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刚刚得到消息，段永平抄底了贵州茅台，他认为从10年的角度看，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。 在段永平抄底之前，茅台刚刚发布了2021年和今年一季度业绩预告，从估值上看，以10年角度审视茅台，当下价格确实不贵，但散户无论是耐心还是资金量，都不能和段永平相提并论！ 借着各家消费股公布财报之际，不妨从基本面来审视一下，各类消费“茅”是否到了出手的时刻！ 消费之王——贵州茅台： 茅台昨夜发布业绩预告，2021年净利润525亿，同比增长12.3%。 公司预计2022年一季度净利润同比增长19%！ 近期，飞天茅台市场价明显下调，加上茅台发力电商直销，市场猜测囤积的白酒上市，或对未来业绩产生压力。 从股价走势上看，五粮液、山西汾酒创阶段新低，弱于大盘，贵州茅台再次逼近1500元的低价。 目前，茅台的主要矛盾是稳定的业绩增长和较高的市盈率。 根据2021年净利润，茅台当下静态市盈率为40倍，处于历史较高估值区间。 按照今年一季度增速线性直推2022年全年，则动态市盈率在34倍左右，略高于历史估值中枢： 以此来看，茅台当下的价格或许合理，但向上空间并不大。 同为奢侈品的爱马仕，业绩增速略差于茅台，近年来的估值中枢一直在上升，对比来看，茅台34倍也算是合理区间，如果有低于30倍的机会或许更令人兴奋： 水中茅台——农夫山泉： 农夫山泉在昨日盘后发布财报，今日股价大幅高开，但很快高开低走。 高开的原因在于农夫山泉业绩小幅超预期，而低走则受到高估值影响。 具体来看，2021年，农夫山泉营收297亿人民币，同比增长29.8%，远高于上市之前17%的增速。 虽然增长速度快于往年，但主要是2020年受疫情影响，农夫营收基数较低，用复合增长率来看，2017-2021年，农夫的平均营收增速为14.15%，较上市之前稍有放缓。 随着营收体量的增大，增速逐渐放缓不难理解。 2021年，农夫山泉原材料成本承受较大压力，PET、能源价格飙涨，但从财报上看，农夫2021年毛利率59.5%，略高于2020年时的59%，净利率24.1%，高于2020年时的23.1%。 成本上涨，但盈利能力继续提升，农夫山泉业绩优秀！ 2022年，受俄乌局势影响，石油价格再度大涨，预计上半年，农夫山泉成本仍将承压，如果不能顺利转移至下游消费者，或对盈利能力产生影响。 从营收结构上看，包装饮用水营收171亿，同比增长22.1%，占总收入的比重为57.4%，较2020年的61%有所下滑。 饮用水的增速慢于整体，说明带动2021年高速增长的部门在于饮料业务。 其中，茶饮料营收46亿，同比增长48.3%，其他产品，主要是苏打水饮料和含气风味饮料等，营收17.5亿，大增66%。 饮料业务的高增长主要来源于2020年疫情爆发，线下消费受阻，基数比较低。 整体来看，农夫山泉的财报不算差，但核心矛盾在于估值高企。 按照2021年72亿的净利润计算，农夫山泉静态市盈率49倍，高于茅台的40倍。 从长远来看，茅台的稳定性仍然远高于农夫，而且营收增速维持在13%左右，不差于农夫，且未来的提价空间充满诱惑。 因此，基本面不如茅台的农夫，估值却高于茅台，这还是在流动性堪忧的港股市场发生，因此，2022年，农夫的走势或并不顺利。 酷乐潮玩——泡泡玛特： 泡泡玛特昨日中午发布财报，原本大涨6%的股价瞬间变脸，转而下跌了6%： 从走势上看，泡泡玛特去年业绩似乎不太理想。 2021年，泡泡玛特营收44.9亿元，同比增长78.7%，净利润8.55亿，同比增长63%。 从增速看，2021年似乎还不错。 但细看2021年下半年，泡泡玛特营收增速仅为36%，远低于全年业绩增速。 放缓，或许一度吓坏了资本市场。 然而，详细拆解2021年年报，泡泡玛特给投资者带来了不少惊喜。 作为酷乐潮玩的头号玩家，IP是公司的命门。 潮玩IP，和游戏、影视并无本质区别，都是内容创作，老IP能否持久贡献收入？新IP能否成功晋级？IP失败率有多高？ 这些问题，是决定泡泡玛特更长远走势的关键。 令人惊喜的是，2021年，泡泡玛特当家花旦Molly，贡献了7.05亿收入，同比增长97%；自有IP Dimoo和SKULLPANDA迅速迈入5亿营收大关，彰显泡泡玛特强大的IP创造能力。 代理IP也是水涨船高，背后是渠道运营能力的优秀。 虽然也有IP短暂辉煌之后，陷入沉寂，如PUCKY2020年收入3亿，2021年降为1.82亿，但瑕不掩瑜，泡泡玛特在IP打造上给资本市场交出一份满意的答卷。 按照2021年8.55亿净利润计算，泡泡玛特当下静态市盈率为44.4倍。 假设2022年保持30%的增速，则动态市盈率预计在34倍左右，如此估值，谈不上泡沫，也说不上便宜，属于较为尴尬的水平。 当然，一切要看泡泡玛特在2022年的增速到底几何？从目前来看，疫情加重，线下零售受到影响，而线上销售，多地快递业务陷入停滞，消息面似乎不太乐观。 总结： 从茅台、农夫山泉和泡泡玛特的业绩和估值来看，当下价位偏鸡肋，如果后续有更好的价格，则是千载难逢的机会！$泡泡玛特(09992)$ $农夫山泉(09633)$ $贵州茅台(600519)$ $腾讯控股(00700)$