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露露柠檬凭什么逆势大涨?

@美股解毒师
就Q4财报来看,整个运动服装市场就属它增长最快 与科技公司相比,消费品公司在这个季度大多表现得不错,尤其是在业绩上。随着通胀不断上升,消费品公司及时将成本压力转向下游,也提前在提价周期上获得优势。 在北京冬奥会上意外火了一把的加拿大运动服饰品牌$lululemon athletica(LULU)$ 就是其中之一,在3月30日公布的2021财年第四季度的财报中,公司营收达到21.3亿美元,同比增长23.1%,调整后的运营利润5.9亿元,运营利润率上升了90个基点达到27.8%。 加拿大的增长超预期 从地理上来看,北美地区的两大市场表现,均获得了两位数的增长。其中美国市场收入15.2亿美元,同比增长19.1%,与预期共识持平,而加拿大市场同比增长33.5%达到3.25亿美元,略超预期共识。 而全球其余地区的营收为2.85亿美元,同比增长35.2%。 加拿大市场的强势也与本季度的冬奥会分不开,因为Lululemon与加拿大奥组委合作,成为赞助运动员的唯一服装品牌。 新开店面助力市场拓展 本季度公司新开店面23家,并关闭1家,净新增22家,至季末总公店面数偶574家。 其中,美国新开2家,加拿大新开1家,德国新开1家,澳洲新开1家,剩余的在17家均在其余国家。从21年Q2的财报,我们也可以看到Lululemon在大陆进行了一笔人民币融资,旨在中国大陆开更多的店面。 因此,公司海外地区的增长,也更多的来自新增店面。 另一个角度看,Lululemon的单店可比销售也获得了22%的增长,超过线上渠道(DTC)的17%,因此目前来看,其门店销售的效率依然较高。 这可能与Lululemon产品的便捷性有关。 而疫情后的店面开店率也较高,整个Q4达到99%。 线上渠道在高基数上增长 从另一个角度来看,直营店的销售从去年同期的6亿美元增长47%至8.8亿美元,而线上渠道(DTC)的增速仅为17%达到10.5亿美元。其中重要的一点是,DTC业务在2020年Q4获得了94%的增长,基数已经很高,而直营店在2020Q4的增速是负的。 如果按照2年的复合增长率,直营店渠道增速为3%,DTC业务的复合增速为50%。 这也侧面反应,疫情之后的线上渠道,成为更多消费者的习惯。这一点不仅在Lululemon一家公司上体现,$耐克(NKE)$ 、$阿迪达斯(ADDYY)$ 、$安德玛公司A类股(UAA)$ 都是如此。 而同时,Lululemon在男性市场上的增速也连续四个季度超过女性。 当然,直营渠道的增长也在一定程度上降低了批发渠道的收入,不过目前的批发占比不足10%,而Lululemon一直以来都以直营为主,并且对于价格有着极强的控制力。 运营效率提升利润率上行 在北美地区物流问题缓解后,公司获得了较高的运营效率。而此前订购较低的成本的原材料,也给公司带来了额外的利润。Q4的毛利率上升至58.1%,比上个季度提升了0.9%。 另一方面,为应对不断上涨的通货膨胀和工资成本,公司还提前在产品售价中体现。Lululemon也是行业中为数不多在定价方面一直保持较高标准的公司,整个市场上也缺乏与其完整对标的公司。因此公司高管表示,在2022年预计继续提高约10%产品的价格。 公司整体的运营利润率达到了27.7%,比去年同期的24.5%要高。 季度指引微调,但新店步伐依然较快 公司预计2022年Q1的收入在15.2-15.5亿美元之间,增速为同比24%-26%,而华尔街预期终值15.27亿美元;摊薄每股收益为1.38-1.43美元,华尔街预期中值为1.43美元。 不过,由于前不久中国的两大一线城市均不同程度受疫情影响,海外地区的收入预期也会一定程度降低。 2022年Lululemon预计开设70家新店,其中约40家针对国际市场。而公司高管在电话会上也表示,预计国际市场收入到2023年翻两番。国际市场将成为新的快速增长点。 从估值上来看,Lululemon目前的市盈率为48倍,而行业平均为33倍左右。运动品牌的几大头部企业均在35倍以下。不过按照Lululemon的增速,预计将与他们在2023年持平。
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