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今年以来表现比较好的三个板块-价值高股息/美国通胀/中国稳增长，近期我一直认为美国通胀很可能见顶，但具体是半年后、三个月后还是一两周则不太确定，直到本周五晚上，基本可以认定，美国通胀已经见顶。

美联储今年杀疯了，加息之后搞缩表，缩表确定后加码加息，从三次50bp升格为一次75、两次50，这几天甚至有了两次75、一次50的预期。

去年的美联储有多鸽，今年的美联储就有多鹰。狗哥的一个理论，解析了为什么美联储会有这样的变化。

美联储的决策受制于公众舆论，当公众都没觉得通胀很高的时候，如果美联储贸然加息缩表、把经济带崩了，肯定会挨骂，18年就是这种情况，去年美联储吸收教训，鸽派到底。

而一旦公众都觉得，通胀已经太严重，对通胀的负面情绪超过了经济下行，美联储才敢于鹰派。

总之，美联储也是人，那种冒天下之大不韪的事情，美联储不敢做，它只敢执行公众共识。所谓的预防重于事后修补，在美联储这里是行不通的。

之前我写过，全球经济有两大引擎，美国可选消费和中国地产基建。今年的周期点位是，美国可选消费的末期和中国地产基建的初期。

美联储层层加码后，现在大概率可以确定，美国可选消费将下行，对应的出口链条上的各个环节都要下行，最坚挺的上游商品也已经扛不住。

这几天美股的几个妖股-BTU/AMR/MOS都已经大幅下行，美国铝业、南方铜业和自由港都已经破位。AH股的煤炭有色是与这些强相关的，大概都已经见顶。

期货盘面看，最坚挺的天然气、铁矿石和焦煤都已经破位。当然了，由于供给因素，这些未必会跌的很深。

但也要看到一个可喜的现象，这一轮下跌外资并没有撤离A股，反倒流入不少，最近七天分别为-58/91/-5/-19/-53/9/68亿，总计流入33亿。

对比中概互联和arkk的走势，中概互联比三月低位高23%，arkk只比三月低位高1%，眼看就要新低。昨天美股所有版块里只有中概互联是涨的，万绿丛中一点红。

港股表现好于A股，最近的特征比较类似今年初，美股和A股两头都是跌的，都呈现破位态势，港股却相对抗跌。

红筹指数仍然是神一般的表现。

这些都表明，外资其实是看好中国资产的，只是中国人自己不自信了。

回顾下18年：

18年初到9月，AH股一路下跌，美股仍然在上行。

9月到10月，AH股加速下行，美股此时才迎来第一波下行。

10月，鹤总发言，政策底出现，AH美股都反弹一个月。

12月，美股迎来非常猛烈的第二波下跌，跌幅远大于第一波，A股也迎来二次探底，跌破10月的底部，这个时候港股表现却相当坚挺，表现好于A股和美股，二次探底没有创新低。

再来看去年和今年：

去年2月至年底，沪深300和恒生指数一路下跌，美股仍然在上行。与18年不同的是，这个阶段A股小盘股仍然在上行，因为小盘股与出口强相关，跟随美股走势。

今年初到3月，AH股加速下行，美股此时才迎来第一波下行。

3月，鹤总再次发言，政策底出现，AH美股都反弹一个月。

4月中旬开始，美股迎来非常猛烈的第二波下跌，跌幅应该会远大于第一波，A股也迎来二次探底，大部分指数都已经跌破3月的底部，这个时候港股却相对坚挺，表现好于A股和美股，二次探底尚未创新低。

整个节奏不能说非常类似，只能说一模一样！

我还是维持那个观点，等二次探底之后，AH股将迎来为期两年的牛市。二次探底的原因并不是中国疫情，这些已经被充分定价，而是美联储愈发鹰派的态度。

新一轮牛市周期干什么？

内需的基建地产产业链，目前阶段首选基建，然后是地产，然后是管道、螺纹、水泥，然后是银行、可选消费，最后干保险、券商。

上游商品价格下跌，中下游制造业能不能投？我认为大部分都不能投，因为中国整个制造业体系主要就是服务于出口的，现在美国需求下行，这些产业链都承压。

但有两个行业会真正受益，火电和燃气运营，这几天火电已经有起势的迹象。

最后总结下：

随着美联储层层加码，出口链条上的绝大多数环节都将下行，大宗商品大概率已经见顶。

AH股正在二次探底，这个阶段港股将成为全球最坚挺的市场。

等二次探底结束后（不会很远），AH股将迎来为期两年的牛市，基建地产产业链是牛市主线。