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如何搭建自己的投资组合，这是很多人都在考虑的问题，我们就以10,000刀为例，来说说我们的美股投资组合应用。 我们比较善于利用期权进行套利，期权是主要的操作工具。 而投资对象主要是美股：一方面是我们常居美国，对一些股票的基本情况有较为直观的了解；另一方面是投资的几只美股是我们长期观察的。 当然，还有一个前提是，我们是看好美国的整体经济，在这一点上，我还是认可巴老的说法，即：买股票就是要买国运。 而至于为什要构建组合，这就是个老生常谈的问题，我们也常常听到“不要把鸡蛋放到一个篮子里”这样分散风险的建议，至于如何分散风险，何时开始分散风险，谈及者较少。 对此，我更喜欢作者迈克尔·庞皮恩在《财富管理的行为金融》的说法，他认为：当人们持有单一票或集中持有某些股票时，情绪通常很高涨。如果是这种情况，很难在短期内让人们将手中持有的单一股票调整得多元化。原因也很简单：比如，我很了解这家公司，所以我觉得能放心持有它的股票；我觉得得卖掉股票是不忠诚的行为；如果我卖掉手中任何股票，别人我的同行会看不起我…… 这些都是很正常的心理行为，那么规避的方法之一就是提前做好规划，做好顶层设计，以股票投资为例，假如我们针对这1万刀，进行分配，那么我们的分配方式如下： 4K-5K刀主要购入标普500 ETF、即SPY； 而剩下的5K-6K刀主要购入三类个股。 原因如下： 01 我们选择SPY作为压仓石，是因为其基本上可以代表美国整体经济的行业和公司的股票，而且SPY是基于标普500指数而来的ETF，其中信息技术占29%，比例较高；但是其他行业分布也比较均衡，消费、医疗保健、工业都在10%左右，这样的配置组合会受周期性的影响更小，指数整体的走势也相对平稳。 我们买入SPY，就等于买了美股中最好、最稳健的500家公司的股票，和道琼斯指数相比，样本数更大，能够准确地反应美国股市的走势，风险非常分散。 风险为啥分散呢？因为其中的高增长高风险行业股票和一些稳健的行业股票是自然对冲的：经济好的时候，高增长的新兴行业股价向前飞奔，比如信息技术高科技股，而传统的比如水电气等Utility公司股价稳定；经济不好的时候，高增长的高科技行业股票下跌，但是那些高分红的传统行业公司的业务不受或少受经济周期的影响，比如医药股，无论经济好坏，都要生病吃药。所以对高风险股是个自然的对冲，风险分散。 而且买这个ETF是按比例买入了所有的500家公司的股票，并把它切成小份，目前每一份约430刀，买一份，比全部买入这500家公司的股票、哪怕每支只买一股，投入要少很多。一般个人投资者没有那么大的资金量，无法按比例买入所有500家公司的股票。 就目前这个时间点，在10,000刀的投资组合里，大叔把40%-50%的钱投入到标普500指数ETF里、即SPY，这个买卖起来相当于个股。它的风险很小。目前整体的市盈率在19倍左右。市盈率是衡量一支股票贵贱的重要指标之一，大叔认为市场的平均市盈率在20以下就没有啥泡沫可言。参考一下，有些科技股的市盈率从几十到上百倍不等，把钱投在市盈率19倍的SPY里还是不贵的。 02 在另外的50%-60%投资组合里，大叔放进了三类公司的个股。 第一类是银行、旅行等，约占10%-15%。其实这一类和标普500的风险差不多，都属于低风险的价值股。比如摩根大通，是最大的银行，市盈率小于10，个股市盈率只有大盘的一半，已经很有价值了；再比如达美航空，是大型的航空旅行股，受疫情的影响，股价大幅下跌，好在目前在恢复的路上，利润扭亏为盈。 第二类是高科技个股，约占25%-30%。高盛有个高科技概念股组合，叫FAAMNG，是下列个股的组合：脸书、苹果、亚马逊、微软、网飞和谷歌。大叔做了进一步选择，就叫“大叔高科技精选”吧，包括脸书、苹果、微软、高通等。在每一个时刻，可以包括多个不同股票的投资组合。我们的选股逻辑是这样的： 脸书： 事实上从2013年起，我们的确一直在投资脸书，脸书从起飞到目前200刀的股价，9年回报11倍，平均年回报约30%。大叔用风险套利的方法，要么套利、要么套利+打折买进，减少了投资脸书的风险，实际的平均年回报约18%。脸书目前的市盈率只有15倍，小于平均水平。 苹果： 事实上我们这一两年里一直在投资苹果，最近的一笔操作是1月21日在165刀的价位被吃进苹果的股票，这是此前一个月卖空它的PUT的结果，目前苹果股价在170刀左右。苹果目前的市盈率28倍。 微软： 我们看好微软，它的基础业务很扎实，继续在为股东创造财富，它的元宇宙的规划对未来的盈利更是一个巨大的机会。微软目前的市盈率32倍。 其他的FAAMNG里，大叔不选网飞，因为它的商业模式单一，竞争门槛不高，重要的是它不像脸书、苹果和微软，它不是一个生态，有被替代的可能性。 没法选亚马逊，因为面值太大，不利于操作期权。在犹豫谷歌，市盈率不高，才24倍，但是它的黑科技、比如自动驾驶的实现和变现太遥远，而且谷歌的面值也大，不利于期权操作。 高通： 它是手机制造的二级供应商，属于芯片高科技行业，在移动通讯里具有极大的垄断性，如果人人要用苹果手机，就意味着人人要用高通的产品，它只是在手机里面，看不见、摸不着而已。 第三类是医药股，约占10%-15%。前文说了，这是对周期性股票的一个很好的对冲，以此再降低美股投资组合的风险。 莫德纳： 也是受疫情的启发，大叔研究了莫德纳公司，认为它的前沿技术是一种平台技术，不仅对新冠而且对其它疾病有革命性的意义，新冠疫苗只是它前进路上的一块试金石，而且它成功了，大叔对信使疫苗的信心增强了。莫德纳去年刚进标普500指数，是匹的科技和医疗的小白马。财务上2021年开始扭亏为盈，重大利好。 拜马林： 医药股的第二个已选个股是拜马林，其他不说，在前沿的基因疗法公司中，它是一个标杆，是第一不是之一，它用蛋白替代疗法，修复基因缺陷。财务上它今年2022年会扭亏为盈，是一个大利好。 礼来制药： 医药股的第三个是礼来制药，这是药企里的巨头之一，属于大白马，它的风险较低，也是对以上两家的对冲。比如在目前市场下跌的趋势下，礼来制药反而是持续上涨的。 总结以下：大叔的投资组合里，除了标普500指数ETF外，共重仓以上9支个股。其他的ETF或个股以后再聊。 所以一个合格的理财者，需要对股票投资组合有个明确的配置，而不是选中一支个股，把所有的投资额都投入其中。 这样的配置反应了我们的投资理念、风险控制和对高科技行业的青睐。 最近，大家都在频繁的见证历史，都见证累了，也再一次证明，黑天鹅总是不期而至，投资者情绪很容易受短期消息影响，那么越是这样的时候，就会发现构建属于自己投资组合的重要性。 而且，每个投资者要有自己的理念，用自己的投资策略支撑投资理念，这样，无论经历牛市还是熊市，才能坚守得下来。