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中概股自10月下旬的回撤以来，再次开启了一波反弹。与上半年那波不同，这波的反弹并没有那么集中。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 股价走势由市场情绪决定，而今年的宏观面更决定投资者情绪。当下，对中国资产的估值讨论亦有不同声音，但个别逻辑仍有共识。 1. 以科技公司为代表的成长性企业正在加速向成熟化运营靠拢。更多公司为求度过寒冬，主动缩衣节食，降本增效，且已经取得不错效果； 2. 现金周期，公司现金流强大易获市场青睐。股价外回报，如股息等，再次为投资者看重； 3. 大流行对企业影响逐渐降低，各种利好消息频出，也让市场提前做好复苏的打算。 因此，在反弹周期，我们更要着重关注那些“弹性”高的公司。表现在股价上，即反弹幅度（从低点）、与大盘相关性，以及beta。 我们以近1个月的beta，以及从52周高点反弹的力度进行考量，对美股中概股、港股的近期反弹表现进行了整理。 美股方面的Top20企业 $阿里巴巴(BABA)$ 以2009亿美元冠居美股中概股，其本身beta在1.17，自52周低点以来的反弹为38%。由于美股β的benchmark是$标普500(.SPX)$ ，中概股原本的波动性就更大一些，因此作为最大权重股的阿里，也体现了很强的波动性。 反弹表现较好中概股有$拼多多(PDD)$ $瑞幸咖啡(LKNCY)$ $好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$ ，β均在1以下，与标普500的相关性关系亦相当低，因此放在持仓中，可以起到与美股（非中概）一定的对冲效果。他们从52周低点的反弹幅度也超过了2倍。 同时，表现不好的包括$蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $百度(BIDU)$ $陆金所(LU)$ 等公司，反弹幅度并不大，但是波动性不小。新能源行业整体在下半年陷入萎靡，全球的龙头$特斯拉(TSLA)$ 亦连创年内新低。而百度则因行业问题，当前不受投资者青睐。 港股方面的Top20（剔除双重上市） 其中$腾讯控股(00700)$ 目前以3506亿冠居恒指，本身的beta达到了1.3，作为权重股的波动性已经相当大了，同时从52周低点反弹也超过40%，表现好于阿里。 表现好的公司中，$京东健康(06618)$ $快手-W(01024)$ $美团-W(03690)$ $万科A(000002)$ ，虽然回升幅度在50%以上，但波动性并不低。其中京东健康自低点以来回升1倍有余，也是受益于医药、零售等复苏概念的双重利好。而万科则受益于近期频频利好的地产政策。 大蓝筹的表现较为迟钝，β较低，且与大盘相关性较高，当然，它们今年以来的跌幅就相对较低一些。而$比亚迪股份(01211)$ 、$小米集团-W(01810)$ 的反弹较低，且波动也不小，最近负面情绪也较高。 从整体情况来看，今年有异军突起一骑绝尘的公司，比如$新东方在线(01797)$ ，也有时来运转，业绩逆势大增的公司，如$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 。 个股间分化常有，大多也是也是机构间的博弈，一方面要求额外收益，一方面也要求避险。