有之一。利率又分为长期利率和短期利率，短期利率指的是三个月美债收益率，长期利率指的是10年期的美国国债收益率，这都是约定俗成的。 美联储要加那个的息是美国联邦基准利率，基准利率和短期利率不是一码事，但是两者是高度相关，同涨同跌的。 短期利率决定了银行的最优贷款利率（Prime Rate），它和我们的日常生活是息息相关的，包括房贷利率、信用卡利率、银行定息存款利率等等都由短期利率决定的，短期利率同时也影响企业短中期借贷的成本。 而长期利率并不是由美联储决定的，它是由市场上供需双方博弈出来的，不受加息减息的影响，就如亚当斯密在《国富论》所说的“看不见的手”所决定的。 长期利率的影响 对于企业而言，长期利率的影响会更大一些。因为长期利率越高，企业借贷的成本也越高；另一方面，更重要的是华尔街给企业估值模型中的折现率用的就是10年国债率。 从上图的公式中看到，长期利率（也就是折现率）对于公司的估值有着举足轻重的影响。长期利率越高，估值就越低。 因此当长期利率上涨的时候，对于那些成长性公司来说，是一个双重的打击。反过来，当长期利率下跌的时候，则是利好高成长公司。 收益率曲线趋平 另外一个和利率相关的坏消息是2年期和10年期的国债利率曲线在这段时间趋于平坦。星期一，2年期和10年期国债收益率之差跌破了20个基点，远低于1月初的约90个基点。收益率曲线趋平引发了投资者对于倒挂信号的警觉。 来源：新华财经 用简单的话说，就是收益率曲线趋平是经济增长放缓的迹象，如果这个趋势继续下去的话，会出现2年期的债券收益率高于10年期的现象，这被称为收益率曲线倒挂，经济学家们说这是12-18个月将内出现经济衰退的一个迹象，自1950年以来，有10次出现了收益率曲线倒挂的情况，其中有9次发生经济衰退。 收益率曲线趋平对银行股来说是个坏消息，收益率曲线趋平意味的长期和短期利率的差值小了，银行的利润也因此少了，这就是近两个星期银行股也跟着大盘跌跌不休的原因。 这个星期的操作 上个星期我说过，等下一波涨上去了以后，我会建立保护仓位的。周三上涨的时候，我的买入价放得太低了，没有成交。这一周我的操作都是Roll Over，把3个正股3月18号到期的看跌期权RollOver到4-6月份。 尽管周五大跌，账户风控状态仍然控制在“预警”状态，杠杆率仍然保持比较健康的1.22，略高于上周的1.16。 1）Roll over微软的SP，从3月份换去5月份。 微软还是我坚定持有的大科技权重，近期大盘动荡得厉害，我也降低期望，把行权价从310减低到300，能稍微减少一点保证金的压力。 2）Roll Over 4手COINBASE，从3月份换去6月份。 星期四有1手COINBASE3月18日的Put被提前行权了，入账了权利金，但是以280的价格买入了100股正股，得到了更大的浮亏。不过我的账户目前还可以承受，COINBASE长持的信念依然不变。 星期五我不敢怠慢，赶紧把3月份的看跌期权Roll Over到6月份，行权价从280降低至250，在股价171的时候买入平仓，在167的时候卖出转仓，打了一个价格差，Roll Over到4月份，稍微地减少了一点损失。 3）Roll Over 1 手特斯拉行权价为1000的Put，从3月份转到4月份。 星期一大跌的时候，心理压力比较大，在股价是820左右平仓了特斯拉行权价为1000的Put，浮亏13000刀 。到了星期五的时候，大盘再次猛跌，在股价为800左右再次卖出1手行权价为900的Put，卖出权利金12000刀，算是打了一个时间差，减少一些损失。 现在特斯拉的基本面其实已经积累很多利好，特别是柏林工厂获批准、售价再次调高、中国和美国销售量都大超预期等等，只要大环境一旦回暖，股价必定是龙头股中飙升的领头羊。这是一只我不会减仓更不会放手的票。 下周计划（3月14日 - 3月18日） 上个星期对于俄乌局势的判断过于乐观了，因为战争巨大的不确定性，股市的恐慌情绪仍然浓厚，下星期美联储将公布加息利率，市场料将更加动荡。因此下星期我的操作还是围绕着“做保护”这个目标来进行，同时减少Sell Put的仓位。 在星期三以前平仓3手特斯拉的Put，尽量不亏损或者少亏损。 看机会买3手特斯拉的Put做保护。 看机会买5手COINBASE的Put做保护。 过去3个星期的计划 2022年第9周——聊聊巴菲特的蓝鹰邮票 2022年第8周——我加仓了，大伙自便 2022年第7周——要对冲的不仅是风险 我的期权策略系列文章（500万+阅读量） 期权进阶篇：【月入两万刀期权实战】花小钱办大事的策略（2月篇） 期权进阶篇：【月入两万刀期权实战】期权卖家的时间机器（1月篇） 期权进阶篇：【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP（12月篇） 期权进阶篇：【月入一万美元的期权实战策略】论期权卖家的修养（11月篇） 期权进阶篇：【月入一万美元的期权实战策略】给Sell Put加条腿（10月篇） 期权进阶篇：【月入一万美元的期权实战策略】稳赚不赔的期权策略了解一下？（9月篇） 期权进阶篇：【月入一万美元的期权实战策略】做买家还是卖家？（8月篇） 期权入门篇：【期权系列特别篇】苹果新品发布在即，期权咋整？ 期权入门篇：【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗？（7月篇） 期权策略图解：【月入一万美元的期权实战策略】图解信仰派打法（6月篇） 危机应对：【暴跌启示录】裸卖看跌期权策略的危机应对特别篇 勿忘初心 我们投资的目的是让我们的生活变得更好，有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情，而不是相反。 本人爱好航拍，这里分享我拍摄的一张航拍作品：新加坡裕廊湖，摄于2021年。