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摘要

• 《上海市加快经济恢复和重振行动方案》共包括八个方面、50条政策措施，可分为四大板块：全力助企纾困、复工复产复市、稳外资外贸促消费投资、强化支撑保障。其中全力助企纾困、复工复产复市、稳外资外贸促消费投资都提出对线下消费的重大扶持。
• 上海复工复产后，上海本土商业、餐饮酒店、景点等都有不错投资机会。

上海复工在即，消费一触即发

5月29日下午，上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，6月1日起取消企业复工复产白名单制，全面复工复产复市在即。5月30日，上海发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》。2022年6月1日零时起有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行等。两项发布事项无疑是给了上海全面复工复产的重大强心针。

《上海市加快经济恢复和重振行动方案》共包括八个方面、50条政策措施，可分为四大板块：全力助企纾困、复工复产复市、稳外资外贸促消费投资、强化支撑保障。其中全力助企纾困、复工复产复市、稳外资外贸促消费投资都提出对线下消费的重大扶持。

• 全力助企纾困

强调企业纾困，具体举措有阶段性缓缴“五险一金”和税款、扩大 房屋租金减免范围、加大退税减税力度等，主要涉及餐饮、零售、旅游、交通运输、文体娱乐、住宿、会展等困难行业，消费者服务业如餐饮零售、物流企业和上海本地企业有望受益。

• 复工复产复市

强调复工复产复市，一方面是畅通国内国际物流运输通道，涉及物业服务、邮政快递、住宿、文化旅游等行业。另一方面是汽车、集成电路、生物医药等制造业企业实现产业链供应链的恢复。酒店、文化旅游等消费服务业有望收益。

• 稳外资、外贸、促消费投资

强调稳外资外贸、促消费投资。消费主要围绕减征部分乘用车购置税，支持大型商贸企业和电商平台发放消费优惠券，投资强调旧区改造 和新增城中村改造。以本土上海国企为代表的购物商业体、电商平台等商贸业务有望收益。

以上海为锚，关注消费的传导机会

上海商业复苏在即，扶持力度可期。从整体上海扶持力度上来看，上海本土企业将得到较大复苏扶持和补贴。随着复工复产复市不断推进，上海本土企业市场预期可期。当期A股市场共397只，其中111只为国企，行业主要集中在电子、交运、医药等行业。

餐饮酒店修复缓慢前行，集中度有望提升。酒店方面，短期国内疫情仍存在波动可能性，商旅需求持续受抑制，酒店经营预计仍将承压，静待当地政府补贴付出，需求回暖。餐饮方面，短期疫情下餐饮经营同店数据大幅下滑，行业盈利需逐渐缓慢修复，保供稳价措施效果显现、纾困政策有望加速餐饮修复。疫情加速了酒店和餐饮行业出清，非标准酒店和餐饮将加速出清，龙头酒店和餐饮连锁有望下沉扩张，进一步提升其行业集中度，中长期能更好展现板块头部企业优势。当前投资机会来看，酒店现阶段市场格局由于餐饮连锁。

夏日已至，酒水消费场景开始修复。上海6月全面复工复产在即，随着疫情逐步解封以及消费场景修复，亲友聚餐、大众宴席和商务宴请等消费有望在端午期间得到较好补偿，各家酒企业绩弹性有望在消费企稳后凸显。白酒和啤酒渠道二季度将得到修复，看好2020Q2旺季的白酒和啤酒的表现。

关注区域旅游带来的投资机会。在本轮疫情影响下，不少景区还是承受很大压力。预计国家、上海本市会相继出台一系列文旅业纾困政策，缓解经营压力。以周边居民为主的区域性景点将优先突破疫情瓶颈，业绩更快复苏。

当前我国不少城市已经开始发放消费券，期待上海消费扶持政策落地，帮助困难企业渡过难关，稳定市场消费预期。重点消费惠及的领域包括基础食品、家电、汽车、餐饮、旅游、酒店等此前受疫情影响较大的行业。未来这些此前受疫情影响较大的行业有望迎来边际好转。

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来源：海银研究院 马晓菲

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