$名创优品(HK09896)$ 复苏确定性凸显,配置价值仍具,继续推荐全球日杂零售龙头、携第二曲线蓄力扩张,经营利润率持续优化。公司作为全球日杂零售龙头,凭借渠道、供应链等优势,以轻资产模式在全球高速扩张,同时已孵化潮玩品牌TOPTOY有望贡献第二增长曲线。放长期来看,对比日本零售龙头,国内外展店均有数倍空间。当前经营利润率持续优化,据公司财报,FY2023Q1,公司实现经调整净利润4.17亿元/同比+126.6%,对应净利率为15.1%/同比+8.2pct,优化明显。开年创新高、数据持续向好。政策优化以来各地消费逐步复苏,公司卡位性价比疫情下具备经营韧性,放开后亦率先彰显弹性,名创优品国内线下门店1月销售额破13亿,创历史新高,同比增速约40%,TOPTOY全渠道GMV破亿,数据持续印证;海外门店持续恢复,在元旦节假日刺激下,收入同比实现高增。复苏落地可期,配置价值仍具,继续推荐。疫情背景下,海内外线下业态均受到较大经营扰动,中小及实力较弱商家大量清退,竞争格局改善龙头有望受益;2022年国内疫情扰动频发,展店收缩,但单店营收角度始终体现较强经营韧性,且进入一月以来,环比恢复明显、同比高增。公司当前股价对应FY2023-2024年PE分别为32x/25x,继续推荐。风险提示:需求恢复不及预期;市场竞争加剧;扩张不及预期。

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