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1968年，只有15岁的钟志平来到香港谋生，在那个时候的香港，能够在生存下来已属实不易，相比于同时代的李嘉诚，钟志平不算太幸运，但好在，那个的时候香港也正在蓬勃发展，找份糊口的工作不难，来到香港后，钟志平找到一份仓库管理员的工作，月薪280港元。当然，钱少是一回事，钟志平也很努力，很快就升任货仓部经理。

但是也正是一份工作，让他认识了大众汽车工程师出生的霍斯特，在随后的1978年，两人一起组建了只有六个职员的贸易公司，没想到却不经意间开启了一段传奇。或许在钟志平离开澳门踏上香港的那一刻，他自己也没想到自己会创作出一个年收入超过130亿美元的巨型企业，更是成为香港地区制造业的代表。

OEM代工起家，以收购完成品牌构建

在最初的几年，钟志平和霍斯特的角色是一名经销商，直白点就是中间商，从别人工厂拿货然后再卖给下家。而当时的大背景是上西方开始往中国等国家转移低端制造业务,这段时间里,许多中国香港,中国台湾企业借着转口贸易开始壮大起来。

低端产品无法把控产品质量，钟志平和霍斯特一咬牙，1985年投资两万美元建立了第一间生产厂房，为海外品牌组装工具，创科实业(TTI)由此诞生，有意思的是名字还和自己的老东家（ITT）得到灵感。他两分工也很明确，霍斯特负责销售,钟志平负责工厂管理。

$创科实业(00669)$ 最初的业务为美国SearsRoebuck&Co.,S旗下的知名品牌Craftman生产电钻等工具,短短一年时间,葵涌货柜码头的创科工厂出货量就达到100万部.虽然价格便宜,但是Craftman并不十分信任中国制造的产品。

转折点在1988年,日本的Ryobi公司来到中国工厂为电动工具业务寻找代工企业,经过谈判,Ryobi入股20%并开始下达订单给创科实业.经过与Ryobi的合作,TTI的质量和技术大为提高,诸如Bissell,Royal等品牌也纷纷成为TTI的客户.

创科实业完成了从创业公司到业务、和市场都相对稳定的角色转变，赚足钱的创科1990年成功实现港交所上市。

90年代的香港和21世纪初的中国制造业一样，代工业务始终是一个竞争激烈，门槛较低的业务,创科实业开始了转型之路，从代工向品牌转型，在这一步，可选的策略无非就是两种，要么收购品牌，要么自己培育品牌，很明显，对于代工企业来说，培育品牌并不容易，无疑收购是最快的方式，在这一方面，不得不说特步就做的很好，成功的将收购的品牌运营成功。

1999年，创科实业以700多万美元从VAXInternationalLtd收购了英国吸尘器品牌Vax，紧接着，曾为创科带来大量代工业务的日本品牌Ryobi打算出售北美电动工具业务，创科凭借敏锐的眼光，觉得这是个巨大的机会，最终公司下狠心，以1.06亿美元收购了Ryobi电动工具品牌和业务。

拥有了制造到品牌的全产业链的模式，也为公司未来的渠道谈判拥有了更多的价码，创科实业和美国的最大的DIY超市HomeDepot进行了重要的谈判，最终结果是双方签署了一系列独家供应协议，目前，HomeDepot占据了TTI销售业绩的三成多。

营收与盈利能力持续提升，稳居全球电动工具行业第一

创科实业用了10多年的时间，成功实现了制造-品牌-渠道的完整产业链模式，公司的营收规模也持续增长，营收由不足百亿元增长到2021年的842亿元。

在毛利率方面也稳步上升，从1998年代工时的17.1%不断攀升至2021年的38.8%，累计提升了21.7个百分点；净利润率也从当年的5.6%提升至如今10.4%。

创科实业之所以能够取得这样的成绩，除了并购之外，“见路不走”的创新之路也是公司成长的关键因素。钟志平和霍斯特坚定的把有线的电动工具做成无线，打造可充电池平台，同一块电池能给不同工具供电，这在当时是非常冒险的。但也正是在创科“无绳化”战略的带动下，友商们都竞相推出了电动工具锂电池平台。

企业的成功除了自身努力之外，行业的持续增长也给企业提供足够大的空间，根据据Frost&Sullivan测算，全球动力工具市场由2016年的309亿美元增长至2020年的392亿美元，年复合增速为6.1%。动力工具按动力来源可划分为电动工具和其他动力工具，电动工具2020年占整体市场的74%。全球电动工具市场规模保持稳定增长，2020年市场规模达291亿美元，2016-2020年CAGR为6.29%。

创科实业已经是当之无愧的全球电动工具老大，在全球的市场份额来看，CR5为60.7%，市场集中度高，创科实业、博世、史丹利百得的市占率分别为16.6%、16.0%、14.9%，CR3为47.5%，后排厂商市场份额均在个位数占比，值得一提的是，内地企业$泉峰控股(02285)$ 、江苏东成亦跻身全球前十，市场份额分别为2.3%、2.2%。

更高成长，更高估值

做投资，应该没有什么比估值更重要的，长达20多年的高成长，资本市场也给到较高的估值，从2011年以来，创科实业的PE中枢一直围绕着20倍波动，要知道在港股市场能够长期给到20倍PE的估值属实不易。

当然，估值我们需要看的是未来，而不是过去，在假设宏观因素没有太大的变化下，创科实业在未来的三两年仍然能保持正常的增速，也就是在未来的三年里，营收实现实现在1000-1100亿之间，净利润在100-110亿，那么对应2000亿的市值，公司目前的市值也正好在20倍pe，也不得不说，市场有时候还是有效的。