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10月港股异常下行，不少公司都跌到5年前的低点，然而进入11月，却又迅速开启反弹。$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数主连 2212(HSImain)$ 11月最后一周（至12月初），恒生科技指数大幅上涨10.8%，其中可选消费、传媒娱乐和日常消费板块分别上涨 16.4%、9.7%和 8.9%。 港股交易呈现大波动，主要由于 流动性不好，尤其在极端行情下更易波动，且较高的交易费率（港交所、港府等层层高费率）限制了增加场内流动性的日内交易的发展。 同时受中国国内经济状况以及海外宏观政策影响，在宏观环境不好的情况下，更容易被加速抛售； 拥有定价权的交易者主要是来自国际的机构，近年来北水的影响也增大。 由于香港也是中国资产的重要交易地，与中国经济相关的变化自然影响很大。此前的下跌，也是受到不小的地缘政治影响。包括：房地产行业的下行、疫情的反复波动、全球风险偏好下降等等。 而港股走出阴霾，开启反弹行情，无非也是将以上影响因素逐个击破。目前来看， 第一、美联储加息预期节奏预期大幅放缓，美元指数已将今年涨幅回调近一半。$美元指数(USDindex.FOREX)$ 此前市场虽预期继续下行，并开始计价12月加息放缓至50个基点（甚至更低），但仍不及美联储主席鲍威尔主动发表“鸽派”言论，给市场的紧缩预期降温。 12月加息概率 第二、中国疫情防控政策的不断优化，也给市场带来重大信心。疫情政策退坡虽是个循序渐进的过程，从目前官媒不断对Omicron的宣传口径来看，市场对于未来的疫情防控政策进一步优化充满期待。 第三、地产危机燃眉之急有望缓解。证监会取了针对房地产开发商长达10年之久的股权融资限制性政策，给地产商注入流动性，目前的融资环境已接近历史最宽松。 央行也下调存款准备金率，也是进一步放出宽松的信号。 第四、企业业绩也在出现好转。Q3财报季以来，面临回撤最大的科技、可选消费行业的公司，纷纷公布了“超预期”的盈利。一方面是公司们“降本增效”的结果，更加注重运营效率；另一方面也是市场不多调低预期之后，宏观面有望触底反弹，经济活动有望乐观修复。 此外，中美于会计审计监管的合作，也有所进展，并且朝着良好地方向进行。眼下欧美正值年底假期，后续的结果可能要等到明年公布。 港股面临的预期氛围的确是今年以来最佳，股市一般作为先行者，往往也会在复苏之前就开启涨幅。 眼下，投资者需要继续关注的焦点： 1、疫情防控政策持续优化中，可以受益的企业，例如医疗健康、医械设备、出行购物、酒店差旅等；同时也关注疫情期间的公司，是否有持续受益的基础，如与核酸检测、居家办公相关的行业。这一点，在美股的行情中曾有体现。 2、地缘政治局势的变化。中国与其他主要经济体的关系，将成为接下来一两年的投资主基调。随着G20峰会的举行，国际资金也再次重视对中国地区的投资。 3、宏观数据的指引。上周公布的11月PMI进一步走低，疫情出现反弹的新订单与生产分项指数进一步降至收缩区间（50以下），不过这轮疫情的影响要小于上半年，因此二级市场纷纷将次视为“加仓”时节。随着经济生产活动的进行，投资者也应关注物流、工业生产板块的恢复以及复苏情况。 $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $康希诺生物(06185)$ $拼多多(PDD)$ $京东集团-SW(09618)$ $碧桂园(02007)$